Memahami Sejarah Portofolio Modern | Finansial 2022

Ketika berbicara tentang portofolio investasi, sangat sedikit orang yang bingung dengan istilah tersebut. Portofolio investasi adalah kumpulan aset penghasil pendapatan yang telah dibeli untuk memenuhi tujuan finansial. Namun, jika Anda kembali ke 50 tahun yang lalu dalam mesin waktu, tidak ada yang tahu sedikit pun tentang apa yang Anda bicarakan. Sungguh menakjubkan bahwa sesuatu yang fundamental seperti portofolio investasi tidak ada sampai akhir 1960-an. Ide tentang portofolio investasi telah menjadi begitu tertanam sehingga kita tidak dapat membayangkan dunia tanpa mereka, tetapi tidak selalu seperti ini.

Dalam artikel ini, kita akan menjelajahi evolusi portofolio modern dari awal yang sederhana dalam tesis doktoral yang biasa-biasa saja, dan sebagian besar diabaikan, hingga dominasinya saat ini, di mana tampaknya hampir semua orang tahu apa yang Anda maksud ketika Anda berkata, ” Anda lebih baik mendiversifikasi portofolio Anda. “

Apa Memahami Sejarah Portofolio Modern?

Portofolio investasi mengacu pada pengelompokan aset keuangan — seperti saham, obligasi, komoditas, mata uang, dan dana — yang dibeli investor untuk menghasilkan pendapatan dan memenuhi tujuan keuangan.
Apa yang kita kenal sebagai portofolio modern berkembang melalui upaya berbagai ekonom yang mengajukan teori investasi yang berbeda.
Pada tahun 1938, buku John Burr Williams, Theory of Investment Value , mengusulkan bahwa nilai saham harus sama dengan nilai saat ini dari dividen masa depan.
Harry Markowitz adalah ekonom pemenang Hadiah Nobel yang dikreditkan dengan mengembangkan teori portofolio modern pada tahun 1952.
Markowitz merancang metode untuk menyesuaikan secara matematis toleransi risiko investor dan harapan penghargaan untuk menciptakan portofolio ideal yang berfokus pada diversifikasi kelas aset dan sekuritas.

Awal dari Teori Portofolio

Pada tahun 1930-an, sebelum munculnya teori portofolio, orang masih memiliki “portofolio”. Namun, persepsi mereka tentang portofolionya sangat berbeda, seperti metode utama dalam membangunnya. Pada tahun 1938, John Burr Williams menulis sebuah buku berjudul Theory of Investment Value yang menangkap pemikiran saat itu: model diskon dividen. Tujuan sebagian besar investor adalah menemukan saham bagus dan membelinya dengan harga terbaik.

Apa pun niat investor, berinvestasi terdiri dari bertaruh pada saham yang menurut Anda memiliki harga terbaik. Selama periode ini, informasi masih berdatangan dengan lambat dan harga di ticker tape tidak menceritakan keseluruhan cerita. Cara-cara pasar yang longgar, meskipun diperketat melalui peraturan akuntansi setelah Depresi Hebat , meningkatkan persepsi investasi sebagai bentuk perjudian bagi orang-orang yang terlalu kaya atau angkuh untuk menunjukkan wajah mereka di trek.

Di alam liar ini, manajer profesional seperti Benjamin Graham membuat kemajuan besar dengan pertama-tama mendapatkan informasi yang akurat dan kemudian menganalisisnya dengan benar untuk membuat keputusan investasi. Manajer uang yang sukses adalah orang pertama yang melihat fundamental perusahaan ketika membuat keputusan, tetapi motivasi mereka berasal dari dorongan dasar untuk menemukan perusahaan yang baik dengan biaya murah. Tidak ada yang berfokus pada risiko sampai seorang mahasiswa pascasarjana berusia 25 tahun yang kurang dikenal mengubah dunia keuangan.

Harry Markowitz dan Teori Portofolio Modern

Cerita berlanjut bahwa Harry Markowitz , seorang mahasiswa pascasarjana dalam penelitian operasi, sedang mencari topik untuk tesis doktoralnya. Sebuah pertemuan kebetulan dengan pialang saham di ruang tunggu membuatnya mulai menulis tentang pasar. Ketika Markowitz membaca buku John Burr Williams, dia dikejutkan oleh fakta bahwa tidak ada pertimbangan yang diberikan untuk risiko investasi tertentu .

Ini menginspirasinya untuk menulis “Pemilihan Portofolio,” sebuah artikel yang pertama kali diterbitkan dalam Journal of Finance Maret 1952. Alih-alih menyebabkan gelombang di seluruh dunia keuangan, karya tersebut mendekam di rak perpustakaan yang berdebu selama satu dekade sebelum ditemukan kembali.

Salah satu alasan mengapa “Pemilihan Portofolio” tidak menimbulkan reaksi langsung adalah karena hanya empat dari 14 halaman yang memuat teks atau diskusi apa pun. Sisanya didominasi oleh grafik dan coretan numerik. Artikel tersebut secara matematis membuktikan dua aksioma lama: “tidak ada yang berani, tidak ada yang didapat” dan “jangan taruh semua telur Anda dalam satu keranjang.”

Investor dan Toleransi Risiko

Interpretasi artikel mengarahkan orang pada kesimpulan bahwa risiko, bukan harga terbaik, harus menjadi inti dari portofolio apa pun. Selain itu, setelah toleransi risiko investor ditetapkan, membangun portofolio adalah latihan memasukkan investasi ke dalam formula.

“Pemilihan Portofolio” sering dianggap sama dengan Philosophiae Naturalis Principia Mathematica Newton — orang lain pada akhirnya akan memikirkannya, tetapi dia mungkin tidak akan melakukannya dengan elegan.

Referensi cepat

Pada tahun 1990, Dr. Harry Markowitz berbagi Penghargaan Nobel di bidang Ekonomi untuk karyanya tentang teori portofolio modern.

Bagaimana Teori Portofolio Modern Bekerja

Pekerjaan Markowitz memformalkan pertukaran investor. Di salah satu ujung jungkat-jungkit investasi, ada sarana investasi seperti saham yang berisiko tinggi dengan pengembalian tinggi. Di sisi lain, ada masalah hutang seperti T-bills jangka pendek yang merupakan investasi berisiko rendah dengan pengembalian rendah. Mencoba menyeimbangkan di tengah adalah semua investor yang menginginkan keuntungan paling banyak dengan risiko paling kecil. Markowitz menciptakan cara untuk menyesuaikan secara matematis toleransi risiko investor dan harapan penghargaan untuk menciptakan portofolio yang ideal.

Dia memilih huruf beta Yunani untuk mewakili volatilitas portofolio saham dibandingkan dengan indeks pasar yang luas. Jika portofolio memiliki beta rendah, itu berarti ia bergerak mengikuti pasar. Sebagian besar investasi pasif dan portofolio sofa-kentang memiliki beta rendah. Jika portofolio memiliki beta tinggi, itu berarti portofolio lebih tidak stabil daripada pasar.

Terlepas dari konotasi kata volatile , ini tidak selalu berarti buruk. Ketika pasar naik, portofolio yang lebih tidak stabil dapat memperoleh lebih banyak keuntungan secara signifikan. Sementara itu, ketika pasar jatuh, portofolio volatil yang sama dapat mengalami kerugian lebih banyak. Gaya ini tidak baik atau buruk, itu hanya mangsa lebih banyak fluktuasi.

Dampak Teori Portofolio Modern

Teori tersebut memberi investor kekuatan untuk meminta portofolio yang sesuai dengan profil risiko / penghargaan mereka daripada harus mengambil apa pun yang diberikan broker mereka. Sapi jantan bisa memilih lebih banyak risiko; beruang bisa memilih lebih sedikit. Akibat dari tuntutan tersebut, Capital Asset Pricing Model (CAPM) menjadi alat penting untuk menciptakan portofolio yang seimbang. Bersama dengan ide-ide lain yang menguat pada saat itu, CAPM dan beta menciptakan Teori Portofolio Modern (MPT).

(Untuk pembahasan yang lebih mendalam tentang masing-masing, lihat Model Penetapan Harga Aset Modal: Gambaran Umum dan Teori Portofolio Modern: Mengapa Masih Hip .)

Garis bawah

Implikasi MPT pecah di Wall Street dalam serangkaian gelombang. Manajer yang menyukai “perdagangan naluriah” dan “gaya investasi dua senjata” mereka memusuhi investor yang ingin mengurangi imbalan mereka dengan meminimalkan risiko.

Publik, dimulai dari investor institusional seperti dana pensiun, pada akhirnya menang. Saat ini, bahkan pengelola uang yang paling gigih sekalipun harus mempertimbangkan nilai beta portofolio sebelum melakukan perdagangan. Selain itu, MPT menciptakan pintu di mana pengindeksan dan investasi pasif memasuki Wall Street.