Bagaimana bank sentral memonetisasi utang pemerintah – (Keuangan)

Dengan pengumuman  pada 29 Januari untuk menavigasi ke baru  – baru ini turun ke rekor negatif 0,135%, di bawah suku bunga simpanan cadangan 0,1% BOJ yang negatif. Dengan pembelian obligasi pemerintah BOJ pada   tingkat tahunan yang belum pernah terjadi sebelumnya sekitar 80 triliun yen, menjadi sangat sulit bagi gubernur BOJ, Haruhiko Kuroda, untuk menyangkal bahwa kebijakan ini bukanlah bentuk monetisasi hutang pemerintah. Kita menjelaskan alasannya di bawah. (Lihat juga:  Bagaimana Suku Bunga Negatif Bekerja .)

Apa bank sentral memonetisasi utang pemerintah?

Setiap pemerintah yang mengeluarkan mata uangnya sendiri (misalnya bukan Yunani) dapat, secara teori, terus menciptakan uang tanpa batas. Gagasan bahwa pemerintah harus memungut pajak atau meminjam untuk membelanjakan sebenarnya hanyalah konsekuensi dari infrastruktur hukum dan kelembagaan yang telah kita ciptakan sebagai masyarakat. Bisa jadi sebaliknya, tetapi ketika mesin cetak moneter berada di tangan politisi, godaan untuk menggelembungkan mata uang semakin kuat.

Ada ketakutan bahwa pencetakan uang yang berlebihan dan pengeluaran selanjutnya akan menyebabkan inflasi, kemudian  hiperinflasi, dan akhirnya mata uang ditinggalkan. Lebih lanjut, dengan asumsi sifat sumber daya ekonomi yang terbatas, jika pemerintah memiliki jumlah uang yang tidak terbatas, maka ia berpotensi mengontrol semua sumber daya tersebut, yang pada dasarnya ” mendesak ” sektor swasta. Jelas, hal ini menjadi masalah bagi sebagian orang, dan setiap upaya untuk bersaing dengan pemerintah dalam memanfaatkan sumber daya mengarah pada penawaran harga sumber daya tersebut. (Lihat juga:  Hiperinflasi Terburuk dalam Sejarah ).

Untuk mengurangi ketakutan ini, pemerintah modern telah mendelegasikan tanggung jawab pengeluaran uang kepada   bank sentral independen , dengan harapan untuk menjaga   pertimbangan kebijakan fiskal terpisah dari  kebijakan moneter  . Karena tujuan utama bank sentral adalah untuk menjaga stabilitas harga (biasanya diartikan sebagai inflasi yang rendah dan stabil sekitar 2% per tahun), pemerintah tidak dapat bergantung pada bank sentral untuk mendanai operasinya dan harus bergantung pada pendapatan pajak atau, seperti orang lain , meminjam uang di pasar swasta.

Monetisasi Hutang

Kemauan sektor swasta untuk menahan utang pemerintah akan bergantung pada pengembalian dan risiko utang tersebut relatif terhadap investasi alternatif. Pemerintah mana pun yang menerbitkan utang jauh melebihi apa yang dapat dikumpulkannya dalam bentuk pajak dianggap sebagai investasi yang terlalu berisiko dan kemungkinan harus membayar suku bunga yang semakin tinggi. Jadi, kebijakan fiskal pemerintah pasti memiliki kendala pasar.

Namun, bank sentral memiliki kekuatan untuk memanipulasi suku bunga. Padahal, suku bunga itulah yang mereka targetkan ketika mereka melakukan operasi pasar terbuka harian ( OPT ) untuk mencapai stabilitas harga. Bank sentral biasanya menyatakan suatu tingkat bunga sasaran percaya akan membantu mencapai nya  target inflasi , dan kemudian meningkatkan atau mengurangi cadangan bank komersial melalui pembelian aset – obligasi pemerintah biasanya jangka pendek – untuk mencapai target itu ( QE  telah diperpanjang pembelian ini ke aset lain seperti  MBS serta utang pemerintah jangka panjang).

Bank sentral kemudian, dengan membeli obligasi pemerintah di pasar swasta dapat menjaga suku bunga rendah, dan dalam arti tertentu, menghasilkan uang dari  hutang pemerintah. Namun, hawkish  dalam pikiran ketika mereka berbicara tentang monetisasi utang pemerintah. Apa yang mereka pikirkan adalah ketika bank sentral, dengan menggunakan kekuatannya untuk menghasilkan uang, mengakomodasi pengeluaran defisit besar-besaran   oleh pemerintah, membengkakkan hutang pemerintah ke tingkat yang tidak jelas bagaimana atau apakah itu akan dilunasi. Langkah seperti itu menyebabkan orang bertanya-tanya seberapa independen bank sentral sebenarnya.

Garis bawah

Pada tingkat hutang pemerintah yang  lebih  dari 230% dari berhutang  di dunia. Dengan imbal hasil obligasi di wilayah negatif, pemerintah sekarang dibayar untuk meminjam. Dengan membebankan bunga bank swasta atas cadangan yang disimpan di BOJ, bank sentral Jepang secara efektif mentransfer kekayaan, dan dengan demikian kemampuan untuk mengontrol sumber daya ekonomi, dari sektor swasta ke sektor publik. Ini sama dengan “ helikopter drop ” uang baru yang disalurkan ke perekonomian baik melalui pemotongan pajak atau pengeluaran pemerintah langsung. Kedengarannya sangat mirip dengan monetisasi hutang.

Namun, meskipun potensi inflasi mengkhawatirkan bagi para perusuh moneter, inflasi sebenarnya adalah tujuan yang dimaksudkan oleh Kuroda. Dengan tekanan deflasi yang mengganggu perekonomian Jepang, Kuroda telah  menyatakan , “Yang penting adalah menunjukkan kepada orang-orang bahwa BOJ berkomitmen kuat untuk mencapai inflasi 2 persen dan akan melakukan apa pun untuk mencapainya.” Dia masih berusaha untuk mempertahankan tujuan kebijakan moneter utama BOJ; Kebetulan pemerintah Jepang adalah satu-satunya agen ekonomi yang bersedia dan  mampu  membelanjakan uang, sehingga menciptakan  permintaan agregat  yang sangat dibutuhkan. Dia hanya tidak ingin menyebut apa yang dia lakukan sebagai “monetisasi utang” dengan harapan bahwa orang masih akan percaya bahwa BOJ mempertahankan, setidaknya, sedikit independensi. 

Related Posts

  1. Apa Bank Sentral Utama?
  2. Bank pusat
  3. Inflasi
  4. Apa yang Dilakukan Bank Sentral
  5. Bank of Japan (BOJ)
  6. Efek berkurang dari pelonggaran kuantitatif Jepang
  7. Mengapa suku bunga negatif masih belum bekerja di Jepang
  8. 9 Efek Umum Inflasi
  9. Bagaimana bank sentral mengontrol pasokan uang
  10. Bisakah Bitcoin Membunuh Bank Sentral?