Ada sejumlah reksa dana dan pengelola dana menarik yang telah berkinerja sangat baik baik dalam jangka panjang maupun jangka pendek. Kadang-kadang, kinerja dapat dikaitkan dengan kemampuan superior dalam memilih saham dan / atau keputusan alokasi aset dari manajer reksa dana. Pada artikel ini, kita akan merangkum cara menganalisis portofolio reksa dana dan menentukan apakah ada pendorong kinerja tertentu.
Apa Menganalisis kinerja reksa dana?
Semua reksa dana memiliki mandat investasi yang menentukan apakah reksa dana akan berinvestasi di perusahaan besar atau perusahaan kecil, dan apakah perusahaan tersebut menunjukkan karakteristik pertumbuhan atau nilai. Diasumsikan bahwa pengelola reksa dana akan memenuhi tujuan investasi yang telah ditetapkan. Ini adalah awal yang baik untuk memahami mandat investasi spesifik reksa dana, tetapi ada lebih banyak hal untuk kinerja reksa dana yang hanya dapat diungkapkan dengan menggali sedikit lebih dalam ke dalam portofolio reksa dana dari waktu ke waktu.
Bobot Sektor
Terkadang fund manager akan tertarik pada sektor tertentu baik karena mereka memiliki pengalaman yang lebih dalam di sektor tersebut, atau karakteristik yang mereka cari di perusahaan memaksa mereka masuk ke industri tertentu. Ketergantungan pada sektor tertentu dapat membuat manajer memiliki kemungkinan terbatas jika mereka tidak memperluas net investasi mereka.
Untuk menentukan bobot sektor dana, kita harus menggunakan perangkat lunak analitik atau sumber seperti Yahoo atau MSN. Terlepas dari bagaimana informasi tersebut diperoleh, investor harus membandingkan reksa dana dengan indeks yang relevan untuk menentukan di mana pengelola dana meningkatkan atau menurunkan alokasinya ke sektor tertentu relatif terhadap indeks. Analisis ini akan menjelaskan eksposur manajer yang berlebihan / kurang terhadap indeks tertentu (relatif terhadap indeks) untuk mendapatkan wawasan tambahan tentang kecenderungan manajer investasi atau pendorong kinerja.
Analisisnya bisa sesederhana mendaftar dana dan indeks yang relevan secara berdampingan dengan perincian per sektor. Sebagai contoh, untuk topi besar manajer, cara paling sederhana untuk menentukan ketergantungan sektor adalah untuk menempatkan dana rincian sektor sebelah baik / Citigroup Indeks S & P 500 Pertumbuhan dan S & P 500 / Citigroup Indeks Nilai. Kedua indeks ini menunjukkan perincian sektor yang unik karena sektor-sektor tertentu secara rutin masuk ke dalam kategori nilai, sementara yang lain masuk ke dalam kategori pertumbuhan. Teknologi, yang lebih dikenal sebagai sektor pertumbuhan, akan memiliki bobot yang lebih tinggi dalam Indeks Pertumbuhan S & P / Citigroup daripada di Indeks Nilai S&P 500 / Citigroup. Industrial, di sisi lain, yang dikenal sebagai sektor nilai, akan memiliki bobot yang lebih tinggi dalam Indeks Nilai S&P 500 / Citigroup daripada di Indeks Pertumbuhan S&P 500 / Citigroup. Perbandingan reksa dana relatif terhadap perincian sektor dari kedua indeks ini akan menunjukkan apakah reksa dana tersebut sejalan dengan mandat yang dinyatakan dan mengungkapkan adanya alokasi berlebih atau kurang untuk sektor tertentu.
Kunci dari analisis ini adalah untuk melakukannya pada data terkini dan juga data historis untuk mengidentifikasi kecenderungan yang mungkin dimiliki oleh fund manager.
Analisis Atribusi
Ada fund manager yang mengklaim memiliki pendekatan top-down dan ada juga yang mengklaim memiliki pendekatan bottom-up dalam memilih saham. Top-down menunjukkan bahwa fund manager mengevaluasi lingkungan ekonomi untuk mengidentifikasi tren global, dan kemudian menentukan wilayah atau sektor mana yang akan mendapatkan keuntungan dari tren ini. Manajer investasi kemudian akan mencari perusahaan tertentu di wilayah atau sektor yang menarik tersebut.
Sebaliknya, pendekatan bottom-up mengabaikan sebagian besar faktor makroekonomi ketika mencari perusahaan untuk berinvestasi. Seorang manajer yang menggunakan metodologi bottom-up akan menyaring seluruh dunia perusahaan berdasarkan kriteria tertentu, seperti sebagai penilaian , pendapatan , ukuran, pertumbuhan, atau berbagai kombinasi dari jenis faktor ini. Mereka kemudian melakukan uji tuntas yang ketat pada perusahaan yang melewati setiap tahap proses penyaringan.
Untuk menentukan apakah fund manager benar-benar menambahkan nilai apa pun ke kinerja berdasarkan alokasi aset atau pemilihan saham, investor perlu menyelesaikan analisis atribusi yang menentukan kinerja dana yang didorong oleh alokasi aset versus kinerja yang didorong oleh pemilihan saham. Analisis atribusi, misalnya, dapat mengungkapkan bahwa seorang manajer telah menempatkan taruhan yang salah pada sektor-sektor tetapi telah memilih saham-saham terbaik dalam setiap sektor. Dengan menggunakan contoh ini, manajer ini harus memiliki pendekatan dari bawah ke atas. Jika mandat manajer menggambarkan metodologi top-down, ini mungkin memprihatinkan karena kita menemukan bahwa fund manager telah melakukan tugas alokasi aset yang buruk (top-down).
Mari kita lihat portofolio lima sektor sebagai contoh:
Dalam tabel di bawah ini, kita membandingkan portofolio reksa dana dengan tolok ukur yang relevan dan mengidentifikasi seberapa banyak kinerja portofolio dikaitkan dengan alokasi aset (bobot sektor) versus berapa banyak yang dapat diatribusikan pada pemilihan saham yang unggul.
Pada grafik pertama, kita melihat bobot sektor untuk portofolio reksa dana untuk masing-masing dari lima sektor. Kolom kedua dalam bagan itu menunjukkan pengembalian setiap sektor dalam portofolio itu, dan kolom ketiga menghitung kontribusi masing-masing sektor terhadap pengembalian total dana (bobot x pengembalian).
Langkah 1: Tentukan bobot sektor untuk reksa dana dan indeks.
Langkah 2: Hitung kontribusi setiap sektor untuk dana dengan mengalikan bobot sektor dengan pengembalian sektor. Ulangi untuk indeks.
Langkah 3: Hitung tingkat pengembalian dana dengan menjumlahkan kontribusi setiap sektor bersama-sama. Ulangi untuk indeks. Dalam hal ini, dana tersebut memiliki pengembalian untuk periode 4,38%. Bagan kedua menunjukkan kalkulasi yang sama untuk tolok ukur yang relevan. Kita dapat melihat bahwa pengembalian total untuk benchmark adalah 3,55% dan dana tersebut mengungguli benchmark sebesar 0,83%.
Langkah 4: Hitung jumlah kelebihan bobot dengan mengurangkan bobot indeks tiap sektor dari bobot dana tiap sektor.
Langkah 5: Hitung kinerja dengan mengurangkan pengembalian indeks untuk setiap sektor dari pengembalian dana untuk setiap sektor. Perhatikan bahwa dana tersebut memiliki bobot 30% untuk Sektor 1 sementara tolok ukur hanya memiliki bobot 20%. Dengan demikian, pengelola dana lebih dialokasikan ke sektor ini dengan asumsi akan mengungguli. Kita bisa melihat pengembalian 4,2% untuk Sektor 1 dalam dana itu 2% lebih rendah dari pengembalian untuk sektor yang sama dalam benchmark. Sekarang ini mungkin sedikit rumit: Manajer investasi membuat pilihan yang tepat untuk mengalokasikan ke Sektor 1 karena sektor untuk benchmark memiliki pengembalian 6,2%, tertinggi dari kelima sektor. Namun, pemilihan keamanan dalam sektor tersebut tidak terlalu baik dan, oleh karena itu, dana tersebut hanya memperoleh pengembalian 4,2%.
Langkah 6: Hitung pengaitan pemilihan dengan mengalikan bobot tolok ukur dengan perbedaan kinerja.
Langkah 7: Hitung pengaitan alokasi dengan mengalikan pengembalian indeks untuk setiap sektor dengan jumlah kelebihan berat badan.
Langkah 8: Hitung interaksi dengan mengalikan kolom kelebihan berat badan dengan kolom kinerja.
Bagan ketiga menunjukkan kalkulasi dari alokasi dan kontribusi pemilihan keamanan. Dalam contoh ini, kontribusi manajer terhadap kinerja untuk overweighting Sektor 1 adalah 0,62%, tetapi manajer melakukan pekerjaan pemilihan keamanan yang buruk, yang menghasilkan kontribusi sebesar -0,4%.
Tabel terakhir menunjukkan efek manajemen aktif positif 0,88% dikurangi bagian yang tidak dapat dijelaskan sebesar -0,055, mengh
asilkan kontribusi manajemen aktif sebesar 0,825%.
Seperti yang Anda lihat, informasi ini sangat berguna untuk menentukan apakah manajer mendorong kinerja melalui analisis alokasi aset (top-down) atau pemilihan keamanan (bottom-up). Hasil analisis ini harus dibandingkan dengan mandat dana yang dinyatakan dan proses pengelola dana.
Garis bawah
Ada banyak faktor lain yang perlu dipertimbangkan saat menganalisis portofolio reksa dana. Dengan menganalisis bobot sektor dari suatu reksa dana dan atribusi manajer reksa dana terhadap kinerja, investor dapat lebih memahami kinerja historis reksa dana dan bagaimana seharusnya digunakan dalam portofolio yang terdiversifikasi dari reksa dana lain. Seorang investor juga dapat memecah portofolionya menjadi pengelompokan kapitalisasi pasar dan menentukan apakah manajer investasi sangat ahli dalam memilih perusahaan dengan karakteristik ukuran tertentu.
Faktor atau karakteristik apa pun yang ingin dianalisis oleh investor, hasilnya dapat memberikan wawasan yang berharga tentang keterampilan manajer dan selanjutnya meningkatkan proses konstruksi portofolio investor. Idealnya, seorang investor menginginkan perpaduan antara pengalokasi yang baik dan pemilih saham yang baik, serta pengelola dana dengan tingkat keahlian yang berbeda di sektor tertentu. Jenis analisis ini, meskipun memakan waktu, dapat memberikan informasi yang diperlukan untuk membangun portofolio dengan benar.
Artikel terkait
- Reksa Dana
- Memperdagangkan reksa dana untuk pemula
- Indeks Tertimbang Kapitalisasi
- Perbedaan tersembunyi antara dana indeks
- Hedge Fund
- 3 Jenis Pengindeksan untuk Sukses ETF
- Opsi Saham Karyawan (ESO)
- Pengantar Investasi Indeks Tertimbang Fundamental
- Menganalisis reksa dana untuk pengembalian maksimum
- Berat Pasar vs. Berat Badan S dan P 500 ETF