Dalam manajemen keuangan, teori struktur modal mengacu pada pendekatan sistematis untuk membiayai kegiatan bisnis melalui kombinasi ekuitas dan kewajiban. Ada beberapa teori struktur modal yang bersaing, yang masing-masing mengeksplorasi hubungan antara pembiayaan hutang, pembiayaan ekuitas , dan nilai pasar perusahaan sedikit berbeda.
Apa itu teori struktur modal?
David Durand pertama kali menyarankan pendekatan ini pada tahun 1952, dan dia adalah pendukung leverage keuangan.Dia mendalilkan bahwa perubahan leverage keuangan menghasilkan perubahan biaya modal. Dengan kata lain, jika rasio hutang meningkat, struktur modal meningkat, dan biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) menurun, yang menghasilkan nilai perusahaan yang lebih tinggi.
Juga dikemukakan oleh Durand, pendekatan ini adalah kebalikan dari Pendekatan Laba Bersih, dengan tidak adanya pajak.Dalam pendekatan ini, WACC tetap konstan.Ini mendalilkan bahwa pasar menganalisis seluruh perusahaan, dan diskon apa pun tidak ada hubungannya dengan rasio hutang / ekuitas .Jika informasi pajak diberikan, itu menyatakan bahwa WACC berkurang dengan peningkatan pembiayaan hutang, dan nilai perusahaan akan meningkat.
Dalam pendekatan Teori Struktur Modal ini, biaya modal merupakan fungsi dari struktur modal. Namun, penting untuk diingat bahwa pendekatan ini mengasumsikan struktur modal yang optimal. Struktur modal yang optimal menyiratkan bahwa pada rasio hutang dan ekuitas tertentu, biaya modal minimal, dan nilai perusahaan maksimal.
Teorema M&M adalah pendekatan struktur modal yang dinamai menurut Franco Modigliani dan Merton Miller pada tahun 1950-an.Modigliani dan Miller adalah dua profesor yang mempelajari teori struktur modal dan berkolaborasi untuk mengembangkan proposisi ketidakrelevanan struktur modal.Proposisi ini menyatakan bahwa di pasar yang sempurna, struktur modal yang digunakan perusahaan tidak menjadi masalah karena nilai pasar suatu perusahaan ditentukan oleh kekuatan penghasilannya dan risiko aset yang mendasarinya.Menurut Modigliani dan Miller, nilai tidak bergantung pada metode pembiayaan yang digunakan dan investasi perusahaan.M & M teorema membuat dua proposisi:
- Proposisi I: Proposisi ini mengatakan bahwa struktur modal tidak relevan dengan nilai perusahaan. Nilai dua perusahaan yang identik akan tetap sama, dan nilai tidak akan dipengaruhi oleh pilihan keuangan yang diadopsi untuk membiayai aset. Nilai perusahaan bergantung pada pendapatan masa depan yang diharapkan. Itu adalah saat tidak ada pajak.
- Proposisi II: Proposisi ini mengatakan bahwa leverage keuangan meningkatkan nilai perusahaan dan mengurangi WACC. Itu adalah saat informasi pajak tersedia.