Ketika pasar saham menurun, penasihat keuangan biasanya akan memperingatkan investor untuk fokus pada strategi jangka panjang dan mengabaikan pasang surut. Tapi itu lebih mudah diucapkan daripada dilakukan, dan investor yang tidak bisa tidur karena naik turunnya pasar mungkin ingin mempertimbangkan untuk menambahkan komponen lain ke portofolionya: dana netral pasar .
Dana netral pasar dirancang untuk memberikan pengembalian yang tidak terkait dengan keseluruhan pasar saham. Penambahan dana ini ke portofolio investor berpotensi untuk meningkatkan pengembalian dan mengurangi risiko, tetapi dana tersebut jauh lebih kompleks daripada reksa dana tradisional, dan biayanya bisa tinggi. Pada artikel ini kita akan membahas mengapa mereka mungkin cocok atau tidak cocok untuk portofolio Anda.
Apa Mendapatkan hasil positif dengan dana netral pasar?
- Dana netral pasar dirancang untuk memberikan pengembalian yang signifikan yang tidak berkorelasi dengan indeks pasar saham yang luas seperti Indeks S&P 500.
- Dana netral pasar biasanya akan memberikan pengembalian dengan menggabungkan posisi panjang dan pendek di berbagai sekuritas.
- Karena perputaran portofolio yang lebih tinggi, biaya dan pengeluaran untuk dana netral pasar seringkali lebih tinggi daripada dana indeks dan dana ekuitas yang dikelola secara aktif.
- Karena reksa dana yang netral pasar membuat strategi investasi miliknya sendiri, akan sangat sulit untuk mengidentifikasi faktor pasar yang akan memengaruhi kinerjanya.
Potensi Diversifikasi
Dana netral pasar dirancang untuk memberikan alfa yang signifikan tetapi sedikit atau tanpa beta. Beta adalah korelasi investasi dengan indeks saham yang luas seperti Indeks S&P 500 , dan alpha adalah pengembalian tambahan di luar pengembalian pasar.
Namun, ini tidak berarti bahwa reksa dana netral pasar akan mengalahkan pasar atau bahwa investor akan lebih baik memiliki reksa dana netral pasar dalam portofolionya. Pertimbangkan situasi berikut:
Seorang investor memiliki portofolio dengan beta 1,0 dan alpha 0 — setara dengan reksa dana saham atau indeks yang luas. Investor ini memutuskan untuk memindahkan setengah dari dana mereka ke dana netral pasar dengan beta 0 dan prediksi alpha 5.0. Portofolio mereka sekarang memiliki alpha 2.5 dan beta 0.5, dihitung dengan rata-rata dua investasi.
Jika indeks memberikan pengembalian yang tinggi, investor mungkin menyesali realokasi dan berharap mereka memiliki lebih banyak beta dalam portofolio untuk membantu menangkap kinerja itu. Tetapi jika indeks berkinerja buruk, maka investor dapat menerima dorongan signifikan dari memiliki dana netral pasar.
Dalam contoh ini, alfa adalah konstan, tetapi dalam praktiknya, alfa (dan mungkin bahkan beta) dari dana netral pasar akan berfluktuasi, karena risiko dalam strategi investasi yang mendasarinya. Variasi ini dapat membantu atau merugikan portofolio dalam periode apa pun, dan harus dianggap sebagai sumber risiko lain.
Bagaimana Mereka Bekerja
Ada banyak cara untuk menghasilkan pengembalian investasi, dan setiap dana memiliki beberapa unsur unik, tetapi biasanya dana netral pasar akan memberikan pengembalian dengan menggabungkan posisi panjang dan pendek di berbagai sekuritas. Contoh paling sederhana dan paling konvensional adalah dana saham jangka-pendek , tetapi obligasi, mata uang, komoditas , dan turunan juga dapat digunakan.
Dalam reksa dana saham jangka panjang, manajer investasi memberi peringkat pada populasi saham dengan kombinasi faktor-faktor yang dapat mencakup faktor kuantitatif dan teknis seperti nilai, momentum , likuiditas, sentimen, dan juga pendapat analis. Kemudian dua portofolio dibangun: portofolio panjang dengan saham yang diharapkan mengungguli pasar dan portofolio pendek dengan saham yang diperkirakan berkinerja buruk.
Dana netral pasar kemudian akan mempertahankan jumlah eksposur panjang dan eksposur pendek yang hampir identik untuk membangun portofolio dengan eksposur pasar mendekati nol. Ini akan membutuhkan beberapa penyesuaian yang berkelanjutan, karena nilai posisi panjang dan pendek akan berubah seiring waktu karena fluktuasi harga.
Sebagai contoh, jika reksa dana memiliki $ 1 juta untuk long exposure dan short exposure, dan jika nilai saham dalam portofolio panjang naik 10% dan nilai saham dalam portofolio pendek turun 10%, maka reksa dana tersebut akan naik 10%. kemudian memiliki eksposur panjang $ 1,1 juta dan eksposur pendek $ 900.000. Dengan lebih banyak eksposur panjang daripada eksposur pendek, reksa dana sekarang tidak lagi netral pasar.
Untuk mengatasi ketidakseimbangan, manajer portofolio dapat meningkatkan posisi pendek atau mengurangi posisi panjang. Manajer portofolio juga dapat memilih untuk mencocokkan eksposur panjang dan eksposur pendek dengan jumlah ekuitas dalam portofolio, sehingga jumlah aset yang dikelola meningkat atau menurun, ukuran portofolio panjang dan pendek yang sesuai melakukan hal yang sama.
Transaksi dan Beban
Biasanya, dana netral pasar akan memiliki biaya manajemen yang lebih tinggi (2% hingga 3%) daripada dana indeks atau dana ekuitas yang dikelola secara aktif. Ini mungkin hasil dari kompleksitas dana serta penawaran dan permintaan — mengelola dana netral pasar dipandang lebih kompleks daripada mengelola dana saham yang dikelola secara pasif atau aktif, dan alfa yang sesuai lebih diinginkan.
Argumen dapat dibuat bahwa dana netral pasar sama sekali tidak dirancang untuk bersaing dengan dana konvensional ini, dan paling baik dibandingkan dengan dana lindung nilai. Dari perspektif itu, biaya manajemen yang dibebankan oleh dana netral pasar akan relatif rendah jika dibandingkan.
Semua dana memiliki biaya transaksi yang secara efektif mengurangi pengembalian investor. Namun, biaya transaksi yang terkait dengan reksa dana netral pasar mungkin jauh lebih tinggi daripada reksa dana lain karena strategi penyeimbangan ulang dan perputaran portofolio yang lebih tinggi. Banyak dana netral pasar memiliki strategi perdagangan yang sangat dinamis di mana saham hanya disimpan selama berbulan-bulan atau bahkan berminggu-minggu, dan perputaran portofolio bisa 1.000% atau lebih.
Posisi pendek juga dapat menimbulkan biaya tambahan yang timbul dari biaya pinjaman sekuritas atau biaya modal lainnya. Misalnya, untuk mempertahankan posisi short $ 1 juta yang dijelaskan di atas, manajer portofolio harus mempertahankan beberapa jenis agunan , dan memegang agunan ini mungkin mengharuskan posisi saham panjang dipegang dengan margin dan menimbulkan biaya bunga. Posisi saham pendek juga mengharuskan portofolio membayar dividen apa pun yang terkait dengan saham tersebut.
Biaya-biaya ini dapat ditemukan dalam prospektus reksa dana , tetapi tidak selalu jelas. Meskipun biaya manajemen hampir selalu dinyatakan dengan jelas dalam persentase, mungkin ada penyesuaian biaya yang membuat sulit untuk menentukan apakah tingkat biaya akan naik atau turun di masa mendatang. Biaya lain, seperti biaya transaksi, mungkin harus ditentukan dari analisis pendapatan dan pengeluaran dana.
Reksa dana netral pasar sering dibandingkan dengan reksa dana 130/30. Dalam reksa dana ini, manajer portofolio memegang posisi panjang sebesar 130% dari aset dan posisi pendek sebesar 30%. Reksa dana ini diharapkan memiliki beta pasar, tetapi berpotensi lebih alfa daripada reksa dana khusus 100% untuk jangka panjang, karena memberikan lebih banyak peluang bagi manajer untuk menggunakan kemampuan pemilihan saham.
Apakah Mereka Memberikan?
Premis fundamental yang mendasari dana netral pasar (bahwa dimungkinkan untuk memprediksi saham mana di pasar yang akan mengungguli atau berkinerja buruk di pasar secara keseluruhan) mungkin sulit dicerna bagi investor die-hard index yang percaya bahwa seleksi aktif tidak akan pernah bisa mengalahkan kinerja pasar secara keseluruhan. Namun selama lebih dari empat dekade, para peneliti telah menggali data pasar untuk memprediksi kinerja dengan lebih baik.
Kapitalisasi pasar dan rasio buku-ke-pasar (juga dikenal sebagai ukuran dan nilai / pertumbuhan) adalah dua faktor terkenal yang dapat membantu mengidentifikasi apakah saham cenderung berkinerja lebih baik atau berkinerja buruk di pasar yang lebih luas.Faktor-faktor ini dikaitkan dengan Eugene Fama dan Ken French dan terkadang dikenal sebagai faktor Fama-French. Faktor ketiga, yang diidentifikasi oleh Narasimhan Jegadeesh dan Sheridan Titman dan sekarang diterima secara luas, adalah momentum , kecenderungan harga saham untuk terus bergerak ke arah yang sama.
Karena faktor-faktor ini dan faktor-faktor lain teridentifikasi, dana dapat dibangun secara khusus untuk menangkap premi pasar dengan memegang posisi buy di saham dengan faktor spesifik dan posisi pendek di saham lain yang kekurangannya. Namun, setiap faktor akan memiliki pengembalian rata-rata dan volatilitasnya sendiri , yang salah satunya dapat bervariasi kapan saja karena kondisi pasar, dan sebagai konsekuensinya, pengembalian dana secara keseluruhan mungkin nol atau negatif untuk periode apa pun.
Karena setiap reksa dana netral-pasar menciptakan strategi investasi miliknya sendiri, akan sangat sulit untuk mengidentifikasi dengan tepat faktor mana reksa dana tersebut terpapar. Hal ini membuat analisis kinerja, manajemen risiko , dan konstruksi portofolio menjadi menantang. Dalam ruang perdagangan dan hedge fund, strategi kepemilikan seperti ini terkadang disebut sebagai ” kotak hitam ” karena kurangnya transparansi .
Sulit juga untuk memprediksi bagaimana reksa dana netral pasar akan berperilaku dalam jatuhnya pasar. Jika dana menunjukkan korelasi yang rendah dengan indeks di pasar bullish , itu tidak berarti bahwa dana tidak akan jatuh selama pasar bearish. Ada kalanya investor akan menjual apa saja untuk mendapatkan uang tunai, terlepas dari fundamentalnya .
Garis bawah
Meskipun reksa dana netral pasar memiliki potensi untuk memberikan pengembalian yang beragam dan meningkatkan kinerja portofolio, kinerja reksa dana individu sebagian besar merupakan hasil dari desain dan konstruksi reksa dana dan keterampilan manajer portofolio. Artinya, penting bagi investor untuk membaca prospektus dengan cermat dan menganalisis kinerja masa lalu dalam berbagai kondisi untuk menentukan apakah pengelolaan reksa dana memang memenuhi janjinya.
Related Posts
- Reksa Dana
- Dana netral pasar
- Netral
- Pasar ekuitas netral.
- Pasar netral.
- Gamma Netral
- Memperdagangkan reksa dana untuk pemula
- Opsi Saham Karyawan (ESO)
- Hedge Fund
- Probabilitas risiko-netral