Apa Constant Maturity Swap (CMS)?
Konstan jatuh tempo swap (CMS) adalah variasi dari swap suku bunga reguler di mana bagian mengambang dari swap diatur ulang secara berkala terhadap suku bunga instrumen jatuh tempo tetap, seperti catatan Treasury , dengan jangka waktu yang lebih lama daripada panjangnya. periode reset. Dalam swap reguler atau vanilla , porsi mengambang biasanya ditetapkan terhadap LIBOR, yang merupakan tarif jangka pendek.
Dengan kata lain, bagian mengambang dari swap suku bunga reguler biasanya disetel ulang terhadap indeks yang dipublikasikan. Kaki mengambang dari swap jatuh tempo konstan diperbaiki terhadap titik pada kurva swap secara berkala. Dengan cara ini, durasi arus kas yang diterima dibuat konstan.
Poin Penting
- Swap jatuh tempo konstan adalah swap suku bunga yang volatilitas halus terkait dengan swap suku bunga dengan mematok floating leg swap ke suatu titik pada kurva swap secara berkala.
- Berdasarkan CMS, kurs pada salah satu bagian dari swap jatuh tempo konstan adalah tetap atau diatur ulang secara berkala pada atau relatif terhadap LIBOR atau kurs indeks referensi mengambang lainnya.
- Kaki mengambang dari swap jatuh tempo konstan diperbaiki terhadap titik pada kurva swap secara berkala sehingga durasi arus kas yang diterima dipertahankan konstan.
Dasar-dasar Pertukaran Maturitas Konstan
Swap jatuh tempo yang konstan terkena perubahan dalam pergerakan suku bunga jangka panjang, yang dapat digunakan untuk lindung nilai atau sebagai taruhan pada arah suku bunga. Meskipun nilai tukar yang dipublikasikan sering digunakan sebagai tingkat jatuh tempo konstan, tingkat jatuh tempo konstan yang paling populer adalah hasil dari hutang pemerintah dua tahun sampai lima tahun. Di Amerika Serikat, swap berdasarkan suku bunga sering disebut swap Treasury jatuh tempo konstan (CMT).
Secara umum, perataan atau pembalikan kurva imbal hasil setelah swap diterapkan akan meningkatkan posisi pembayar tingkat jatuh tempo yang konstan dibandingkan dengan pembayar dengan suku bunga mengambang. Dalam skenario ini, suku bunga jangka panjang menurun relatif terhadap suku bunga jangka pendek. Sementara posisi relatif dari pembayar dengan suku bunga tetap dan pembayar suku bunga tetap lebih kompleks, umumnya pembayar suku bunga tetap dalam setiap swap akan mendapatkan keuntungan terutama dari pergeseran ke atas dari kurva hasil.
CMS dalam Praktek
Misalnya, seorang investor percaya bahwa kurva imbal hasil umum akan semakin curam sementara tingkat LIBOR enam bulan akan turun relatif terhadap tingkat swap tiga tahun. Untuk memanfaatkan perubahan kurva ini, investor membeli swap jatuh tempo konstan dengan membayar tingkat LIBOR enam bulan dan menerima tingkat swap tiga tahun.
spread antara dua suku CMS (misalnya, 20 tahun tingkat CMS minus 2 tahun tingkat CMS) berisi informasi tentang kemiringan kurva yield. Oleh karena itu, instrumen penyebaran CMS tertentu kadang-kadang disebut peramal. Derivatif berdasarkan spread CMS oleh karena itu diperdagangkan oleh pihak-pihak yang ingin melihat perubahan relatif masa depan di berbagai bagian kurva imbal hasil.
Referensi cepat
Karena skandal dan pertanyaan baru-baru ini seputar validitasnya sebagai suku bunga acuan, LIBOR sedang dihapuskan.Menurut Federal Reserve dan regulator di Inggris, LIBOR akan dihentikan secara bertahap pada tanggal 30 Juni 2023, dan akan digantikan olehTingkat Pembiayaan Semalam Terjamin (SOFR).Sebagai bagian dari penghapusan ini, kurs LIBOR USD satu minggu dan dua bulan tidak akan dipublikasikan lagi setelah tanggal 31 Desember 2021.
Siapa yang Menggunakan Swap Kedewasaan Konstan dan Mengapa?
Pertukaran jatuh tempo konstan digunakan oleh dua jenis pengguna:
- Investor atau institusi mencoba untuk melakukan lindung nilai atau mengeksploitasi kurva imbal hasil sambil mencari fleksibilitas yang akan diberikan oleh swap.
- Investor atau institusi yang ingin mempertahankan durasi kewajiban konstan atau aset konstan.
Keuntungan dan kerugian utama dari swap jatuh tempo yang konstan adalah:
Pro
-
Itu mempertahankan durasi yang konstan
-
Pengguna dapat menentukan “jatuh tempo konstan” sebagai titik mana pun pada kurva hasil
-
Ini dapat dipesan dengan cara yang sama seperti swap suku bunga
Kontra
-
Ini membutuhkan dokumentasi dari International Swaps and Derivatives Association (ISDA )
-
Ini memiliki potensi kerugian yang tidak terbatas