Ada banyak metode berbeda untuk menilai perusahaan atau sahamnya. Seseorang dapat memilih untuk menggunakan pendekatan penilaian relatif, membandingkan kelipatan dan metrik dari suatu perusahaan dalam hubungannya dengan perusahaan lain dalam industri atau sektornya. Alternatif lain adalah menilai perusahaan berdasarkan estimasi absolut, seperti menerapkan pemodelan arus kas yang didiskontokan atau metode diskonto dividen, dalam upaya untuk menempatkan nilai intrinsik pada perusahaan tersebut.
Salah satu metode penilaian absolut yang mungkin tidak begitu dikenal oleh sebagian besar orang, tetapi banyak digunakan oleh para analis, adalah metode pendapatan sisa. Pada artikel ini, kita akan memperkenalkan Anda pada dasar-dasar yang mendasari di balik metode pendapatan sisa dan bagaimana metode itu dapat digunakan untuk menempatkan nilai absolut pada perusahaan.
Apa Menilai Perusahaan Dengan Menggunakan Metode Penghasilan Residual?
- Pendapatan residual adalah pendapatan yang dihasilkan perusahaan setelah memperhitungkan biaya modal.
- Rumus penilaian sisa pendapatan sangat mirip dengan model diskon dividen multistage, menggantikan pembayaran dividen masa depan untuk sisa pendapatan masa depan.
- Model pendapatan residual menggunakan data yang tersedia dari laporan keuangan perusahaan.
- Model-model ini melihat profitabilitas ekonomi suatu perusahaan daripada hanya profitabilitas akuntansinya.
Pengantar Penghasilan Residual
Ketika kebanyakan mendengar istilah pendapatan sisa, mereka memikirkan kelebihan uang tunai atau pendapatan yang dapat dibuang. Meskipun definisi itu benar dalam ruang lingkup keuangan pribadi, dalam hal penilaian ekuitas, pendapatan sisa adalah pendapatan yang dihasilkan oleh perusahaan setelah memperhitungkan biaya sebenarnya dari modalnya .
Anda mungkin bertanya, “tetapi bukankah perusahaan sudah memperhitungkan biaya modal mereka dalam beban bunga ?” Iya dan tidak. Beban bunga pada laporan laba rugi hanya memperhitungkan biaya hutang perusahaan, mengabaikan biaya ekuitas , seperti pembayaran dividen dan biaya ekuitas lainnya.
Melihat biaya ekuitas dengan cara lain, anggap saja sebagai biaya peluang pemegang saham , atau tingkat pengembalian yang diperlukan. Model pendapatan sisa mencoba untuk menyesuaikan perkiraan pendapatan masa depan perusahaan untuk mengkompensasi biaya ekuitas dan menempatkan nilai yang lebih akurat untuk perusahaan. Meskipun pengembalian kepada pemegang ekuitas bukanlah persyaratan hukum, seperti pengembalian kepada pemegang obligasi , untuk menarik investor, perusahaan harus memberi kompensasi kepada mereka atas eksposur risiko investasi.
Dalam menghitung pendapatan residual perusahaan, kuncinya adalah menentukan biaya ekuitasnya. Ekuitas biaya hanyalah modal ekuitas total perusahaan dikalikan dengan tingkat pengembalian ekuitas yang diperlukan, dan dapat diperkirakan menggunakan model penetapan harga aset modal. Rumus di bawah ini menunjukkan persamaan biaya ekuitas:
Biaya Ekuitas = Modal Ekuitas x Biaya Ekuitas
Setelah kita menghitung biaya ekuitas, kita hanya perlu menguranginya dari laba bersih perusahaan untuk mendapatkan pendapatan sisa. Misalnya, jika Perusahaan X melaporkan pendapatan $ 100.000 tahun lalu dan membiayai struktur modalnya dengan ekuitas senilai $ 950.000 dengan tingkat pengembalian 11% yang disyaratkan, sisa pendapatannya adalah:
Biaya Ekuitas – $ 950.000 x 0,11 = $ 104.500
Jadi seperti yang Anda lihat dari contoh di atas, menggunakan konsep pendapatan sisa, meskipun Perusahaan X melaporkan laba pada laporan laba rugi, begitu biaya ekuitas dimasukkan dalam kaitannya dengan pengembaliannya kepada pemegang saham, sebenarnya secara ekonomis tidak menguntungkan. pada tingkat risiko tertentu. Temuan ini adalah pendorong utama di balik penggunaan metode pendapatan sisa. Skenario di mana perusahaan menguntungkan secara akuntansi, mungkin masih bukan usaha yang menguntungkan dari sudut pandang pemegang saham jika tidak dapat menghasilkan pendapatan sisa.
1:39
Nilai Intrinsik Dengan Penghasilan Sisa
Sekarang kita telah menemukan cara menghitung pendapatan sisa, sekarang kita harus menggunakan informasi ini untuk merumuskan estimasi nilai sebenarnya untuk sebuah perusahaan. Seperti pendekatan penilaian absolut lainnya, konsep mendiskontokan pendapatan di masa depan juga digunakan dalam pemodelan pendapatan residual. Nilai intrinsik, atau nilai wajar , dari saham perusahaan dengan menggunakan pendekatan pendapatan sisa, dapat dipecah menjadi nilai bukunya dan nilai sekarang dari pendapatan sisa masa depan yang diharapkan, seperti yang diilustrasikan dalam rumus di bawah ini.
V.0=BV.0+{Rsaya1(1+r)n+Rsaya2(1+r)n+1+⋯}where:BV=Present book valueRI=Future residual incomer=Rate of returnn=Number of periods mulai {rata} & teks {V} _0 = BV_0 + kiri { frac {RI_1} {(1 + r) ^ n} + frac {RI_2} {(1 + r) ^ {n + 1 }} + cdots right } \ & textbf {di mana:} \ & textit {BV} = text {Nilai buku sekarang} \ & textit {RI} = text {Pendapatan sisa masa depan} \ & textit {r} = text {Tingkat pengembalian} \ & textit {n} = text {Jumlah periode} \ end {rata} orang V.0 orang =BV0 orang +{(1+r)n
Seperti yang mungkin telah Anda perhatikan, rumus penilaian pendapatan sisa sangat mirip dengan model diskon dividen multistage, menggantikan pembayaran dividen di masa depan dengan pendapatan sisa di masa depan. Menggunakan prinsip dasar yang sama sebagai model diskon dividen untuk menghitung sisa pendapatan masa depan, kita dapat memperoleh nilai intrinsik untuk saham perusahaan. Berbeda dengan pendekatan DCF yang menggunakan biaya modal rata-rata tertimbang untuk tingkat diskonto , tarif yang sesuai untuk strategi pendapatan sisa adalah biaya ekuitas.
Garis bawah
Pendekatan pendapatan sisa menawarkan positif dan negatif jika dibandingkan dengan metode diskon dividen dan DCF yang lebih sering digunakan. Di sisi positifnya, model pendapatan residual menggunakan data yang tersedia dari laporan keuangan perusahaan dan dapat digunakan dengan baik dengan perusahaan yang tidak membayar dividen atau tidak menghasilkan arus kas bebas yang positif .
Yang paling penting, seperti yang kita bahas sebelumnya, model pendapatan sisa melihat profitabilitas ekonomi suatu perusahaan daripada hanya profitabilitas akuntansi. Kelemahan terbesar dari metode pendapatan residual adalah kenyataan bahwa metode ini sangat bergantung pada perkiraan berwawasan ke depan dari laporan keuangan perusahaan, membuat prakiraan rentan terhadap bias psikologis atau kesalahan penyajian historis dari laporan keuangan perusahaan.
Pendekatan penilaian pendapatan sisa adalah metode penilaian yang layak dan semakin populer dan dapat diterapkan dengan lebih mudah bahkan oleh investor pemula sekalipun. Ketika digunakan bersamaan dengan pendekatan penilaian populer lainnya, penilaian pendapatan sisa dapat memberi Anda perkiraan yang lebih jelas tentang nilai intrinsik sebenarnya dari sebuah perusahaan.
Related Posts
- Dividen
- Bagaimana Dividen Mempengaruhi Harga Stok
- Cara Memilih Metode Penilaian Saham Terbaik
- Hasil Dividen
- Opsi Saham Karyawan (ESO)
- Model diskon dividen – DDM
- Rasio Pembayaran Dividen
- Cara menggunakan strategi pengambilan dividen
- Bagaimana Menilai Properti Investasi Real Estat
- Dividen Residual.