Konversi kontingen – definisi cocos – (Keuangan)

oleh

Apa Konversi kontingen – definisi cocos?

Konvertibel kontinjen (CoCos) adalah instrumen utang yang diterbitkan oleh lembaga keuangan Eropa. Konvertibel kontingen bekerja dengan cara yang mirip dengan obligasi konversi tradisional. Mereka memiliki tertentu strike price yang pernah dilanggar, dapat mengkonversi obligasi menjadi saham atau saham. Investor utama CoCos adalah investor individu di Eropa dan Asia dan bank swasta.

CoCos adalah produk dengan hasil tinggi, berisiko tinggi, dan populer dalam investasi Eropa. Nama lain untuk investasi ini adalah catatan modal yang ditingkatkan (ECN). Sekuritas hutang hibrida membawa opsi khusus yang membantu lembaga keuangan penerbit menyerap kerugian modal .

Dalam industri perbankan, penggunaannya membantu menopang neraca bank dengan memungkinkan mereka mengubah hutangnya menjadi saham jika kondisi modal tertentu muncul. Konvertibel kontinjen diciptakan untuk membantu bank-bank yang kekurangan modal dan mencegah krisis keuangan lain seperti krisis keuangan global 2007-2008.

Penggunaan CoCos tidak diperbolehkan di industri perbankan AS. Sebaliknya, bank-bank Amerika menerbitkan saham ekuitas yang disukai.

Poin Penting

  • Konvertibel kontingen (CoCos) memiliki harga kesepakatan, di mana obligasi diubah menjadi saham.
  • Alat konvertibel kontingen digunakan dalam industri perbankan untuk menopang neraca Tier 1 mereka.
  • Bank yang berjuang secara finansial tidak harus membayar kembali obligasi, melakukan pembayaran bunga, atau mengubah obligasi menjadi saham.
  • Investor menerima pembayaran bunga yang biasanya jauh lebih tinggi daripada obligasi tradisional.

Memahami Konvertibel Kontingen

Ada perbedaan yang signifikan antara konvertibel kontinjen yang diterbitkan bank dan masalah utang konversi biasa atau biasa. Obligasi konversi memiliki karakteristik seperti obligasi, membayar suku bunga reguler dan memiliki senioritas jika bisnis yang mendasarinya gagal bayar atau tidak membayar hutangnya. Sekuritas hutang ini juga memungkinkan pemegang obligasi mengubah kepemilikan hutang menjadi saham biasa pada harga kesepakatan tertentu, memberi mereka apresiasi harga saham. Harga kesepakatan adalah tingkat harga saham tertentu yang perlu dipicu agar konversi terjadi. Investor dapat memperoleh keuntungan dari obligasi konversi karena obligasi tersebut dapat dikonversi menjadi saham saat harga saham perusahaan naik. Fitur convertible memungkinkan investor untuk menikmati keduanya, manfaat obligasi dengan tingkat bunga tetap, dan potensi apresiasi modal dari kenaikan harga saham.

Konversi kontinjen, (CoCos) memperluas konsep obligasi konversi dengan memodifikasi persyaratan konversi. Seperti sekuritas hutang lainnya, investor menerima pembayaran berkala dengan bunga tetap selama masa obligasi. Seperti obligasi konversi, hutang subordinasi yang diterbitkan bank ini mengandung pemicu khusus yang merinci konversi kepemilikan hutang menjadi saham biasa. Pemicunya dapat berupa beberapa bentuk, termasuk saham yang mendasari lembaga mencapai tingkat tertentu, persyaratan bank untuk memenuhi persyaratan modal pengaturan, atau permintaan otoritas manajerial atau pengawas.

Latar Belakang Singkat CoCos

Alat konvertibel kontingen pertama kali memasuki arena investasi pada tahun 2014 untuk membantu lembaga keuangan dalam memenuhi persyaratan modal Basel III. Basel III adalah kesepakatan regulasi yang menguraikan serangkaian standar minimum untuk industri perbankan. Tujuannya adalah untuk meningkatkan pengawasan, manajemen risiko, dan kerangka regulasi sektor keuangan kritis.

Sebagai bagian dari standar, bank harus memelihara modal atau uang yang cukup untuk dapat menahan krisis keuangan dan menyerap kerugian tak terduga dari pinjaman dan investasi. Kerangka Basel III memperketat persyaratan permodalan dengan membatasi jenis modal yang dapat dimasukkan bank ke dalam berbagai tingkatan dan struktur permodalannya.

Salah satu jenis modal bank adalah modal Tier 1 — modal dengan peringkat tertinggi yang tersedia untuk mengimbangi kredit macet di neraca lembaga. Modal inti termasuk laba ditahan — akun laba yang terakumulasi — serta saham biasa. Bank menerbitkan saham kepada investor untuk mengumpulkan dana bagi operasi mereka dan untuk mengimbangi kerugian kredit macet.

Konvertibel kontingen bertindak sebagai modal Tier 1 tambahan yang memungkinkan bank-bank Eropa memenuhi persyaratan Basel III. Kendaraan hutang konversi ini memungkinkan bank untuk menanggung kerugian penjaminan kredit macet atau tekanan industri keuangan lainnya.

Bank dan Konvertibel Kontinjen

Bank menggunakan konvertibel kontinjen berbeda dengan korporasi yang menggunakan obligasi konversi. Bank memiliki parameter sendiri yang menjamin konversi obligasi menjadi saham. Peristiwa pemicu CoCos dapat berupa nilai modal Tier 1 bank, penilaian otoritas pengawas, atau nilai saham pokok bank. Selain itu, satu CoCo dapat memiliki beberapa faktor pemicu.

Bank menyerap kerugian finansial melalui obligasi CoCo. Alih-alih mengubah obligasi menjadi saham biasa hanya berdasarkan apresiasi harga saham, investor di CoCos setuju untuk mengambil ekuitas sebagai imbalan pendapatan reguler dari hutang ketika rasio modal bank berada di bawah standar peraturan. Namun, harga saham tidak mungkin naik tapi malah turun. Jika bank mengalami kesulitan keuangan dan membutuhkan modal, hal ini tercermin dari nilai sahamnya. Akibatnya, CoCo dapat menyebabkan investor mengubah obligasi mereka menjadi ekuitas sementara harga saham menurun, menempatkan investor pada risiko kerugian.

Manfaat Konversi Kontinjensi bagi Bank

Obligasi konversi kontinjensi adalah produk yang ideal untuk bank yang kekurangan modal di pasar di seluruh dunia karena mereka hadir dengan opsi tertanam yang memungkinkan bank untuk memenuhi persyaratan modal dan membatasi distribusi modal pada saat yang bersamaan.

Bank penerbit mendapat keuntungan dari CoCo dengan meningkatkan modal dari penerbitan obligasi. Namun, jika bank telah menanggung banyak pinjaman macet, pinjaman tersebut mungkin berada di bawah persyaratan modal Basel Tier I. Dalam hal ini, CoCo memiliki ketentuan bahwa bank tidak harus membayar pembayaran bunga secara berkala, dan bahkan dapat menuliskan seluruh hutang untuk memenuhi persyaratan Tier 1.

Ketika bank mengubah CoCo menjadi saham, mereka dapat memindahkan nilai hutang dari sisi kewajiban di neraca mereka. Perubahan pembukuan ini memungkinkan bank untuk menanggung pinjaman tambahan.

Hutang tersebut tidak memiliki tanggal akhir ketika pokoknya harus dikembalikan kepada investor. Jika bank mengalami kesulitan keuangan, mereka dapat menunda pembayaran bunga, memaksa konversi ke ekuitas, atau dalam situasi yang mengerikan, menulis hutangnya menjadi nol.

Manfaat dan Risiko bagi Investor

Karena hasil yang tinggi di dunia yang lebih aman, produk dengan hasil lebih rendah, popularitas dalam konvertibel kontingen telah tumbuh. Pertumbuhan ini telah meningkatkan stabilitas dan aliran modal masuk bagi bank-bank yang menerbitkannya. Banyak investor membeli dengan harapan suatu hari bank akan menebus utangnya dengan membelinya kembali, dan sampai mereka melakukannya, mereka akan mengantongi keuntungan yang tinggi bersama dengan risiko yang lebih tinggi dari rata-rata.

Investor menerima saham biasa dengan kurs konversi yang ditetapkan oleh bank. Lembaga keuangan dapat menentukan harga konversi saham dengan nilai yang sama seperti saat hutang diterbitkan, harga pasar saat konversi, atau tingkat harga lain yang diinginkan. Salah satu kelemahan dari konversi saham adalah harga saham akan terdilusi, yang selanjutnya mengurangi rasio laba per saham.

Selain itu, tidak ada jaminan bahwa CoCo akan pernah dikonversi menjadi ekuitas atau ditebus sepenuhnya, yang berarti investor dapat memegang CoCo selama bertahun-tahun. Regulator yang mengizinkan bank untuk menerbitkan CoCos ingin bank mereka memiliki kapitalisasi yang b
aik dan akibatnya, dapat membuat penjualan atau pelepasan posisi CoCo menjadi cukup sulit bagi investor. Investor mungkin kesulitan menjual posisinya di CoCos jika regulator tidak mengizinkan penjualan.

Pro

  • Bank-bank Eropa dapat meningkatkan modal Tier 1 dengan menerbitkan obligasi CoCo.

  • Jika perlu, bank dapat menunda pembayaran bunga atau dapat menuliskan hutang menjadi nol.

  • Investor menerima pembayaran bunga berbunga tinggi secara berkala di atas kebanyakan obligasi lainnya.

  • Jika CoCo dipicu oleh harga saham yang lebih tinggi, investor menerima apresiasi saham.