Bagaimana suku bunga memengaruhi ekuitas swasta – (Keuangan)

Federal Reserve, serta bank sentral lainnya di seluruh dunia, mengubah suku bunga dalam upaya menjaga stabilitas ekonomi dan mengendalikan inflasi. Ketika ekonomi tumbuh, suku bunga dapat naik untuk menekan kenaikan harga – dan suku bunga dapat dipotong ketika ekonomi melambat dan resesi membayangi.

Di tengah semua ini, apa dampak suku bunga terhadap dana ekuitas swasta dan perusahaan?

Apa suku bunga memengaruhi ekuitas swasta?

Ekuitas swasta (PE) adalah cara berinvestasi dan mengelola perusahaan milik swasta menggunakan banyak leverage.
Sebagai hasil dari leverage ini, dana PE sensitif terhadap perubahan suku bunga dan sangat diuntungkan dari suku bunga yang lebih rendah.
Aktivitas PE cenderung melambat ketika suku bunga naik, dan perusahaan PE dapat melakukan lindung nilai atas risiko suku bunga mereka.

Apa Ekuitas Pribadi?

menghapus perusahaan dan menjadikannya pribadi. Dasar yang mendasarinya adalah untuk menemukan aset yang dinilai rendah yang memiliki potensi perbaikan untuk menghasilkan profitabilitas yang lebih tinggi.

Perusahaan PE fokus pada garis bawah. Struktur biaya operasi dan struktur organisasinya ramping, strateginya diorientasikan kembali ke arah pertumbuhan yang lebih tinggi, dan manajemen selaras untuk membantu perusahaan mencapai lebih banyak kendali. Perusahaan PE masuk dengan mempertimbangkan jalan keluar juga dengan tujuan mendapatkan keuntungan yang lebih tinggi dalam waktu penyelesaian yang pendek hingga menengah.

Suku Bunga dan PE

Suku bunga berpengaruh pada bisnis karena pinjaman dan, pada tingkat yang lebih luas, suku bunga menentukan aktivitas ekonomi dan harga aset (suku bunga yang lebih rendah berarti orang memiliki lebih banyak uang, yang meningkatkan harga aset karena meningkatnya permintaan). Perusahaan ekuitas swasta lebih reaktif terhadap perubahan suku bunga karena dua strategi investasi utama yang terlibat dalam bisnis PE: modal ventura dan pembelian leveraged .

Dalam transaksi leverage buyout, perusahaan PE mendanai pengambilalihan perusahaan dengan modal kecil dan mengandalkan hutang (biasanya dalam bentuk instrumen dari dana pensiun atau bank investasi yang memiliki horizon jangka panjang) untuk memenuhi biaya akuisisi. Hal ini memungkinkan PE memperbesar keuntungan mereka. Namun, ini membutuhkan arus kas keluar yang stabil dalam hal pembayaran bunga. Karenanya, ada kepekaan terhadap suku bunga. internal rate of return (IRR) bahwa perusahaan PE mencapai ketika keluar perusahaan sangat tergantung pada suku bunga di mana ia mengambil utang.

Perusahaan PE mencari perusahaan target itu memiliki mantap arus kas dan minimum belanja modal dan modal kerja operasi persyaratan. Mereka menggunakan arus kas bebas yang stabil yang dihasilkan perusahaan untuk membayar hutang. Apa yang tersisa diakumulasikan sampai keluar, atau dibayarkan sebagai dividen (pada dasarnya pengembalian ke perusahaan PE dan pemilik lainnya). Dampak suku bunga pada perusahaan PE adalah pedang bermata dua; itu mempengaruhi pembelian dan keluar secara berbeda. Perusahaan PE yang berniat menjual dan yang berniat membeli memiliki reaksi yang kontras terhadap perubahan suku bunga.

Dampak Suku Bunga Rendah atau Turun

Suku bunga rendah atau menurun berarti lebih banyak dana tersedia untuk perusahaan PE karena investor cenderung mencari di tempat lain, jauh dari pendapatan tetap dan sekuritas kredit. Ini menciptakan peluang bagi perusahaan PE yang ingin membeli. Pertama, mereka memiliki akses ke dana yang mudah, dan aktivitas penggalangan dana meningkat. Kedua, perusahaan PE dapat melakukan transaksi, mengunci suku bunga yang lebih rendah, mengurangi arus keluar berkala mereka, meningkatkan IRR dan, pada akhirnya, pengembalian investasi mereka.

Namun, skenario ekonomi dunia saat ini, di mana banyak negara memiliki suku bunga rendah dalam sejarah, telah menyebabkan kelebihan modal. Ini tidak melayani perusahaan PE yang ingin membeli. Modal yang mudah dan persaingan dalam membeli aset membuat harga melonjak. Harga aset yang tinggi menghalangi PE untuk membuat kesepakatan karena perusahaan tidak lagi diremehkan.

Di sisi lain, kelebihan modal adalah keuntungan bagi penjual. Aktivitas IPO melonjak di lingkungan dengan suku bunga rendah. Dengan demikian, perusahaan PE yang ingin keluar memiliki waktu yang tepat ketika suku bunga rendah atau menurun karena mereka dapat mencapai penilaian yang lebih tinggi dan pengembalian yang jauh lebih tinggi daripada yang diantisipasi.

Menurut Global Private Equity Report oleh firma konsultan manajemen Bain and Company, pada tahun 2014, pintu keluar yang didukung pembelian PE mencatat rekor tertinggi baik dalam hitungan (naik 15% dari 2013) dan nilai (naik 67% dari 2013). Di Eropa, ada dua kali lipat dari IPO yang didukung pembelian baik dalam hitungan maupun nilai. Di Asia Pasifik, nilai IPO yang didukung PE hampir empat kali lipat dari tahun sebelumnya. Namun, laporan tersebut juga mencatat bahwa pembeli tidak mengalami kenaikan harga – aktivitas investasi pembelian global naik hanya 2% dalam hitungan dan turun 2% nilainya.

Dampak Kenaikan Suku Bunga

Kenaikan suku bunga akan berdampak sebaliknya — investor berbondong-bondong ke pendapatan tetap dan sekuritas kredit. Karenanya, penggalangan dana menjadi tantangan tersendiri. Selain itu, investor dan publik menunjukkan penurunan minat untuk IPO, dan penurunan valuasi aset, yang menjadi masalah bagi perusahaan PE yang berencana keluar pada waktu yang sama. Namun, menguntungkan bagi perusahaan PE yang mencari perusahaan dan aset yang dinilai terlalu rendah. Perusahaan-perusahaan ini dapat menggunakan modal yang telah mereka kumpulkan dari periode bunga rendah dan berinvestasi. Selain itu, perusahaan PE memiliki akses ke modal dari investor institusional besar yang memiliki pandangan jangka panjang dan kebutuhan diversifikasi, dan hal ini memicu minat dan minat mereka terhadap PE. Kenaikan suku bunga yang membayangi di Amerika Serikat membuat banyak perusahaan PE bersiap untuk menyusun ulang strategi. Perusahaan PE harus mengunci suku bunga yang lebih rendah atau memastikan bahwa prakiraan arus kas utuh dan kebal terhadap risiko kenaikan suku bunga.

Garis bawah

Dengan meningkatnya regulasi, perusahaan PE merasa sulit untuk menarik jumlah leverage di perusahaan target. Sebagian besar bank enggan memberikan pinjaman pada tingkat di atas enam kali EBITDA (atau rasio Debt / EBITDA di atas 6). Namun, di Amerika Serikat, kenaikan suku bunga akan membuat perusahaan PE tertarik untuk membuat kesepakatan. Perusahaan PE perlu berhati-hati karena suku bunga naik karena mereka perlu menutupi kenaikan dengan arus kas yang cukup. Meskipun demikian, perusahaan PE secara historis mencapai keuntungan yang lebih besar melalui strategi inovatif, dan kemungkinan besar mereka akan terus melakukannya.