Seperti bank sentral, dewan mata uang adalah otoritas moneter suatu negara yang mengeluarkan uang kertas dan koin. Namun, tidak seperti bank sentral, dewan mata uang bukanlah lender of last resort, juga bukan yang disebut ‘bank pemerintah.’ Dewan mata uang dapat berfungsi sendiri atau bekerja secara paralel dengan bank sentral, meskipun pengaturan yang terakhir jarang terjadi.
Jenis sistem moneter yang kurang dikenal ini telah ada selama bank sentral yang lebih banyak digunakan dan telah digunakan oleh banyak negara, besar dan kecil.
Alternatif untuk Bank Sentral?
Dalam teori konvensional, dewan mata uang mengeluarkan uang kertas dan koin lokal yang beredar ke mata uang asing (atau komoditas), yang disebut sebagai mata uang cadangan . Mata uang jangkar adalah mata uang kuat yang diperdagangkan secara internasional (biasanya dolar AS, euro, atau pound Inggris), dan nilai serta stabilitas mata uang lokal terkait langsung dengan nilai dan stabilitas mata uang jangkar asing.
Konsekuensinya, nilai tukar dalam sistem dewan mata uang ditetapkan secara ketat. Dengan dewan mata uang, kebijakan moneter suatu negara tidak dipengaruhi oleh keputusan otoritas moneter (sesuai praktik dalam sistem bank sentral) melainkan ditentukan oleh penawaran dan permintaan.
Dewan mata uang hanya mengeluarkan uang kertas dan koin dan menawarkan layanan untuk mengubah mata uang lokal menjadi mata uang jangkar dengan nilai tukar tetap. Dewan mata uang ortodoks tidak dapat mencoba dan memanipulasi suku bunga dengan menetapkan tingkat diskonto; karena dewan mata uang tidak memberikan pinjaman kepada bank atau pemerintah, satu-satunya cara pemerintah harus mengumpulkan dana yang diperlukan adalah melalui pajak atau pinjaman, bukan dengan mencetak lebih banyak uang (penyebab utama inflasi).
Suku bunga dalam sistem seperti itu akhirnya serupa dengan pasar rumah mata uang jangkar.
Konversi dan Komitmen
Secara teoritis, agar dewan mata uang berfungsi, ia harus memiliki setidaknya 100% mata uang cadangan yang tersedia dan memiliki komitmen jangka panjang terhadap mata uang lokal. Dengan demikian, dewan mata uang diharuskan menggunakan nilai tukar tetap; itu juga harus mempertahankan jumlah cadangan minimal, sebagaimana ditentukan oleh hukum.
Aset cadangan jangkar mata uang dewan mata uang – yang sesuai, minimal, dengan 100% dari semua uang kertas dan koin lokal yang beredar – biasanya berupa obligasi berbunga rendah dan/atau jenis sekuritas lainnya. Dengan demikian, basis uang dalam sistem papan mata uang (M0) didukung 100% oleh cadangan devisa.
Dewan mata uang biasanya akan memiliki sedikit lebih dari 100% cadangan devisa untuk menutupi semua kewajibannya (menerbitkan uang kertas dan koin). Dewan mata uang juga harus berkomitmen penuh pada kemampuan penuh untuk mengubah mata uang lokal menjadi mata uang jangkar.
Ini berarti bahwa tidak boleh ada batasan pada individu atau bisnis yang menukarkan mata uang yang diterbitkan secara lokal ke dalam mata uang jangkar, atau melakukan transaksi rekening giro atau modal.
Melampaui Resor Terakhir
Tidak seperti bank sentral, dewan mata uang tidak memegang simpanan bank yang menghasilkan bunga dan menghasilkan keuntungan. Oleh karena itu, dewan mata uang bukanlah pemberi pinjaman terakhir untuk sistem perbankan: jika bank gagal, dewan mata uang tidak akan menyelamatkannya.
Sementara bank komersial tidak diharuskan untuk memegang bahkan 1% dari cadangan untuk menutupi kewajiban (permintaan deposito), beberapa orang berpendapat bahwa dalam sistem dewan mata uang tradisional, bank jarang gagal.
Dimana Mereka Ditemukan?
Secara historis, dewan mata uang setua bank sentral dan, seperti yang terakhir, menemukan akarnya dalam Undang-undang Bank Inggris tahun 1844. Namun dalam praktiknya, sebagian besar dewan mata uang telah digunakan di koloni, dengan negara induk dan ekonomi negara setempat diikat.
Dengan dekolonisasi, banyak negara berdaulat baru memilih sistem dewan mata uang untuk menambah kekuatan dan prestise pada mata uang mereka yang baru dicetak. Anda mungkin bertanya mengapa negara-negara tersebut tidak hanya menggunakan mata uang jangkar secara lokal (berlawanan dengan menerbitkan uang kertas dan koin lokal).
Jawabannya adalah: 1) suatu negara dapat memperoleh keuntungan dari selisih antara bunga yang diperoleh dari aset cadangan mata uang jangkar dan biaya pemeliharaan uang kertas dan koin yang beredar (kewajiban); 2) karena alasan nasionalistik, negara-negara dekolonisasi lebih memilih untuk melaksanakan kemerdekaannya melalui penerbitan mata uang lokal.
Dewan Mata Uang Modern
Telah diperdebatkan bahwa dewan mata uang saat ini tidak ortodoks dalam praktiknya, dan merupakan sistem seperti dewan mata uang yang menggunakan kombinasi metode ketika berfungsi sebagai otoritas moneter. Misalnya, bank sentral mungkin ada, tetapi dengan aturan yang menentukan tingkat cadangan yang harus dipertahankan dan tingkat nilai tukar tetap; atau, sebaliknya, dewan mata uang mungkin tidak mempertahankan cadangan minimal 100%.
Saat ini, negara-negara yang baru merdeka seperti Lituania, Estonia, dan Bosnia telah menerapkan sistem seperti papan mata uang (mata uang lokal berlabuh ke euro). Argentina memiliki sistem seperti papan mata uang (berlabuh ke dolar AS) hingga tahun 2002, dan banyak negara Karibia telah menggunakan sistem semacam ini hingga saat ini.
Hong Kong, mungkin negara paling terkenal yang ekonominya menggunakan dewan mata uang, mengalami krisis keuangan pada tahun 1997/1998 ketika spekulasi menyebabkan suku bunga melonjak dan nilai dolar Hong Kong menurun. Namun, mengingat apa yang sekarang kita ketahui tentang dewan mata uang, tampaknya sulit untuk membayangkan bagaimana dan mengapa dolar Hong Kong bisa jatuh karena spekulasi: mata uang tersebut berlabuh pada nilai tukar tetap, dengan setidaknya 100% dari basis uang mata uang tertutup.
oleh cadangan devisa (dalam hal ini, terdapat cadangan devisa sebesar tiga kali M0). Nilai tukar ditetapkan pada HKD 7,80 hingga USD 1,00.
Analis mengklaim, bagaimanapun, karena dewan mata uang terlibat dalam perilaku ortodoks dan mulai menerapkan langkah-langkah untuk mempengaruhi dan mengarahkan kebijakan moneter, investor mulai berspekulasi apakah Otoritas Moneter Hong Kong memang akan menggunakan cadangannya, jika dianggap perlu. Dengan demikian, persepsi bahwa dewan mata uang tidak akan lagi berfungsi secara ortodoks, dan kesediaan dewan mata uang – sebagai lawan dari kemampuannya – untuk mempertahankan pasak mata uang lokal, sudah cukup untuk menekan dolar HK dan membuatnya jatuh.
Ketika peran ekonomi HKMA mulai tampak kurang otoritatif, dewan mata uang kehilangan kredibilitas, mengakibatkan ekonomi Hong Kong terpukul dan harus mengevaluasi kembali kekuatan otoritas moneternya. (Pelajari lebih lanjut tentang krisis bank masa lalu di From Booms To Bailouts: The Banking Crisis of the 1980s .)
Kesimpulan
Jadi, sistem mana yang lebih baik: dewan mata uang atau bank sentral? Tidak ada contoh sederhana yang bisa menjawab pertanyaan ini.
Dalam praktiknya, elemen dari setiap sistem, betapapun halusnya, patut mendapat pengakuan. Setiap otoritas moneter membutuhkan kredibilitas untuk berfungsi.
Begitu investor mulai kehilangan kepercayaan pada sistem, sistem – apakah itu dewan mata uang, bank sentral, atau bahkan keduanya – telah gagal.