Apa yang menyebabkan gelembung?

Gelembung terjadi ketika harga barang tertentu naik jauh di atas nilai sebenarnya barang tersebut. Contohnya termasuk rumah, saham internet, emas, atau bahkan umbi tulip dan kartu bisbol. Cepat atau lambat, harga tinggi menjadi tidak berkelanjutan dan turun drastis sampai barang tersebut dihargai atau bahkan di bawah nilai aslinya.

Meskipun kebanyakan orang setuju bahwa gelembung aset adalah fenomena nyata, mereka tidak selalu setuju apakah gelembung aset tertentu ada pada waktu tertentu. Tidak ada penjelasan pasti yang diterima secara universal tentang bagaimana gelembung terbentuk. Setiap sekolah ekonomi memiliki pandangannya sendiri-sendiri. Mari kita lihat beberapa perspektif ekonomi paling umum tentang penyebab penggelembungan aset.

Gelembung adalah siklus ekonomi yang ditandai dengan peningkatan pesat nilai pasar, khususnya harga aset.
Kenaikan harga yang tajam ini biasanya diikuti dengan penurunan nilai yang cepat, atau kontraksi, saat gelembung pecah.
Gelembung biasanya hanya diidentifikasi dan dipelajari dalam retrospeksi, setelah terjadi penurunan harga yang sangat besar.
Penyebab gelembung diperdebatkan oleh para ekonom; beberapa ekonom bahkan tidak setuju bahwa gelembung terjadi sama sekali. Di sini kita melihat dua dari perspektif ini.

Perspektif Klasik-Liberal

Pandangan arus utama yang diterima tentang bank sentral, seperti Federal Reserve, adalah kita membutuhkan mereka untuk mengelola pertumbuhan ekonomi dan memastikan kemakmuran melalui manipulasi suku bunga dan intervensi lainnya. Namun, ekonom liberal klasik menganggap Fed tidak perlu dan intervensinya mendistorsi pasar, menghasilkan konsekuensi negatif. Mereka melihat kebijakan moneter bank sentral sebagai penyebab utama dari penggelembungan aset.

Dalam bukunya “Early Spekulatif Gelembung dan Peningkatan dalam Jumlah Uang Beredar ,” ekonom sekolah Austria Douglas E. French menulis bahwa ketika pemerintah mencetak uang, tingkat suku bunga turun di bawah tingkat alami mereka, mendorong pengusaha untuk berinvestasi dengan cara-cara yang sebaliknya tidak akan mereka lakukan. , dan memicu gelembung yang pada akhirnya harus meledak dan memaksa malinvestasi ini dilikuidasi. Dia juga menyatakan, “Meskipun sejarah dengan jelas menunjukkan bahwa … campur tangan pemerintah dalam urusan moneter … menyebabkan ledakan pasar keuangan dan kehancuran yang tak terelakkan setelahnya, ekonom arus utama menyangkal bahwa gelembung keuangan dapat terjadi atau mengklaim bahwa ‘ roh binatang ‘ pelaku pasar yang harus disalahkan. “

Gelembung saham Internet pada akhir 1990-an dan awal 2000-an memberikan contoh bagaimana kebijakan uang bank sentral yang mudah dapat mendorong investasi yang tidak bijaksana. Di bawah Ketua Fed Alan Greenspan , menulis reporter keuangan pemenang penghargaan Peter Eavis dalam sebuah artikel tahun 2004, “pertumbuhan kredit merajalela hingga akhir tahun 90-an, yang menyebabkan investasi berlebihan oleh bisnis, terutama pada barang-barang berteknologi tinggi. Investasi ini menyebabkan Nasdaq berkembang pesat , tetapi hanya membutuhkan sedikit kenaikan suku bunga untuk menyebabkan seluruh sektor teknologi runtuh pada tahun 1999 dan 2000. “

Perspektif Keynesian

Gagasan “roh binatang” yang dirujuk Douglas French mewakili pandangan lain tentang gelembung yang diciptakan oleh ekonom awal abad ke-19 John Maynard Keynes. Teori Keynes membentuk dasar dari mazhab ekonomi Keynesian yang terkenal. Ide-ide Keynesian masih hidup sampai sekarang dan sangat bertentangan dengan ide-ide Austria. Sementara ekonom Austria percaya bahwa intervensi pemerintah menyebabkan periode boom dan bust ekonomi yang dikenal sebagai siklus bisnis, ekonom Keynesian percaya bahwa resesi dan depresi tidak dapat dihindari dan bahwa bank sentral yang aktif dapat mengurangi fluktuasi dalam siklus bisnis .

Dalam bukunya yang terkenal, “General Theory of Employment, Interest and Money , ” tulis Keynes, “sebagian besar aktivitas positif kita bergantung pada optimisme spontan daripada ekspektasi matematis, baik moral atau hedonistik atau ekonomi … jika semangat hewani meredup dan optimisme spontan terputus-putus, membuat kita tidak bergantung pada apa pun kecuali harapan matematis, usaha akan pudar dan mati; meskipun ketakutan akan kehilangan mungkin memiliki dasar yang tidak lebih masuk akal daripada harapan akan keuntungan sebelumnya. ” Jadi, “jiwa binatang” mengacu pada kecenderungan harga investasi naik dan turun berdasarkan emosi manusia daripada nilai intrinsik .

Tahun-tahun ledakan sebelum Depresi Hebat mencontohkan konsep roh binatang. Dalam ledakan pasar saham yang mendahului Depresi, tiba-tiba semua orang menjadi investor. Orang mengira pasar akan selalu naik dan tidak ada risiko dalam berinvestasi. Mentalitas kawanan investor yang bodoh berkontribusi pada kenaikan harga saham dan keruntuhan mereka selanjutnya.

Ada beberapa ketidaksepakatan atas gagasan bahwa kita sedang mengalami gelembung emas. Analis Investopedia Arthur Pinkasovitch, misalnya, percaya bahwa perubahan fundamental jangka panjang telah menaikkan harga emas secara perlahan tapi pasti. Namun, ada argumen yang meyakinkan bahwa gelembung emas itu nyata dan bahwa filosofi “semuanya berbeda sekarang” tidak akan lebih benar dengan harga emas hari ini daripada harga saham Internet dan harga perumahan di masa lalu.

Secara historis, harga emas sebagian besar datar atau tumbuh secara bertahap. Lonjakan ke $ 615 per ounce terjadi pada tahun 1980 diikuti oleh penurunan menjadi sekitar $ 300 per ounce, di mana harga kurang lebih bertahan hingga tahun 2006. Sejak tahun itu, harga emas telah naik lebih tinggi dari $ 1.900 per ounce sebelum jatuh ke kisaran $ 1.600 baru-baru ini. Wall Street Journal melaporkan bahwa pengembalian emas selama lima tahun terakhir adalah gabungan 25% per tahun, jauh di atas rata – rata pengembalian sebagian besar aset lainnya. ” Semangat binatang ” mungkin mendorong harga emas lebih tinggi, tetapi begitu juga dengan kebijakan bank sentral yang berkontribusi terhadap (atau setidaknya gagal untuk mengontrol) ketidakpastian dan ketidakstabilan ekonomi. Ketidakpastian cenderung membuat emas tampak sebagai penyimpan nilai jangka panjang yang aman dan terlindungi dari inflasi .

Garis bawah

Sejumlah faktor, dari uang gampang, semangat irasional hingga spekulasi hingga distorsi pasar yang didorong oleh kebijakan , mungkin memiliki andil dalam inflasi dan meledaknya gelembung. Setiap aliran pemikiran berpikir bahwa analisisnya adalah yang benar, tetapi kita belum mencapai konsensus tentang kebenaran.