Akuisisi dilutif – (Keuangan) | Finansial 2022

Apa Akuisisi dilutif?

Akuisisi dilutif adalah transaksi pengambilalihan yang menurunkan laba per saham (EPS) pengakuisisi melalui kontribusi pendapatan yang lebih rendah (atau negatif) atau jika saham tambahan perlu dikeluarkan oleh perusahaan yang mengakuisisi untuk membayar akuisisi.

Poin Penting

Akuisisi dilutif adalah transaksi pengambilalihan yang menurunkan laba per saham (EPS) pengakuisisi.
Akuisisi dilutif dapat terjadi dari kontribusi pendapatan yang lebih rendah (atau negatif) dari perusahaan target atau jika saham dikeluarkan untuk membayar kesepakatan.
Meskipun akuisisi yang dilutif dapat menurunkan nilai pemegang saham untuk sementara, hal itu berpotensi menyebabkan peningkatan EPS di tahun-tahun mendatang.

Memahami Akuisisi Dilutif

Sebuah akuisisi, atau merger, biasanya melibatkan kombinasi dari dua atau lebih perusahaan. Perusahaan melakukan akuisisi karena berbagai alasan, termasuk untuk mendongkrak pendapatan dan meningkatkan pangsa pasar. Perusahaan juga bergabung dengan tujuan untuk mengurangi biaya jika terjadi duplikasi proses dalam kedua perusahaan. Dengan mengeliminasi proses manufaktur duplikatif perusahaan yang diakuisisi, misalnya, entitas gabungan akan merealisasikan penghematan biaya — disebut sinergi biaya .

EPS adalah laba bersih perusahaan — atau laba — dibagi dengan jumlah saham biasa yang beredar. Meskipun tujuan akuisisi pada akhirnya adalah untuk meningkatkan pendapatan, hasil awal dapat menyebabkan EPS perusahaan yang mengakuisisi menurun. Dengan kata lain, akuisisi tersebut telah mengurangi atau mengurangi pendapatan perusahaan yang mengakuisisi — oleh karena itu disebut akuisisi dilutif. Biasanya, jika kapasitas laba mandiri dari perusahaan target tidak sekuat perusahaan pengakuisisi, kombinasi tersebut akan menjadi EPS-dilutif bagi pihak pengakuisisi.

Akuisisi dilutif sering kali menurunkan nilai pemegang saham , meskipun biasanya bersifat sementara. Penting bagi investor untuk berhati-hati karena tidak semua akuisisi dilutif merupakan transaksi yang gagal dalam jangka panjang. Namun, jika kesepakatan tersebut memiliki nilai strategis, akuisisi dilutif berpotensi menyebabkan peningkatan EPS di tahun-tahun mendatang. Dengan kata lain, penurunan EPS pada tahun-tahun awal setelah penutupan akuisisi dapat berbalik arah karena sinergi pendapatan dan biaya terjadi. Namun, pasar cenderung menghukum harga saham pihak pengakuisisi jika keuntungannya tidak segera jelas. Jika pasar mengharapkan pertumbuhan laba tidak akan terwujud atau jika diperkirakan memakan waktu terlalu lama untuk merealisasikan pertumbuhan laba, investor dapat menjual saham pengakuisisi.

Akuisisi Akretif vs. Dilutif

Sebuah akuisisi accretive mengarah ke peningkatan laba per saham dari perusahaan yang mengakuisisi. Dalam akuisisi akretif, harga yang dibayarkan oleh pihak pengakuisisi biasanya lebih rendah daripada keuntungan yang direalisasikan dalam EPS sebagai hasil transaksi.

Pasar cenderung merespon lebih baik untuk transaksi akretif dibandingkan akuisisi dilutif karena investor dapat melihat keuntungan yang dihasilkan dengan kesepakatan akretif. Namun, sama seperti akuisisi dilutif yang dapat menyebabkan pertumbuhan EPS jangka panjang yang positif, transaksi akretif dapat menjadi buruk dalam jangka panjang, mengikis EPS. Apakah akuisisi pada awalnya bersifat akretif atau dilutif, agar pertumbuhan EPS dapat direalisasikan, kedua perusahaan harus berintegrasi secara efektif.

Pemodelan Akuisisi Dilutif (atau Akretif)

Sebelum sebuah perusahaan melanjutkan penawaran pengambilalihan, perusahaan akan menyusun model keuangan pro forma yang menggabungkan semua laporan keuangan kedua perusahaan. Ini bukan masalah sederhana menambahkan akun; banyak penyesuaian dan asumsi harus dilakukan untuk mendapatkan perkiraan dari pernyataan gabungan. Banyak fokus ditempatkan pada laporan laba rugi , di mana EPS pro forma akan ditarik.

Pro Forma EPS <Mengakuisisi EPS Perusahaan

Dilusi laba dapat terjadi jika profitabilitas perusahaan target lebih rendah dari profitabilitas perusahaan pengakuisisi. Dalam beberapa kasus, perusahaan target mungkin masih beroperasi di wilayah merah. Cara lain dilusi EPS dapat terjadi adalah jika penghitungan saham yang lebih tinggi terjadi karena tambahan saham yang dikeluarkan untuk kesepakatan tersebut. Model harus multi-tahun dan mungkin atau mungkin tidak menunjukkan pengenceran pada awalnya. Namun, pengenceran harus memberi jalan pada pertambahan pada akhirnya jika kesepakatan berjalan seperti yang diharapkan oleh perusahaan yang mengakuisisi.

Contoh Akuisisi Dilutif

Pada 2016, Microsoft mengumumkan akuisisi LinkedIn.Microsoft menyatakan bahwa pihaknya mengharapkan kesepakatan tersebut memiliki dilusi minimal sekitar 1% terhadaplaba per saham non-GAAP untuk sisa tahun fiskal 2017 pasca-penutupan dan untuk tahun fiskal 2018. Namun, perusahaan mengatakan akuisisi tersebut akan menjadi accretive di fiskal. tahun 2019. Microsoft membayar tunai untuk LinkedIn sehingga tidak ada dilusi yang berasal dari saham tambahan. Microsoft mengumumkan sinergi lebih dari $ 150 juta setiap tahun mulai tahun 2018.

Harap dicatat bahwa Microsoft menetapkan nomor EPS non-GAAP, yang mencakup kompensasi saham tetapi tidak termasuk penyesuaian akuntansi pembelian dan integrasi serta biaya transaksi. Penting bagi investor untuk membedakan antara angka GAAP dan non-GAAP saat mereka mengevaluasi manfaat finansial dari kesepakatan tersebut.