Apa Merton Model?
Model Merton adalah model analisis yang digunakan untuk menilai risiko kredit hutang perusahaan. Analis dan investor menggunakan model Merton untuk memahami seberapa mampu perusahaan dalam memenuhi kewajiban keuangan, membayar utangnya, dan menimbang kemungkinan umum bahwa ia akan mengalami default kredit.
Pada tahun 1974, ekonom Robert C. Merton mengusulkan model ini untuk menilai risiko kredit struktural perusahaan dengan memodelkan ekuitas perusahaan sebagai opsi panggilan atas asetnya. Model ini kemudian diperpanjang oleh Fischer Black dan Myron Scholes untuk mengembangkan model penetapan harga Black-Scholes pemenang hadiah Nobel untuk opsi.
Rumus untuk Model Merton adalah
E=V.tN(d1)-Ke-rΔTN(d2)where:d1=lnV.tK+(r+σv22)ΔTσvΔTandd2=d1-σvΔtE = Theoretical value of a company’s equityV.t=Value of the company’s assets in period tK = Value of the company’s debtt = Current time periodT = Future time periodr = Risk-free interest rateN = Kumulative standard normal distributione = Exponential term(saya.e. 2.7183…)σ=Standard deviation of stock returns mulai {rata} & E = V_tN kiri (d_1 kanan) -Ke ^ { – r Delta {T}} N kiri (d_2 kanan) \ & textbf {di mana:} \ & d_1 = frac { ln { frac {V_t} {K}} + kiri (r + frac { sigma_v ^ 2} {2} kanan) Delta {T}} { sigma_v sqrt { Delta {T}} } \ & text {dan} \ & d_2 = d_1- sigma_v sqrt { Delta {t}} \ & text {E = Nilai teoritis ekuitas perusahaan} \ & V_t = text {Nilai aset perusahaan pada periode t} \ & text {K = Nilai hutang perusahaan} \ & text {t = Jangka waktu saat ini} \ & text {T = Jangka waktu yang akan datang} \ & text {r = Suku bunga bebas risiko} \ & text {N = Distribusi normal standar kumulatif} \ & text {e = Istilah eksponensial} kiri (yaitu teks {} 2,7183 … kanan) \ & sigma = text {Standar deviasi pengembalian saham} \ end {rata} orang E=V.t orang N(d1 orang )-Ke-rΔTN(d2 orang )dimana:d1 orang =σv orang ΔT -10,-9.5,-14c0,-2,0.3,-3.3,1,-4c1.3,-2.7,23.83,-20.7,67.5,-54c44.2,-33.3,65.8, -50.3,66.5,-51c1.3,-1.3,3,-2,5,-2c4.7,0,8.7,3.3,12,10s173,378,173,378c0.7,0, 35.3,-71,104,-213c68.7,-142,137.5,-285,206.5,-429c69,-144,104.5,-217.7,106.5, -221c5.3,-9.3,12,-14,20,-14H400000v40H845.2724s-225.272,467,-225.272,467 s-235,486,-235,486c-2.7,4.7,-9,7,-19,7c-6,0,-10,-1,-12,-3s-194,-422,-194,-422 s-65,47,-65,47z M834 80H400000v40H845z”>
Pertimbangkan saham perusahaan dijual seharga $ 210,59, volatilitas harga saham adalah 14,04%, tingkat bunga 0,2175%, harga kesepakatan adalah $ 205, dan waktu kedaluwarsa adalah empat hari. Dengan nilai yang diberikan, nilai opsi panggilan teoritis yang dihasilkan oleh model adalah -8.13.
Apa yang Dikatakan Model Merton kepada Anda?
Petugas pinjaman dan analis saham menggunakan model Merton untuk menganalisis risiko gagal bayar perusahaan. Model ini memungkinkan penilaian perusahaan lebih mudah dan juga membantu analis menentukan apakah perusahaan akan mampu mempertahankan solvabilitas dengan menganalisis tanggal jatuh tempo dan total hutang.
Model Merton (atau Black-Scholes) menghitung harga teoritis dari opsi jual dan beli Eropa tanpa mempertimbangkan dividen yang dibayarkan selama umur opsi. Namun, model tersebut dapat diadaptasi untuk mempertimbangkan dividen ini dengan menghitung nilai tanggal ex-dividen dari saham yang mendasarinya.
Model Merton membuat asumsi dasar berikut:
- Semua opsi bersifat Eropa dan hanya digunakan pada saat kedaluwarsa.
- Tidak ada dividen yang dibayarkan.
- Pergerakan pasar tidak dapat diprediksi (pasar yang efisien).
- Tidak ada komisi yang disertakan.
- Gejolak saham yang mendasari dan tingkat bebas risiko adalah konstan.
- Pengembalian saham yang mendasarinya didistribusikan secara teratur.