Apa artinya pengungkapan penuh untuk pasar?

Seruan untuk pengungkapan penuh tumbuh dengan setiap skandal akuntansi. Prosesi seperti domino dari Worldcom, Enron dan Tyco di awal 2000-an membawa akuntansi manipulatif ke garis depan untuk pertama kalinya, dan mendorong seruan untuk legislasi dan reformasi akuntansi yang semuanya bertujuan memaksa perusahaan untuk membuat pengungkapan yang jujur dan penuh dalam keuangan mereka. Sejak itu, skandal akuntansi profil tinggi dengan AIG, Lehman Brothers, dan skema Ponzi besar-besaran yang melibatkan Bernie Madoff telah menyebabkan penyelidikan yang panjang.

Pertanyaannya adalah apakah pengungkapan penuh merupakan jawaban atas masalah yang ada dan apa dampaknya terhadap pasar.

Ada batasan “alami” untuk istilah “pengungkapan penuh”. Batasan utama adalah pengungkapan penuh akan ditentukan dan ditegakkan oleh undang-undang. Tidak peduli seberapa hati-hati suatu dokumen disusun, akan ada ruang bagi perusahaan untuk melakukan seminimal mungkin. Sudah ada perusahaan yang bersedia mengungkapkan lebih dari yang diwajibkan oleh hukum. Biasanya, ini adalah perusahaan dengan manajemen kuat yang memegang posisi mayoritas dan karenanya tidak mempertaruhkan apa pun dengan mengatakan yang sebenarnya.

Bawalah surat Warren Buffett tahun 2008 kepada para pemegang saham di mana dia mengaku kehilangan jutaan dengan bertindak perlahan saat menutup lengan perdagangan Gen Re, anak perusahaan yang sepenuhnya dimiliki Berkshire Hathaway. Meskipun Buffett jujur, dia tidak mungkin dipecat karena dia mengendalikan mayoritas saham Berkshire.

Di sisi lain, manajemen yang tidak memiliki kepentingan signifikan dalam perusahaan – yaitu manajemen yang bekerja untuk mendapatkan upah – akan tetap termotivasi untuk mencari cara untuk membungkam hasil buruk sejauh yang diizinkan oleh undang-undang.

Meskipun akan menyegarkan bagi perusahaan untuk menyatakan tantangan apa yang dihadapinya dan kekhawatiran apa yang dimilikinya – daripada hanya menyajikan dongeng yang mengilap kepada investor yang dibumbui dengan antusias – jenis pengungkapan ini akan terus menjadi pilihan manajemen pribadi. Anda tidak dapat mengatur kejujuran.

(Jangan tertipu oleh rilis ini yang penuh dengan tipu muslihat perusahaan. Baca Lima Trik yang Digunakan Perusahaan Selama Musim Penghasilan .)

Footnoting yang Menipu

Hal terbaik yang dapat diharapkan dari pengungkapan penuh adalah mengakhiri penggunaan catatan kaki yang menipu untuk menyembunyikan informasi penting dan untuk memastikan penilaian biaya yang lebih mendalam, risiko investasi, dan sebagainya. Tidak mungkin sebuah perusahaan dapat disahkan untuk mengungkapkan kecemasannya yang tidak dapat diukur seperti masalah ketenagakerjaan yang membayangi atau kurangnya area baru untuk pertumbuhan. Namun, informasi tambahan apa pun membantu.

Penjelasan yang jelas tentang cara perusahaan menghitung risiko investasi sangat membantu dalam menghentikan aset hipotek beracun yang ditumpuk oleh perusahaan berdasarkan penilaian yang terlalu cerah. Singkatnya, pengungkapan penuh hanya berarti lebih banyak angka untuk dikerjakan.

(Untuk informasi lebih lanjut tentang ini, lihat Catatan Kaki: Mulai Membaca Cetak Halus .)

Meningkatnya Tekanan pada Analis

Salah satu efek yang lebih terlihat dari pengungkapan penuh akan meningkatkan tekanan pada analis. Dengan semakin banyaknya informasi yang dipublikasikan, banyak daya tarik nomor bisikan akan lenyap. Pembukaan informasi secara simultan ke publik di bawah Pengungkapan yang Adil Peraturan (Reg FD) telah membuat pekerjaan analis lebih sulit. Di bawah aturan SEC ini, perusahaan harus menyediakan informasi material bagi investor kecil dan individu pada saat yang sama mereka membuatnya tersedia untuk klien institusional besar seperti rumah pialang, analis Wall Street, dan pemegang saham utama.

Ironisnya, beberapa orang percaya Reg FD sebenarnya dapat membatasi pengungkapan dalam arti bahwa bisnis mungkin berbicara kurang bebas dengan analis karena takut melanggar aturan. Alih-alih menghapus analis sebagai perantara informasi dan meratakan lapangan permainan, Reg FD sebenarnya dapat mencekik sumber informasi penting. Di pasar dengan informasi yang kurang substansial, kejutan pendapatan dan volatilitas triwulanan dapat meningkat.

Pengaruh Peraturan FD diperkuat dengan berlakunya Sarbanes-Oxley Act of 2002. “SOX” Act, yang muncul dari kehancuran Enron dan Worldcom, mengharuskan perusahaan untuk mengungkapkan masalah akuntansi utama seperti off-balance-sheet kepada publik. transaksi. Gabungan kedua aturan ini secara efektif memaksa perusahaan untuk merilis informasi keuangan yang perlu diketahui kepada semua pihak secara bersamaan.

Bahkan dengan pengungkapan penuh yang benar, bagaimanapun, analis yang mengakar fakta tetap diperlukan. Agar bisnis tetap dalam pengungkapan penuh, analis harus membuat laporan yang berarti daripada mengandalkan informasi yang tertinggal antara Wall Street dan investor rata-rata.

Di masa lalu, para analis mendapat keuntungan hanya dengan melakukan panggilan konferensi atau dapat memanfaatkan sumber informasi informal lainnya. Masih akan ada peran penting bagi analis yang baik, yaitu mereka yang pemahamannya tentang suatu industri memungkinkan mereka untuk memadatkan informasi penting menjadi laporan yang hemat waktu dan akurat bagi investor. Pengungkapan penuh hanya akan meningkatkan seleksi alam bagi analis yang mencicit di tepi informasi hari ini.

(Berpikir tentang mengandalkan rekomendasi analis untuk perdagangan Anda berikutnya? Pertama, lihat Apa yang Perlu Diketahui Tentang Analis Keuangan .)

Biaya Modal Lebih Rendah

Salah satu efek positif yang mungkin dari pengungkapan perusahaan sepenuhnya adalah biaya modal yang lebih rendah sebagai hadiah atas kejujuran. Dengan perusahaan membuka neraca mereka, pemberi pinjaman akan dapat menilai risiko dengan lebih akurat dan menyesuaikan tingkat suku bunga mereka agar sesuai. Pemberi pinjaman biasanya menambah suku bunga pinjaman sebagai margin keamanan terhadap risiko yang tidak diungkapkan.

Besar kecilnya margin ini secara alami bervariasi dari satu industri ke industri lainnya, tetapi pengungkapan yang lebih lengkap oleh perusahaan akan memungkinkan mereka untuk membedakan diri dari perusahaan lain. Perusahaan dengan neraca yang kuat akan memiliki biaya modal yang lebih murah dan mereka yang memiliki neraca yang lemah membayar lebih banyak tentunya. Perusahaan mencoba melakukan ini sendiri tetapi bank dapat dimengerti skeptis dari pengalaman. Tentu saja, bank dapat terus membebankan premi hanya karena undang-undang yang paling ketat sekalipun akan memberikan ruang bagi perusahaan yang lemah untuk bersembunyi.

(Untuk mempelajari lebih lanjut tentang neraca perusahaan, lihat Breaking Down Balance Sheet .)

Bantuan untuk Investor Biasa

Salah satu pertanyaan besar tentang pengungkapan penuh adalah apakah itu benar-benar akan membantu investor rata-rata. Dampak pengungkapan penuh tergantung pada jenis investornya. Pedagang momentum tidak terlalu peduli dengan info mendalam, sedangkan investor nilai terus-menerus mencari angka yang lebih bermakna. Yang mengherankan, salah satu investor bernilai besar, Ben Graham, menyesali pengungkapan karena dia yakin hal itu mempersulit perusahaan yang undervalued sebelum pasar umum. Akankah pengungkapan penuh membunuh investasi nilai?

Ini sangat tidak mungkin karena alasan yang sama bahwa pengungkapan penuh tidak akan mematikan perdagangan momentum. Bahkan dengan pengungkapan penuh, pasar akan tergerak secara ekstrem oleh dana, pemburu / pedagang tren, reaksi berlebihan investor, dan sebagainya. Jika ada, pengungkapan penuh akan memudahkan investor untuk memastikan bahwa apa yang tampak sebagai permainan nilai benar-benar adalah satu. Bekerja dengan angka yang lebih rinci, investor akan dapat membuat metrik yang disesuaikan daripada bergantung pada instrumen tumpul seperti rasio P / E dan P / B. Untuk investor yang cenderung matematis, pengungkapan penuh akan menjadi berkah.

Investor emosionallah yang akan membayar harga untuk pengungkapan penuh, dan semua investor terkadang emosional. Bagi banyak orang, informasi yang lebih sedikit merupakan keuntungan karena membanjirnya informasi sering kali menyebabkan kelebihan muatan. Lebih banyak angka dan lebih sering pelaporan / siaran pers tidak diragukan lagi akan menyebabkan beberapa investor menebak-nebak investasi mereka dan menjual pada reaksi pasar daripada perubahan fundamental. Para investor ini harus belajar untuk hanya bergantung pada laporan keuangan dan bukan peningkatan drone rilis berita keuangan.

Garis bawah

Pengungkapan penuh memiliki banyak kemungkinan, termasuk penurunan biaya modal, tekanan pada analis dan keuangan yang lebih realistis, tetapi ini mungkin bukan solusi untuk semua investor. Bahkan dengan pengungkapan parsial, investor dapat dengan mudah tenggelam dalam informasi. Untuk memaksimalkan pengungkapan penuh, investor perlu dididik dalam teori investasi untuk mengetahui informasi apa yang harus mereka tuntut agar sesuai dengan teknik yang diberikan.

Anda mungkin menemukan bahwa informasi tersebut sudah ada untuk ditanyakan kepada sebagian besar perusahaan dan, jika tidak, mungkin perusahaan tersebut bukan investasi yang Anda inginkan. Dengan memberi penghargaan kepada perusahaan yang secara sukarela mengungkapkan lebih dari yang diperlukan, dan bukan di perusahaan yang melakukan seminimal mungkin, Anda akan memberikan suara kecil namun penting untuk mendukung pengungkapan yang lebih lengkap. Tekanan investor untuk pengungkapan yang jujur akan lebih mendorong kejujuran di pasar saham daripada perubahan legislatif apa pun.

Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat Pengungkapan: Yang Baik, Yang Buruk, Dan Yang Jelek .)

Membeli Rumah: 8 Pengungkapan yang Harus Dilakukan Penjual
Apa itu pengungkapan: dijelaskan dalam bahasa Inggris biasa
Opsi Saham Karyawan (ESO)
Menjadi analis keuangan
Sertifikat Setoran (CD) dan bagaimana CD bekerja
Blockchain: Semua yang perlu Anda ketahui
Pengarsipan SEC: Formulir yang Perlu Anda Ketahui
Entrepreneur dan Entrepreneurship
Brexit