Apa Masalah underinvestment?
Masalah underinvestment adalah masalah keagenan yang diajukan oleh ekonom keuangan yang ada antara pemegang saham dan pemegang hutang, di mana perusahaan dengan leverage mengabaikan peluang investasi yang berharga karena pemegang hutang akan menangkap sebagian dari manfaat proyek, meninggalkan pengembalian yang tidak mencukupi kepada pemegang saham ekuitas.
Poin Penting
- Masalah kurangnya investasi menggambarkan teka-teki di mana perusahaan menjadi terlalu banyak dimanfaatkan sehingga tidak dapat lagi melakukan investasi dalam peluang pertumbuhan.
- Ekonom mengakui situasi ini sebagai masalah keagenan yang dapat timbul antara pemegang hutang perusahaan dan pemegang saham ekuitas.
- Debt overhang, baik dari segi korporasi maupun pemerintahan, merupakan salah satu bentuk masalah underinvestment yang berdampak negatif bagi pemegang saham maupun warga negara.
Masalah Kurang Investasi Dijelaskan
Potensi konflik kepentingan antara manajer, pemegang saham, dan debtholders mempengaruhi struktur modal, aktivitas tata kelola perusahaan, dan kebijakan investasi. Jenis masalah keagenan ini, pada gilirannya, dapat menimbulkan keputusan manajerial yang tidak efisien dan investasi “suboptimal” yang umumnya termasuk dalam kategori masalah kurangnya investasi dan investasi berlebihan.
Masalah kurangnya investasi dalam teori keuangan perusahaan dikreditkan ke Stewart C. Myers dari Sekolah Sloan di MIT, yang dalam artikelnya “Penentu Pinjaman Perusahaan” (1977) dalam Journal of Financial Economics berhipotesis bahwa “sebuah perusahaan dengan hutang berisiko yang belum dibayar, dan yang bertindak untuk kepentingan pemegang sahamnya, akan mengikuti aturan keputusan yang berbeda dari yang dapat menerbitkan hutang bebas risiko atau yang tidak mengeluarkan hutang sama sekali. “
Myers menambahkan bahwa “perusahaan yang dibiayai dengan utang berisiko, dalam beberapa keadaan alami, akan melewatkan peluang investasi yang berharga — peluang yang dapat memberikan kontribusi bersih positif terhadap nilai pasar perusahaan.”
Masalah underinvestment menjadi fokus ketika perusahaan sering melewatkan proyek nilai sekarang bersih (NPV) karena manajer, yang bertindak atas nama pemegang saham, percaya bahwa kreditor akan mendapatkan keuntungan lebih dari pemilik. Jika arus kas dari investasi prospektif masuk ke kreditor, maka tidak akan ada insentif bagi pemegang ekuitas untuk melanjutkan investasi. Investasi semacam itu akan meningkatkan nilai keseluruhan perusahaan, tetapi itu tidak terjadi — oleh karena itu, ada “masalah”.
Bertentangan dengan Teorema Modigliani-Miller
Teori masalah kurangnya investasi bertentangan dengan asumsi teoretis dalam teorema Modigliani-Miller bahwa keputusan investasi dapat dibuat secara independen dari keputusan pendanaan. Manajer perusahaan dengan leverage, menurut Myers, memang benar-benar mempertimbangkan jumlah utang yang perlu dilunasi saat mengevaluasi proyek investasi baru.
Menurut Myers, nilai perusahaan dapat dipengaruhi oleh keputusan pendanaan, yang bertentangan dengan prinsip sentral Modigliani-Miller.
Masalah Underinvestment dan Hutang Overhang
Salah satu contoh masalah kurangnya investasi dikenal sebagai debt overhang. Ketika sebuah perusahaan memiliki tingkat hutang yang sangat besar, ada saatnya perusahaan tersebut tidak dapat lagi meminjam dari kreditor. Beban hutang yang begitu besar, pada kenyataannya, setiap dan semua pendapatan yang masuk ke perusahaan segera langsung melunasi hutang yang ada alih-alih masuk ke investasi atau proyek baru, sehingga membatasi pertumbuhan perusahaan. Ini menyebabkan kurangnya investasi di perusahaan. Akibatnya, pemegang saham kehilangan baik dari kreditor di masa kini dan masa depan kehilangan potensi pertumbuhan juga.
Overhang hutang juga berlaku untuk pemerintah nasional, di mana hutang negara melebihi kapasitas masa depan untuk membayarnya kembali. Kelimpahan utang dapat menyebabkan pertumbuhan yang stagnan dan penurunan standar hidup akibat kurangnya investasi di bidang-bidang penting seperti perawatan kesehatan, pendidikan, dan infrastruktur.
Artikel terkait
- Opsi Saham Karyawan (ESO)
- Brexit
- Sertifikat Setoran (CD) dan bagaimana CD bekerja
- Entrepreneur dan Entrepreneurship
- Reksa Dana
- Surat kuasa
- Blockchain: Semua yang perlu Anda ketahui
- Produk Domestik Bruto (PDB)
- LLC vs. s corporation: apa bedanya?
- Hedge Fund