Sebuah spread beruang panggilan adalah pilihan strategi dua bagian yang melibatkan menjual call option dan mengumpulkan premi opsi muka, dan kemudian secara bersamaan membeli call option kedua dengan tanggal kedaluwarsa yang sama tetapi lebih tinggi strike price. Spread bear call adalah salah satu dari empat spread opsi vertikal dasar .
Karena pemogokan dari panggilan yang terjual (yaitu sesi panggilan pendek) lebih rendah daripada pemogokan untuk panggilan yang dibeli (yaitu, panggilan jangka panjang), jumlah premi opsi yang dikumpulkan di leg pertama selalu lebih besar daripada biaya yang dibayarkan di kaki kedua.
Karena permulaan penyebaran panggilan beruang menghasilkan penerimaan premi di muka, ini juga dikenal sebagai penyebaran panggilan kredit, atau secara bergantian, sebagai penyebaran panggilan singkat. Strategi ini umumnya digunakan untuk menghasilkan pendapatan premium berdasarkan pandangan bearish pedagang opsi terhadap saham, indeks, atau instrumen keuangan lainnya.
Apa itu panggilan beruang yang tersebar?
Bear call spread agak mirip dengan strategi mitigasi risiko membeli opsi panggilan untuk melindungi posisi pendek di saham atau indeks. Namun, karena instrumen yang dijual pendek dalam bear call spread lebih merupakan opsi panggilan daripada saham, keuntungan maksimum dibatasi pada premi bersih yang diterima, sedangkan dalam penjualan pendek, keuntungan maksimum adalah selisih antara harga di mana short-sale dilakukan dan nol (teoritis rendah yang saham dapat menurun).
Oleh karena itu, spread bear call harus dipertimbangkan dalam situasi perdagangan berikut:
- Downside sederhana diharapkan : Strategi ini ideal ketika pedagang mengharapkan penurunan sederhana dalam saham atau indeks, daripada penurunan besar. Mengapa? Karena jika ekspektasinya adalah penurunan yang sangat besar, trader akan lebih baik menerapkan strategi seperti short sale, buying put, atau inisiasi bear put spread, di mana potensi keuntungannya besar dan tidak terbatas hanya pada premi yang diterima.
- Volatilitas tinggi : Volatilitas tersirat tinggi berarti peningkatan pendapatan premi. Jadi meskipun jangka pendek dan panjang dari bear call spread mengimbangi dampak volatilitas hingga taraf tertentu, hasil untuk strategi ini lebih baik ketika volatilitas tinggi.
- Mitigasi risiko diperlukan : Sebuah bear call spread membatasi kerugian yang secara teoritis tidak terbatas yang mungkin terjadi dengan penjualan pendek opsi panggilan yang telanjang (yaitu tidak tertutup). Ingatlah bahwa menjual panggilan membebankan kewajiban pada penjual untuk memberikan keamanan yang mendasari pada harga kesepakatan. Pikirkan potensi kerugian jika keamanan yang mendasari melonjak dua atau tiga atau sepuluh kali sebelum panggilan berakhir. Jadi, sementara long leg dalam bear call spread mengurangi premi bersih yang dapat diperoleh oleh penjual (atau penulis ) panggilan , biayanya sepenuhnya dibenarkan oleh mitigasi risiko yang substansial.
Contoh Bear Call Spread
Pertimbangkan saham hipotetis Skyhigh Inc. yang mengklaim telah menemukan aditif revolusioner untuk bahan bakar jet dan baru-baru ini mencapai rekor tertinggi $ 200 dalam perdagangan yang tidak stabil. Pedagang opsi legendaris “Bob si Beruang” bersikap bearish pada saham, dan meskipun dia pikir itu akan jatuh ke bumi pada suatu saat, dia yakin saham hanya akan turun lebih rendah pada awalnya. Bob ingin memanfaatkan volatilitas Skyhigh untuk mendapatkan pendapatan premium tetapi khawatir tentang risiko saham melonjak lebih tinggi. Oleh karena itu, Bob memulai penyebaran panggilan beruang di Skyhigh sebagai berikut:
- Jual lima kontrak panggilan Skyhigh senilai $ 200 yang kedaluwarsa dalam satu bulan dan diperdagangkan dengan harga $ 17.
- Beli lima kontrak panggilan Skyhigh seharga $ 210, juga kedaluwarsa dalam satu bulan, dan diperdagangkan dengan harga $ 12.
- Karena setiap kontrak opsi mewakili 100 saham, pendapatan premi bersih Bob adalah $ 2.500, atau ($ 17 x 100 x 5) – ($ 12 x 100 x 5) = $ 2.500
Untuk mempermudah, kita mengecualikan komisi dalam contoh ini. Pertimbangkan skenario yang mungkin terjadi sebulan dari sekarang, di menit terakhir perdagangan pada tanggal kedaluwarsa opsi:
skenario 1
Pandangan Bob terbukti benar, dan Skyhigh diperdagangkan dengan harga $ 195. Dalam hal ini, panggilan $ 200 dan $ 210 sama-sama keluar dari uang dan akan kedaluwarsa tidak berharga. Oleh karena itu, Bob dapat mempertahankan jumlah penuh dari premi bersih $ 2.500 (dikurangi komisi). Skenario di mana saham diperdagangkan di bawah harga kesepakatan dari short call leg adalah yang terbaik untuk spread bear call.
Skenario 2
Skyhigh diperdagangkan pada $ 205. Dalam kasus ini, call $ 200 dalam uang sebesar $ 5 (dan diperdagangkan pada $ 5), sedangkan call $ 210 keluar dari uang dan, oleh karena itu, tidak berharga.
Oleh karena itu, Bob memiliki dua pilihan: (A) menutup short call leg dengan harga $ 5, atau (B) membeli saham di pasar dengan harga $ 205 untuk memenuhi kewajiban yang timbul dari pelaksanaan short call. Opsi A lebih disukai karena Opsi B akan dikenakan komisi tambahan untuk membeli dan mengirimkan saham.
Menutup short call leg pada $ 5 akan memerlukan pengeluaran sebesar $ 2.500 (yaitu $ 5 x 5 kontrak x 100 saham per kontrak). Karena Bob menerima kredit bersih sebesar $ 2.500 setelah memulai penyebaran panggilan beruang, keuntungan keseluruhan adalah $ 0. Bob, oleh karena itu, mencapai titik impas dalam perdagangan tetapi keluar dari kantong sejauh komisi yang dibayarkan.
Skenario 3
Klaim bahan bakar jet Skyhigh telah divalidasi, dan sahamnya sekarang diperdagangkan pada $ 300. Dalam hal ini, panggilan $ 200 menghasilkan uang sebesar $ 100, sedangkan panggilan $ 210 menghasilkan uang sebesar $ 90.
Namun, karena Bob memiliki posisi short pada call $ 200 dan posisi long pada call $ 210, kerugian bersih pada spread bear call-nya adalah: [($ 100 – $ 90) x 5 x 100] = $ 5.000.
Tetapi karena Bob telah menerima $ 2.500 pada saat memulai penyebaran bear call, kerugian bersih = $ 2.500 – $ 5.000 = – $ 2.500 (ditambah komisi).
Bagaimana ini untuk mitigasi risiko? Dalam skenario ini, alih-alih spread panggilan beruang, jika Bob telah menjual lima dari $ 200 panggilan (tanpa membeli $ 210 panggilan), kerugiannya ketika Skyhigh diperdagangkan pada $ 300 akan menjadi: $ 100 x 5 x 100 = $ 50.000.
Bob akan mengalami kerugian yang sama jika dia telah menjual 500 saham Skyhigh dengan harga $ 200, tanpa membeli opsi panggilan apa pun untuk mitigasi risiko.
Perhitungan Bear Call Spread
Singkatnya, ini adalah kalkulasi utama yang terkait dengan penyebaran panggilan beruang:
Kerugian maksimum = Selisih antara harga kesepakatan panggilan (yaitu harga kesepakatan panggilan panjang dikurangi harga kesepakatan panggilan pendek) – Premi Bersih atau Kredit Diterima + Komisi dibayarkan.
Keuntungan Maksimum = Premi Bersih atau Kredit Diterima – Komisi dibayar.
Kerugian maksimum terjadi ketika saham diperdagangkan pada atau di atas harga kesepakatan dari long call. Sebaliknya, keuntungan maksimum terjadi ketika saham diperdagangkan pada atau di bawah harga kesepakatan short call.
Impas = Harga Strike dari panggilan singkat + Premi Bersih atau Kredit Diterima.
Dalam contoh sebelumnya, titik impas adalah = $ 200 + $ 5 = $ 205.
Keuntungan Bear Call Spread
- Penyebaran panggilan beruang memungkinkan pendapatan premi diperoleh dengan tingkat risiko yang lebih rendah, dibandingkan dengan menjual atau menulis panggilan telanjang .
- Bear call spread memanfaatkan peluruhan waktu , yang merupakan faktor yang sangat kuat dalam strategi opsi. Karena sebagian besar opsi kedaluwarsa atau tidak digunakan, kemungkinannya ada di sisi pencetus penyebaran panggilan beruang.
- Spread beruang dapat disesuaikan dengan profil risiko seseorang. Seorang pedagang yang relatif konservatif dapat memilih untuk sebaran sempit di mana harga pemogokan panggilan tidak terlalu jauh, karena ini akan mengurangi risiko maksimum serta potensi keuntungan maksimum dari posisi tersebut. Seorang trader yang agresif mungkin lebih memilih spread yang lebih luas untuk memaksimalkan keuntungan meskipun itu berarti kerugian yang lebih besar jika saham melonjak.
- Karena ini adalah strategi spread, bear call spread akan memiliki persyaratan margin yang lebih rendah dibandingkan dengan menjual panggilan telanjang.