Apa yang menyebabkan tingkat pertumbuhan terminal negatif?

Investor dapat menggunakan beberapa rumus berbeda ketika menghitung nilai terminal sebuah perusahaan, tetapi semuanya memungkinkan — setidaknya secara teori — untuk tingkat pertumbuhan terminal negatif. Ini akan terjadi jika biaya modal masa depan melebihi tingkat pertumbuhan yang diasumsikan. Namun, dalam praktiknya, penilaian terminal negatif sebenarnya tidak berlangsung lama. Nilai ekuitas perusahaan hanya dapat secara realistis jatuh ke nol dan kewajiban yang tersisa akan diselesaikan dalam proses kebangkrutan .

Karena nilai terminal dihitung untuk selamanya (diperpanjang selamanya), sebuah perusahaan harus disubsidi secara besar-besaran oleh pemerintah atau memiliki cadangan uang tunai yang tidak ada habisnya untuk mendukung tingkat pertumbuhan negatif.

Apa yang menyebabkan tingkat pertumbuhan terminal negatif?

Nilai terminal suatu perusahaan adalah perkiraan nilai masa depan di luar arus kas yang diproyeksikan. Beberapa model ada untuk menghitung nilai terminal, termasuk metode pertumbuhan perpetuitas dan Model Pertumbuhan Gordon .

Value of Stock=D1k-gwhere:D1=Expected annual dividend per sharek=Akunvestor’s discount rate or required rate of returng=Expected dividend growth rate (assumed tobe constant) begin {aligned} & textit {Nilai Saham} = frac {D_1} {k – g} \ & textbf {di mana:} \ & D_1 = text {Diharapkan dividen tahunan per saham} \ & k = text {Tingkat diskonto investor atau tingkat pengembalian yang disyaratkan} \ & g = text {Tingkat pertumbuhan dividen yang diharapkan (diasumsikan} \ & text {konstan)} \ end {aligned} orang Nilai Saham=k-g

Model Pertumbuhan Gordon memiliki cara unik untuk menentukan tingkat pertumbuhan terminal. Perhitungan nilai terminal lainnya berfokus sepenuhnya pada pendapatan perusahaan dan mengabaikan faktor makroekonomi, tetapi metode pertumbuhan Gordon mencakup tingkat pertumbuhan terminal yang sepenuhnya subjektif berdasarkan kriteria yang diinginkan investor.

Misalnya, tingkat pertumbuhan arus kas mungkin terkait dengan proyeksi pertumbuhan PDB atau inflasi. Ini bisa ditetapkan secara sewenang-wenang pada tiga persen. Jumlah ini kemudian ditambahkan ke pendapatan sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA). Selanjutnya, angka yang dihasilkan dibagi dengan biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) dikurangi tingkat pertumbuhan terminal yang sama.

Kebanyakan interpretasi akademis dari nilai terminal menyarankan bahwa tingkat pertumbuhan terminal yang stabil harus kurang dari atau sama dengan tingkat pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan. Inilah salah satu alasan mengapa PDB digunakan sebagai aproksimasi untuk Model Pertumbuhan Gordon.

Sekali lagi, tidak ada alasan konseptual untuk percaya bahwa tingkat pertumbuhan ini bisa negatif. Tingkat pertumbuhan negatif menyiratkan bahwa perusahaan akan melikuidasi sebagian dari dirinya sendiri setiap tahun sampai akhirnya menghilang, membuat pilihan untuk melikuidasi lebih menarik. Satu-satunya contoh ketika hal ini tampaknya memungkinkan adalah ketika sebuah perusahaan perlahan-lahan digantikan oleh teknologi baru.

Mengapa Sulit Menilai Perusahaan yang Menurun dengan Model Pertumbuhan Terminal

Perusahaan yang menurun atau tertekan tidak mudah bagi investor untuk menilai dengan model pertumbuhan terminal. Sangat mungkin bahwa perusahaan seperti itu tidak akan pernah mencapai pertumbuhan yang stabil. Namun demikian, tidak masuk akal bagi investor untuk membuat asumsi tersebut setiap kali biaya modal saat ini melebihi pendapatan saat ini.

Tingkat pertumbuhan negatif sangat rumit dengan bisnis yang muda, kompleks, atau siklis. Investor tidak dapat secara masuk akal mengandalkan penggunaan biaya modal atau tingkat investasi ulang yang ada, jadi mereka mungkin harus membuat asumsi berisiko tentang prospek masa depan.

Setiap kali investor menemukan perusahaan dengan laba bersih negatif relatif terhadap biaya modalnya, mungkin yang terbaik adalah mengandalkan alat fundamental lain di luar penilaian terminal.

Apa yang menyebabkan tingkat pertumbuhan terminal negatif?

Mengapa Sulit Menilai Perusahaan yang Menurun dengan Model Pertumbuhan Terminal

Artikel terkait