Bagaimana ikatan dapat memiliki hasil negatif?

Ada kemungkinan tetapi tidak mungkin suatu obligasi dapat memiliki imbal hasil negatif. Untuk memahami bagaimana hal itu bisa terjadi, Anda harus tahu bagaimana imbal hasil obligasi ditentukan.

Dan ingat: Ini relevan terutama untuk pedagang obligasi yang membeli dan menjual obligasi di pasar sekunder, bukan untuk investor individu yang membeli obligasi pada nilai nominal dan menahannya hingga tanggal jatuh tempo.

Apa ikatan dapat memiliki hasil negatif?

Pengembalian yang diberikan obligasi kepada investor diukur dengan imbal hasilnya, yang merupakan persentase dari nilai nominal obligasi. “Hasil saat ini” adalah angka yang sering dikutip yang digunakan untuk melaporkan pengembalian obligasi untuk periode satu tahun.

Poin Penting

Hasil saat ini adalah jumlah yang akan dibayarkan sebagai bunga obligasi selama periode satu tahun, yang dinyatakan sebagai persentase dari nilai nominalnya.
Yield to maturity adalah jumlah yang akan dibayarkan dari sekarang hingga obligasi berakhir, juga dinyatakan sebagai persentase dari nilai nominalnya.
Hasil hingga jatuh tempo dalam keadaan yang jarang terjadi bisa berupa angka negatif.

Perhatikan bahwa ini hanya memperhitungkan jumlah bunga, atau pembayaran kupon , yang dibayarkan obligasi kepada investor. Hasil saat ini dihitung dengan membagi tingkat kupon obligasi dengan harga pasar saat ini. Angka itu tidak memperhitungkan keuntungan atau kerugian modal yang terjadi saat obligasi dijual.

Jika obligasi dipegang oleh investor selama satu tahun, imbal hasil seperti dikutip akan secara akurat mencerminkan total pengembalian yang telah diterima pemegang obligasi.

Dengan menggunakan perhitungan ini, imbal hasil obligasi saat ini hanya bisa negatif jika investor menerima pembayaran bunga negatif, atau jika obligasi memiliki nilai pasar di bawah nol. Keduanya adalah kejadian yang tidak mungkin.

Menghitung Hasil hingga Jatuh Tempo

Perhitungan imbal hasil lainnya mempertimbangkan faktor-faktor tambahan dan dapat digunakan untuk mengevaluasi pengembalian yang mungkin diterima investor secara lebih akurat.

Seperti namanya, yield to maturity (YTM) menunjukkan pengembalian obligasi, yang dinyatakan sebagai persentase tahunan, jika investor memegang obligasi hingga mencapai tanggal jatuh tempo. Rumus ini memperhitungkan semua pembayaran kupon dan nilai nominal (atau par) obligasi.

Ini umumnya dilihat sebagai evaluasi nilai obligasi yang lebih akurat daripada hasil saat ini.

Contoh Perhitungan YTM

Namun, menghitung YTM obligasi itu rumit dan melibatkan trial and error yang signifikan. Meskipun biasanya dilakukan dengan menggunakan program perangkat lunak, perkiraan YTM dapat diperoleh dari tabel hasil obligasi .

Referensi cepat

Suatu obligasi mungkin memiliki perhitungan YTM negatif. Itu tergantung pada seberapa banyak kurang dari nilai nominal yang dibayar investor untuk itu dan berapa banyak pembayaran yang akan dilakukan sebelum mencapai jatuh tempo.

Misalnya, seorang investor membayar $ 800 untuk obligasi yang memiliki waktu tepat dua tahun lagi hingga jatuh tempo. Ini memiliki nilai nominal $ 1.000 dan pembayaran bunga $ 8 per tahun.

Dalam skenario ini, tabel obligasi akan menunjukkan bahwa obligasi akan memiliki YTM sekitar 10,86%. Jika pemegang obligasi telah membayar $ 1.200 untuk obligasi tersebut, YTM akan menjadi sekitar -9,41%.

Namun, obligasi tidak selalu memberikan hasil aktual negatif hanya karena investor membayar lebih dari nilai nominalnya .

Akhirnya, saat menggunakan perhitungan YTM, ada kemungkinan untuk mendapatkan hasil negatif pada obligasi, tergantung pada berapa banyak yang dibayarkan pada awalnya untuk obligasi dan waktu jatuh tempo.

Masalah Hasil Negatif Global

Semua hal di atas terkait dengan fungsi normal pasar obligasi di AS. Menurut Bloomberg News, AS adalah satu dari sedikit negara yang tidak pernah mengalami imbal hasil negatif dalam utang luar negerinya.

Pada pertengahan 2019, sekitar seperempat utang obligasi global memiliki imbal hasil negatif. Ini karena, di era suku bunga yang sangat rendah, banyak investor institusi besar bersedia membayar sedikit di atas nilai nominal untuk obligasi berkualitas tinggi. Mereka menerima pengembalian negatif atas investasi mereka demi keamanan dan likuiditas yang ditawarkan oleh obligasi pemerintah dan korporasi berkualitas tinggi.