Apakah kewajiban utang yang dijaminkan (CDO) yang bertanggung jawab atas krisis keuangan 2008?

Resesi Besar adalah periode yang ditandai oleh penurunan tajam dalam kegiatan ekonomi selama tahun 2000-an. Resesi Hebat dimulai pada tahun 2007 ketika pasar perumahan AS berubah dari boom ke bust, dan sejumlah besar sekuritas berbasis mortgage (MBS ) dan turunannya kehilangan nilai yang signifikan.

Apakah kewajiban utang yang dijaminkan (CDO) yang bertanggung jawab atas krisis keuangan 2008?

Sebuah collateralized debt obligation (CDO) adalah jenis instrumen keuangan yang membayar investor dari kolam sumber menghasilkan pendapatan. Salah satu cara untuk membayangkan CDO adalah sebuah kotak di mana pembayaran bulanan dilakukan dari beberapa hipotek. Biasanya dibagi menjadi tiga tahap, masing-masing mewakili tingkat risiko yang berbeda.

Poin Penting

CDO adalah penyebab utama Resesi Hebat tetapi bukan satu-satunya penyebab.
CDO adalah instrumen keuangan yang membayar investor dari kumpulan sumber penghasil pendapatan.
Penurunan nilai komoditas dasar CDO, terutama hipotek, menyebabkan kehancuran finansial selama krisis keuangan.
CDO membayar lebih tinggi dari T-Bills dan merupakan investasi yang menarik bagi investor institusi.
CDO berkembang biak melalui komunitas perbankan bayangan di tahun-tahun menjelang Resesi Hebat.
Selama Resesi Hebat, pasar hutang yang dijaminkan runtuh karena jutaan pemilik rumah gagal membayar pinjaman hipotek mereka.

Memahami Peran CDO dalam Resesi Hebat

Meskipun CDO memainkan peran utama dalam Resesi Hebat, mereka bukan satu-satunya penyebab gangguan, juga bukan satu-satunya instrumen keuangan eksotis yang digunakan pada saat itu.

CDO secara desain berisiko, dan penurunan nilai komoditas yang mendasarinya, terutama hipotek , mengakibatkan kerugian yang signifikan bagi banyak orang selama krisis keuangan. Saat peminjam melakukan pembayaran atas hipotek mereka, kotak itu terisi dengan uang tunai. Setelah ambang batas tercapai, seperti 60% dari komitmen bulan tersebut, investor tingkat bawah diizinkan untuk menarik saham mereka.

Tingkat komitmen seperti 80% atau 90% mungkin menjadi ambang batas bagi investor tingkat tinggi untuk menarik saham mereka. Investasi bottom-tranch di CDO menarik bagi investor institusional karena instrumen membayar pada tingkat yang lebih tinggi daripada T-Bills meskipun dianggap hampir bebas risiko.

Referensi cepat

RUU Kepailitan 2007 mereformasi kebangkrutan pribadi dan meningkatkan biaya, meninggalkan pemilik rumah yang bangkrut tanpa bantuan ketika mereka menemukan diri mereka tidak dapat membayar hipotek mereka.

Apa yang salah?

Selama tahun-tahun sebelum krisis 2007-2008, CDO berkembang biak di seluruh komunitas perbankan bayangan. Bank bayangan memfasilitasi penciptaan kredit di seluruh sistem keuangan global , tetapi anggotanya tidak tunduk pada pengawasan peraturan.

Sistem perbankan bayangan juga mengacu pada aktivitas yang tidak diatur oleh lembaga yang diatur. Hedge fund, derivatif tidak terdaftar, dan instrumen tidak terdaftar lainnya adalah perantara yang tidak tunduk pada regulasi. Credit default swaps adalah contoh aktivitas yang tidak diatur oleh institusi yang diatur.

Ketika praktik penggabungan aset dan pemisahan risiko yang mereka wakili tumbuh dan berkembang, ekonomi CDO menjadi semakin rumit dan langka. CDO-kuadrat, misalnya, terdiri dari tahap tengah dari beberapa CDO reguler, yang telah dikumpulkan untuk menciptakan lebih banyak investasi “bebas risiko” untuk bank, dana lindung nilai , dan investor besar lainnya yang mencari pemberat.

Tahap tengah dari investasi ini kemudian dapat digabungkan menjadi instrumen yang lebih abstrak yang disebut CDO-cubed. Pada titik ini, imbal hasil yang ditarik investor tiga kali lipat dari komoditas yang mendasarinya, yang sering kali berupa hipotek rumah .

Hipotek sebagai Komoditas yang Mendasari

Kekuatan CDO juga merupakan kelemahannya. Dengan menggabungkan risiko dari instrumen utang , CDO memungkinkan untuk mendaur ulang utang berisiko menjadi obligasi berperingkat AAA yang dianggap aman untuk investasi pensiun dan untuk memenuhi persyaratan modal cadangan. Hal ini membantu mendorong penerbitan subprime , dan terkadang di bawah standar, hipotek kepada peminjam yang tidak mungkin berhasil membayar pembayaran mereka.

Fakta Cepat

CDO memungkinkan untuk mendaur ulang utang berisiko menjadi obligasi berperingkat AAA yang dianggap aman untuk investasi pensiun dan untuk memenuhi persyaratan modal cadangan.

Semua ini berujung pada pengesahan RUU Kepailitan 2007. RUU ini mereformasi praktik kebangkrutan pribadi dengan tujuan membatasi penyalahgunaan sistem. RUU itu juga meningkatkan biaya kebangkrutan pribadi dan meninggalkan pemilik rumah yang bangkrut tanpa bantuan ketika mereka mendapati diri mereka tidak dapat membayar hipotek mereka.

Yang terjadi selanjutnya adalah runtuhnya jaringan janji yang rumit yang membentuk pasar utang yang dijaminkan seperti kartu domino. Karena jutaan pemilik rumah gagal bayar, CDO gagal mencapai tahap menengah dan atas mereka, investor CDO-kuadrat dan CDO-kuadrat kehilangan uang karena apa yang disebut investasi “tanpa risiko”.