Bagaimana Menilai Perusahaan di Pasar Berkembang – (Keuangan)

oleh

Dunia lebih terhubung dari sebelumnya. Dengan kemajuan ilmu pengetahuan dan teknologi, ekonomi dari seluruh penjuru dunia menjadi saling bergantung. Saling ketergantungan ini berarti bahwa perusahaan yang melakukan bisnis di negara berkembang dan negara perbatasan dapat diakses oleh konsumen dan investor dari negara maju. Dengan pertumbuhan yang terus meningkat di negara berkembang, seperti Brasil, Rusia, India, dan China, yang dikenal sebagai negara BRIC, investor mencari cara untuk mendiversifikasi portofolionya untuk memasukkan sekuritas dari pasar ini.

Apa Menilai Perusahaan di Pasar Berkembang?

  • Investor membangun portofolionya dengan berinvestasi di pasar negara berkembang.
  • Manajer investasi dan investor individu membutuhkan cara yang dapat diandalkan untuk menilai perusahaan pasar berkembang secara akurat.
  • Pendekatan yang sama yang digunakan untuk negara maju dapat diterapkan ke negara berkembang dengan penyesuaian tertentu.

Memahami Pasar Berkembang

Tantangan utama yang dihadapi oleh banyak fund manager dan investor individu adalah bagaimana menilai perusahaan yang melakukan sebagian besar bisnis mereka dengan benar di ekonomi pasar berkembang .

Dalam artikel ini, kita melihat pendekatan umum yang ditentukan oleh CFA Institute , bersama dengan faktor-faktor yang harus diperhitungkan ketika mencoba menempatkan estimasi nilai pada perusahaan pasar berkembang.

Analisis Arus Kas Diskonto

Sementara gagasan menempatkan nilai pada perusahaan pasar berkembang mungkin tampak sulit, prosesnya mirip dengan penilaian perusahaan dari ekonomi maju. Dasar penilaian adalah analisis arus kas diskonto (DCF). Tujuan analisis DCF adalah untuk memperkirakan uang yang akan diterima investor dari investasi, disesuaikan dengan  nilai waktu uang .

Meskipun konsepnya sama, ada beberapa faktor yang perlu dipertimbangkan khusus untuk pasar negara berkembang. Misalnya, efek nilai tukar, suku bunga, dan perkiraan inflasi menjadi perhatian ketika menganalisis perusahaan pasar berkembang karena pasar ini lebih tidak stabil.

Nilai tukar dianggap relatif tidak penting oleh sebagian besar analis. Meskipun mata uang lokal negara-negara pasar berkembang dapat sangat bervariasi dalam kaitannya dengan dolar (atau mata uang lain yang lebih mapan), mereka cenderung mengikuti paritas daya beli negara (PPP). Oleh karena itu, perubahan nilai tukar akan berdampak kecil pada perkiraan bisnis domestik di masa depan untuk perusahaan pasar berkembang. Meskipun demikian, analisis sensitivitas dapat menunjukkan pengaruh nilai tukar mata uang lokal terhadap fluktuasi mata uang lokal.

Di sisi lain, inflasi memainkan peran yang lebih besar dalam penilaian, terutama bagi perusahaan yang beroperasi dalam pengaturan inflasi yang berpotensi tinggi. Arus kas masa depan diperkirakan baik nominal (mengabaikan inflasi) dan real (menyesuaikan dengan inflasi) untuk menetralkan efek inflasi pada estimasi DCF untuk perusahaan pasar berkembang. Dengan memperkirakan arus kas masa depan baik dalam istilah riil maupun nominal dan mendiskontokannya pada tingkat yang sesuai (sekali lagi, menyesuaikan inflasi bila perlu), nilai perusahaan yang diturunkan akan cukup dekat jika inflasi telah diperhitungkan dengan benar. Membuat penyesuaian yang tepat pada pembilang dan penyebut persamaan DCF menghilangkan dampak inflasi.

Penyesuaian untuk Menghitung DCF di Pasar Berkembang

Biaya Modal

Rintangan utama dalam memperoleh estimasi arus kas bebas di pasar negara berkembang adalah memperkirakan biaya modal perusahaan .Baik biaya ekuitas dan biaya hutang perusahaan, bersama dengan struktur modal aktual itu sendiri, memiliki input yang menantang untuk diperkirakan di pasar negara berkembang.Kesulitan terbesar dalam memperkirakan biaya ekuitas pada dasarnya adalah menentukan tingkat bebas risiko, karena obligasi pemerintah pasar berkembang tidak dapat dianggap sebagai investasi tanpa risiko.Oleh karena itu, CFA Institute menyarankan untuk menambahkan perbedaan tingkat inflasi antara ekonomi lokal dan negara maju dan menggunakannya sebagai spread di atas imbal hasil obligasi negara maju tersebut.

Biaya Hutang

Biaya hutang dapat dihitung dengan menggunakan spread yang sebanding dari negara maju pada masalah hutang serupa dengan yang mempengaruhi perusahaan yang bersangkutan. Menambahkan ini ke tingkat bebas risiko yang diturunkan akan memberikan biaya utang sebelum pajak yang dapat diterima — masukan yang diperlukan untuk menghitung biaya utang perusahaan. Metodologi ini memperhitungkan asumsi bahwa tingkat bebas risiko dari pasar yang sedang berkembang sebenarnya tidak bebas dari risiko.

Akhirnya, rata-rata industri harus digunakan untuk struktur modal. Jika rata-rata industri lokal tidak tersedia, rata-rata regional atau global adalah alternatif.

Biaya Modal Rata-rata Tertimbang

Memasukkan premi risiko negara ke biaya modal rata-rata tertimbang perusahaan (WACC) meningkatkan DCF. Hal ini memastikan bahwa tingkat diskonto yang tepat diterapkan saat menggunakan angka nominal untuk mendiskontokan arus kas masa depan perusahaan. Premi risiko negara harus dipilih yang sesuai dengan gambaran keseluruhan perusahaan dan perekonomian.

Ada aturan keras dan cepat saat memilih premi risiko negara.Namun, seringkali individu (baik amatir maupun profesional) akan melebih-lebihkan premi.Metode yang direkomendasikan oleh CFA Institute adalah melihat premi dalam konteks model penetapan harga aset modal (CAPM), memastikan bahwa pengembalian historis saham perusahaan diperhitungkan.

Perbandingan Sesama

Evaluasi menyeluruh, seperti halnya dengan perusahaan dari negara maju, harus mencakup perbandingan perusahaan dengan rekan industri. Mengevaluasi perusahaan terhadap firma pasar berkembang serupa pada kelipatan, yaitu, perusahaan berganda, akan memberikan gambaran yang lebih jelas tentang bagaimana bisnis menumpuk relatif terhadap orang lain dalam industrinya. Hal ini sangat relevan jika rekan-rekan bersaing dalam ekonomi berkembang yang sama.

Garis bawah

Menilai perusahaan dari pasar yang sedang berkembang mungkin tampak seperti usaha yang sulit. Namun, pendekatan penilaian dasar yang digunakan untuk perusahaan ekonomi berkembang dapat diterapkan pada perusahaan pasar berkembang dengan beberapa penyesuaian.

Karena negara-negara seperti Cina, India, Brasil, dan lainnya terus tumbuh secara ekonomi dan meninggalkan jejak mereka pada ekonomi global, menilai perusahaan dari negara-negara tersebut akan menjadi bagian penting dalam membangun portofolio yang benar-benar global.

Related Posts

  1. Inflasi
  2. Opsi Saham Karyawan (ESO)
  3. Brexit
  4. Maksimalkan tingkat pengembalian rias Anda untuk pensiun
  5. Produk Domestik Bruto (PDB)
  6. 9 Efek Umum Inflasi
  7. Sertifikat Setoran (CD) dan bagaimana CD bekerja
  8. Bagaimana Inflasi dan Pengangguran Berhubungan
  9. Entrepreneur dan Entrepreneurship
  10. Dampak inflasi pada pengembalian saham

     

Pos-pos Terbaru

  • Gramm-Leach-Bliley Act of 1999 (GLBA)
  • Pertanyaan Wawancara Umum untuk Auditor Internal
  • Zero-Volatility Spread (Z-spread)
  • ZZZZ BEST
  • ZWD (Zimbabwe Dollar)
  • Z tranche
  • Z-Score
  • Zonasi
  • Peraturan Zonasi
  • Zona Perjanjian yang Mungkin (Zopa)
  • Zona dukungan dan contoh
  • Zona resistensi
  • ZOMMA Didefinisikan
  • Zombies.
  • Judul Zombie.
  • Penyitaan Zombie
  • ETF zombie
  • Hutang Zombie
  • Zombie Bank.
  • ZMK (Zambia Kwacha)