Bagaimana Gelembung Aset Menyebabkan Resesi? – (Keuangan)

oleh

Gelembung harga aset bertanggung jawab atas beberapa resesi yang paling menghancurkan, termasuk yang dihadapi oleh Amerika Serikat dalam sejarahnya. Gelembung pasar saham tahun 1920-an, gelembung dot-com tahun 1990-an, dan gelembung real estat tahun 2000-an adalah gelembung aset yang diikuti oleh penurunan ekonomi yang tajam. Gelembung aset sangat menghancurkan bagi individu dan bisnis yang terlambat berinvestasi, artinya sesaat sebelum gelembung itu meledak. Dalam hal ini, gelembung harga aset memiliki kemiripan dengan penipuan Ponzi atau piramida. Jatuhnya gelembung aset yang tak terhindarkan menghapus kekayaan bersih investor dan menyebabkan bisnis yang terpapar gagal, berpotensi memicu aliran deflasi utang dan kepanikan keuangan yang dapat menyebar ke bagian lain ekonomi yang mengakibatkan periode pengangguran yang lebih tinggi dan produksi yang lebih rendah. mencirikan resesi.

Apa Gelembung Aset Menyebabkan Resesi?

  • Gelembung aset terjadi ketika harga pasar di beberapa sektor meningkat dari waktu ke waktu dan diperdagangkan jauh lebih tinggi daripada yang diperkirakan secara fundamental.
  • Perluasan pasokan uang dan kredit dalam suatu perekonomian menyediakan bahan bakar yang diperlukan untuk terjadinya bubble.
  • Faktor teknologi, insentif yang dibuat oleh kebijakan publik, dan keadaan historis tertentu di sekitar gelembung tertentu membantu menentukan kelas aset dan industri mana yang menjadi fokus gelembung.
  • Psikologi pasar dan emosi seperti keserakahan dan naluri menggiring dianggap memperbesar gelembung lebih jauh. 
  • Ketika gelembung akhirnya meletus, mereka cenderung meninggalkan penderitaan ekonomi setelah mereka termasuk resesi atau bahkan depresi.

Bagaimana Gelembung Aset Dapat Menyebabkan Resesi

Gelembung aset terjadi ketika harga aset, seperti saham, obligasi , real estat, atau komoditas, naik dengan cepat tanpa fundamental yang mendasarinya, seperti permintaan yang juga naik cepat, untuk membenarkan lonjakan harga.

Adalah normal untuk melihat harga naik dan turun seiring waktu karena pembeli dan penjual menemukan dan bergerak menuju ekuilibrium dalam serangkaian perdagangan berturut-turut dari waktu ke waktu. Adalah normal untuk melihat harga melampaui batas (dan menurunkan) harga yang tersirat oleh dasar-dasar penawaran dan permintaan saat proses ini berlangsung, dan ini dapat dan telah ditunjukkan oleh para ekonom dalam eksperimen terkontrol dan latihan di ruang kelas. 

Penemuan Harga

Harga biasanya naik dan turun di pasar mana pun, tetapi cenderung mengarah ke nilai fundamental barang atau aset yang diperdagangkan dari waktu ke waktu.

Di pasar aktual, harga sebenarnya mungkin selalu berada di atas atau di bawah harga ekuilibrium implisit pada titik waktu tertentu karena dasar-dasar penawaran dan permintaan itu sendiri berubah seiring waktu sementara proses penemuan harga sedang bergerak secara bersamaan. Namun selalu ada kecenderungan harga untuk mencari atau bergerak menuju harga ekuilibrium implisit dari waktu ke waktu karena pelaku pasar memperoleh pengalaman dan informasi tentang fundamental pasar dan rangkaian harga di masa lalu. 

Apa yang membuat gelembung berbeda adalah harga untuk kelas aset atau barang tertentu melampaui harga ekuilibrium pasar tersirat dan tetap tinggi secara terus-menerus dan bahkan terus naik daripada mengoreksi ke arah harga ekuilibrium yang diharapkan. Hal ini terjadi karena peningkatan pasokan uang dan kredit yang mengalir ke pasar tersebut, yang memberi pembeli kemampuan untuk terus menawar harga lebih tinggi dan lebih tinggi. 

Gelembung Harga Aset

Dalam gelembung harga aset, uang baru yang memasuki pasar membuat harga naik jauh melampaui nilai fundamental aset yang mendasarinya yang tersirat oleh penawaran dan permintaan sederhana.

Ketika bank sentral atau otoritas moneter lainnya memperluas pasokan uang dan kredit dalam suatu perekonomian, unit uang baru selalu memasuki perekonomian pada titik waktu tertentu dan ke tangan pelaku pasar tertentu, dan kemudian menyebar secara bertahap sebagai uang baru berpindah tangan dalam transaksi berturut-turut. Seiring waktu, hal ini menyebabkan sebagian besar atau semua harga menyesuaikan ke atas, dalam proses inflasi harga yang lazim, tetapi ini tidak terjadi secara instan pada semua harga. 

Penerima awal uang baru dengan demikian dapat menawar harga untuk aset dan barang yang mereka beli sebelum harga di sisa perekonomian naik. Ini adalah bagian dari fenomena ekonomi yang dikenal sebagai Efek Cantillon. Ketika aktivitas pembelian di pasar difokuskan pada kelas aset tertentu dari aset atau barang ekonomi menurut keadaan saat itu, maka harga relatif dari aset tersebut naik dibandingkan dengan barang lain dalam perekonomian. Inilah yang menghasilkan gelembung harga aset. Harga aset-aset ini tidak lagi hanya mencerminkan kondisi riil penawaran dan permintaan relatif terhadap semua barang lain dalam perekonomian, tetapi didorong lebih tinggi oleh Pengaruh Cantillon dari uang baru yang memasuki perekonomian. 

Richard Cantillon

Richard Cantillon adalah seorang ekonom dan investor abad ke-18 yang berpartisipasi dan kemudian menulis tentang gelembung harga aset dan efek dari ekspansi moneter.

Seperti bola salju, gelembung aset memakan dirinya sendiri. Ketika harga aset mulai naik pada tingkat yang jauh lebih tinggi daripada pasar yang lebih luas, investor dan spekulan oportunistik melompat dan menawar harga lebih tinggi lagi. Hal ini mengarah pada spekulasi lebih lanjut dan kenaikan harga lebih lanjut yang tidak didukung oleh fundamental pasar. Ekspektasi apresiasi harga di masa depan dalam bubble asset itu sendiri mendorong pembeli untuk menawar harga lebih tinggi. Banjir yang diakibatkan investasi dolar ke dalam aset mendorong harga naik ke tingkat yang lebih tinggi.

Masalah sebenarnya dimulai ketika gelembung aset mengambil begitu banyak kecepatan sehingga orang biasa, secara efektif penerima terakhir dari uang yang baru dibuat saat menetes ke upah dan pendapatan bisnis mereka, banyak di antaranya memiliki pengalaman investasi yang sedikit atau tidak sama sekali, perhatikan dan putuskan bahwa mereka juga dapat mengambil untung dari kenaikan harga. Pada titik ini harga-harga di seluruh perekonomian sudah mulai naik, karena uang baru telah menyebar ke seluruh perekonomian untuk mencapai kantong orang-orang biasa ini. Karena sekarang beredar di seluruh perekonomian, uang baru tidak lagi memiliki kekuatan untuk terus mendorong harga relatif dari aset gelembung naik dibandingkan dengan barang dan aset lainnya. 

Penerima awal uang baru menjual kepada yang terlambat, menyadari keuntungan yang sangat besar. Namun pembeli yang terlambat ini menyadari sedikit atau tidak ada keuntungan sama sekali karena gelembung harga berhenti karena kekurangan uang baru. Gelembung harga tidak lagi berkelanjutan tanpa suntikan tambahan uang (atau kredit) baru oleh bank sentral atau otoritas moneter.    

Gelembung kemudian mulai mengempis. Harga-harga lain dalam perekonomian naik untuk menormalkan harga relatif dari aset gelembung, mengurangi dan tidak ada uang baru yang memasuki perekonomian untuk mendorong kenaikan harga gelembung, keduanya juga mengurangi ekspektasi apresiasi harga gelembung di masa depan. Pembeli yang terlambat kecewa dengan keuntungan yang tidak bersemangat dan optimisme spekulatif yang memperbesar kenaikan gelembung sekarang berbalik. Harga gelembung mulai turun kembali ke arah yang disiratkan oleh fundamental pasar. 

Bank sentral atau otoritas moneter lainnya mungkin pada titik ini mencoba untuk terus menggembungkan gelembung dengan menyuntikkan lebih banyak uang baru, dan mengulangi proses yang dijelaskan di atas, atau setelah periode berkelanjutan dari suntikan moneter dan inflasi gelembung, hal itu dapat mengurangi penyuntikan uang baru ke menurunkan harga konsumen dan inflasi upah. Terkadang guncangan ekonomi yang nyata, seperti lonjakan harga minyak, membantu memicu pengurangan suntikan moneter. 

Ketika aliran uang baru berhenti, atau bahkan melambat secara substansial, ini dapat menyebabkan gelembung aset meledak. Hal ini membuat harga turun drastis dan mendatangkan malapetaka bagi yang terlambat ke permainan, yang sebagian besar kehilangan sebagian besar investasi mereka. Meletusnya gelembung juga merupakan realisasi akhir dari Efek Cantillon, tidak hanya sebagai perubahan harga relatif di atas kertas selama munculnya gelembung, tetapi juga transfer kekayaan dan pendapatan riil berskala besar dari pendatang yang terlambat ke penerima awal. dari uang yang baru dibuat yang memulai gelembung. 

Redistribusi Kekayaan

Redistribusi kekayaan dan pendapatan dari investor akhir kepada penerima awal uang dan kredit baru yang masuk ke lantai dasar inilah yang membuat pembentukan dan runtuhnya gelembung harga aset sangat mirip dengan skema piramida atau Ponzi.

Ketika proses ini didorong oleh uang dalam bentuk modernnya dari mata uang fiat yang sebagian besar terbuat dari kredit cadangan fraksional yang dibuat oleh bank sentral dan sistem perbankan, maka pecahnya gelembung tidak hanya menyebabkan kerugian bagi pemegang aset gelembung saat itu. , tetapi juga dapat menyebabkan proses deflasi utang yang menyebar di luar yang terekspos langsung ke aset gelembung tetapi juga ke semua debitur lainnya. Ini berarti bahwa setiap gelembung yang cukup besar dapat menghancurkan seluruh perekonomian ke dalam resesi di bawah kondisi moneter yang tepat.  

Contoh Historis Gelembung Aset

Gelembung aset terbesar dalam sejarah baru-baru ini telah diikuti oleh resesi yang dalam. Kebalikannya juga benar: krisis ekonomi terbesar dan paling terkenal di AS telah didahului oleh penggelembungan aset. Sementara korelasi antara gelembung aset dan resesi tidak terbantahkan, para ekonom memperdebatkan kekuatan hubungan sebab-akibat.

Banyak yang berpendapat bahwa faktor ekonomi lain dapat menyebabkan resesi, atau bahwa setiap resesi begitu unik sehingga penyebab umum tidak dapat benar-benar diidentifikasi. Beberapa ekonom bahkan memperdebatkan keberadaan bubble sama sekali, dan berpendapat bahwa guncangan ekonomi riil yang besar secara acak menjatuhkan ekonomi ke dalam resesi dari waktu ke waktu, terlepas dari faktor keuangan, bahwa bubble dan crash harga hanyalah respons pasar yang optimal untuk mengubah fundamental riil. Namun, ada kesepakatan yang lebih luas bahwa ledakan gelembung aset telah memainkan setidaknya beberapa peran dalam masing-masing resesi ekonomi berikut.

Gelembung Pasar Saham 1920-an / Depresi Hebat

Tahun 1920-an dimulai dengan resesi yang dalam namun singkat yang memberi jalan pada periode ekspansi ekonomi yang berkepanjangan. Kekayaan mewah, seperti yang digambarkan dalam “Great Gatsby” karya F. Scott Fitzgerald, menjadi andalan Amerika selama Roaring Twenties. Gelembung dimulai ketika Fed mengurangi persyaratan kredit dan menurunkan suku bunga pada paruh kedua tahun 1921 hingga 1922, dengan harapan dapat memacu pinjaman, meningkatkan jumlah uang beredar, dan menstimulasi perekonomian. Itu berhasil, tapi terlalu baik. Konsumen dan bisnis mulai mengambil lebih banyak hutang daripada sebelumnya. Pada pertengahan dekade, ada tambahan $ 500 juta dalam peredaran dibandingkan dengan lima tahun sebelumnya. Kebijakan uang mudah Fed diperpanjang hampir sepanjang tahun 1920-an dan harga saham melonjak sebagai akibat dari uang baru yang mengalir ke dalam perekonomian melalui sistem perbankan.

Roaring 20’s

Ekspansi pasokan uang dan kredit yang stabil selama tahun 1920-an memicu gelembung besar-besaran dalam harga saham. Penggunaan telepon yang meluas dan pergeseran dari penduduk pedesaan yang mayoritas ke penduduk perkotaan yang mayoritas meningkatkan daya tarik tabungan yang lebih canggih dan strategi investasi seperti kepemilikan saham dibandingkan dengan rekening tabungan dan polis asuransi jiwa yang populer secara tradisional.

Kelebihan tahun 1920-an menyenangkan sementara itu berlangsung tetapi jauh dari berkelanjutan. Pada tahun 1929, retakan mulai muncul di fasad. Masalahnya adalah utang telah memicu terlalu banyak pemborosan dekade ini. Para investor, masyarakat umum, dan bank akhirnya menjadi skeptis bahwa perpanjangan kredit baru yang berkelanjutan dapat berlangsung selamanya, dan mulai mengurangi untuk melindungi diri dari kerugian spekulatif yang akhirnya terjadi. Para investor yang cerdas, yang mendengarkan gagasan bahwa masa-masa indah akan segera berakhir, mulai mengambil untung. Mereka mengunci keuntungan mereka, mengantisipasi penurunan pasar yang akan datang. 

Tak lama kemudian, aksi jual besar-besaran terjadi. Orang dan bisnis mulai menarik uang mereka sedemikian rupa sehingga bank tidak memiliki modal yang tersedia untuk memenuhi permintaan tersebut. Deflasi hutang terjadi meskipun Fed mencoba untuk mengembalikannya. Situasi yang memburuk dengan cepat memuncak dengan jatuhnya tahun 1929, yang menyaksikan kebangkrutan beberapa bank besar karena bank run.

Kecelakaan itu memicu Great Depression , yang masih dikenal sebagai krisis ekonomi terburuk dalam sejarah Amerika modern. Sementara tahun-tahun resmi Depresi adalah dari tahun 1929 hingga 1939, perekonomian tidak mendapatkan kembali pijakannya dalam jangka panjang sampai Perang Dunia II berakhir pada tahun 1945.

Gelembung Dot-Com 1990-an / Resesi Awal 2000-an

Pada tahun 1990, kata Internet, Web dan online bahkan tidak ada dalam leksikon umum. Pada 1999, mereka mendominasi perekonomian. Indeks Nasdaq, yang sebagian besar melacak saham berbasis teknologi, berada di bawah 500 pada awal 1990-an. Pada pergantian abad, angka itu telah melonjak melewati 5.000.

Pada tahun 1995, Fed mulai melonggarkan kebijakan moneternya dalam rangka mendukung bailout pemerintah terhadap pemegang obligasi Meksiko dalam menanggapi krisis utang Meksiko. Pertumbuhan suplai uang M2 AS dengan cepat dipercepat dari kurang dari 1% per tahun menjadi lebih dari 5% karena Fed mulai menyuntikkan cadangan baru ke dalam sistem perbankan, memuncak pada lebih dari 8% pada awal 1999. Kredit cair baru yang ditambahkan Fed ke perekonomian mulai mengalir ke sektor teknologi baru. Ketika Fed menurunkan suku bunga mulai tahun 1995, Nasdaq mulai benar-benar lepas landas, Netscape meluncurkan IPO-nya, dan gelembung dot-com dimulai.   

Hype Pasar

Hype teknologi baru dapat menarik aliran investasi uang baru yang mengarah ke gelembung.

Internet mengubah cara dunia hidup dan berbisnis. Banyak perusahaan kuat diluncurkan selama gelembung dot-com , seperti Google, Yahoo, dan Amazon. Namun, mengerdilkan jumlah perusahaan ini adalah jumlah perusahaan yang terbang di malam hari tanpa visi jangka panjang, tanpa inovasi, dan seringkali tanpa produk sama sekali. Karena investor terseret dalam maniak dot-com, perusahaan-perusahaan ini masih menarik jutaan dolar investasi, bahkan banyak yang berhasil go public tanpa pernah merilis produk ke pasar.

Karena tekanan upah dan harga konsumen meningkat di tengah banjir likuiditas yang dimaksudkan untuk memerangi efek mengecewakan dari bug Y2K , Fed mulai mengurangi pertumbuhan suplai uang dan menaikkan suku bunga pada awal tahun 2000. Hal ini menarik keluar dari bawah tekanan Fed memicu mania ledakan teknologi. 

Aksi jual Nasdaq pada Maret 2000 menandai akhir dari gelembung dot-com. Resesi yang diikuti relatif dangkal untuk ekonomi yang lebih luas tetapi menghancurkan industri teknologi. Bay Area di California, rumah bagi Silicon Valley yang berteknologi tinggi, mengalami tingkat pengangguran mencapai level tertinggi dalam beberapa dekade.

Gelembung Real Estat 2000-an / Resesi Hebat

Banyak faktor yang bergabung untuk menghasilkan gelembung real estat tahun 2000-an. Yang terbesar adalah ekspansi moneter yang mengarah ke suku bunga rendah dan secara signifikan melonggarkan standar pinjaman. Fed menurunkan suku bunga targetnya ke posisi terendah dalam sejarah berturut-turut dari 2000 hingga pertengahan 2004 dan jumlah uang beredar M2 tumbuh rata-rata 6,5% per tahun. Kebijakan perumahan federal di bawah tajuk umum “Masyarakat Kepemilikan” yang diperjuangkan oleh Presiden Bush membantu mendorong kredit yang baru dibuat ke sektor perumahan, dan deregulasi sektor keuangan memungkinkan penggandaan produk pinjaman rumah baru yang eksotis dan derivatif kredit yang didasarkan padanya.

Peraturan Pemerintah

Kebijakan pemerintah yang mencoba untuk membentuk tren ekonomi hampir pasti akan mengarahkan pertumbuhan bubble dengan adanya ekspansi uang dan kredit.

Ketika demam rumah menyebar seperti kebakaran yang dipicu kekeringan, pemberi pinjaman, terutama mereka yang berada di arena berisiko tinggi yang dikenal sebagai subprime, mulai bersaing satu sama lain tentang siapa yang paling dapat mengendurkan standar dan menarik pembeli yang paling berisiko. Salah satu produk pinjaman yang paling menggambarkan tingkat kegilaan yang dicapai oleh pemberi pinjaman subprime pada pertengahan tahun 2000-an adalah pinjaman NINJA; tidak ada pendapatan, pekerjaan, atau verifikasi aset yang diperlukan untuk mendapatkan persetujuan.

Untuk sebagian besar tahun 2000-an, mendapatkan hipotek lebih mudah daripada mendapatkan persetujuan untuk menyewa apartemen. Akibatnya, permintaan real estat melonjak. Agen real estate, pembangun, bankir, dan pialang hipotek bermain-main secara berlebihan, menghasilkan banyak uang semudah film Masters of the Universe 1980-an yang digambarkan dalam “Bonfire of the Vanities” karya Tom Wolfe.

Seperti yang bisa diduga, gelembung sebagian besar dipicu oleh praktik meminjamkan ratusan ribu dolar kepada orang-orang yang tidak dapat membuktikan bahwa mereka memiliki aset atau bahkan pekerjaan tidak dapat dipertahankan. Di beberapa bagian negara, seperti Florida dan Las Vegas, harga rumah mulai turun sejak tahun 2006. Pada tahun 2008, seluruh negeri mengalami kehancuran ekonomi. Bank-bank besar, termasuk Lehman Brothers yang terkenal, menjadi bangkrut, akibat mengikat terlalu banyak uang dalam sekuritas yang didukung oleh hipotek subprime yang disebutkan di atas. Harga rumah turun lebih dari 50% di beberapa daerah. Resesi Hebat yang diakibatkannya akan menghancurkan pasar di seluruh dunia, membuat jutaan orang kehilangan pekerjaan, dan secara permanen membentuk kembali struktur ekonomi.

Related Posts

  1. 5 Tahapan Gelembung
  2. Gelembung Gema
  3. Gelembung
  4. Gelembung aset melalui sejarah: 5 terbesar
  5. Mengapa gelembung pasar perumahan pop
  6. Teori gelembung
  7. Opsi Saham Karyawan (ESO)
  8. Dotcom Bubble
  9. Apa yang menyebabkan gelembung?
  10. Apa Itu Gelembung Teknologi?

     

Pos-pos Terbaru

  • Gramm-Leach-Bliley Act of 1999 (GLBA)
  • Pertanyaan Wawancara Umum untuk Auditor Internal
  • Zero-Volatility Spread (Z-spread)
  • ZZZZ BEST
  • ZWD (Zimbabwe Dollar)
  • Z tranche
  • Z-Score
  • Zonasi
  • Peraturan Zonasi
  • Zona Perjanjian yang Mungkin (Zopa)
  • Zona dukungan dan contoh
  • Zona resistensi
  • ZOMMA Didefinisikan
  • Zombies.
  • Judul Zombie.
  • Penyitaan Zombie
  • ETF zombie
  • Hutang Zombie
  • Zombie Bank.
  • ZMK (Zambia Kwacha)