Monetisasi Utang: Kebijakan Pemerintah Rabunabe? – (Keuangan)

Perdebatan publik tentang hutang dan hutang sudah setua Republik. James Madison menyebut utang sebagai kutukan bagi publik, dan pertama Alexander Hamilton menyebutnya sebagai berkah asalkan hutangnya tidak terlalu besar. Istilah monetisasi utang modern berasal dari biaya Departemen Keuangan untuk mendanai utang Perang Dunia II melalui peningkatan penerbitan obligasi.

monetisasiMenteri Keuangan

Secara historis, telah menentukan jumlah hutang dan jatuh tempo yang diterbitkan. Dalam kapasitas ini, ia memiliki kendali penuh atas , yang didefinisikan sebagai pasokan uang dan kredit. Federal Reserve adalah distributor semua hutang kepada publik dan mendukung harga hutang melalui penjualan obligasi, nota dan tagihan. Tabrakan terjadi antara kedua agensi karena gagal membiayai hutang perang pada waktu yang tepat.

Departemen Keuangankebijakan moneter

Perjanjian Fed-Treasury 1951 menyelesaikan pertanyaan tentang siapa yang mengontrol Feddengan membalikkan peran.Fed akan mengontrol kebijakan moneter dengan mendukung harga hutang tanpa kendali atas hutang yang dimilikinya, dan akan membeli apa yang tidak diinginkan publik, sementara Departemen Keuangan akan fokus pada jumlah penerbitan dan jatuh tempo kategoris. (Pelajari tentang alat yang digunakan Fed untuk mempengaruhi suku bunga dan umum , baca .)

neracakondisi ekonomiMerumuskan Kebijakan Moneter

Apa Monetisasi Utang: Kebijakan Pemerintah Rabunabe?

Sejak 1951 kebijakan moneter telah dikendalikan melalui Feddengankebijakan -hanya.Ini memisahkan Fed dari dan alokasi kredit, dan memungkinkan kemerdekaan sejati.Ini juga membebaskan Fed dari memonetisasi hutang untuk tujuan kebijakan fiskal dan mencegah , seperti perjanjian untuk mematok langsung ke masalah Treasury.Kebijakan kredit juga dipisahkan dan dibatasi pada Treasury, yang didefinisikan sebagai lembaga bailing out, mensterilkanoperasi dan mentransfer aset Fed ke Treasury untukpengurangan .Menteri Keuangan dan mata uang dikeluarkan dari Dewan sehingga keputusan kebijakan terpisah dari kebijakan fiskal.Saat ini, menetapkankebijakansuku bunga dan .Komite tersebut terdiri dari tujuh anggota Dewan Gubernur, presiden Federal Reserve Bank New York, dan empat dari 11 presiden Reserve Bank yang tersisa, yang bertugas secara bergilir.

Operasi Pasar TerbukaTreasurykebijakan fiskalkolusisuku bungavaluta asingdefisitpengawasFederal ReserveKomite Pasar Terbuka Federaljumlah uang beredar

Pengaruh Monetisasi Hutang

Monetisasi hutang menyebabkan peningkatan pertumbuhan uang dalam kaitannya dengan tingkat bunga, tetapi tidak harus dengan pertumbuhan uang dalam kaitannya dengan atau operasi pasar terbuka. Monetisasi utang terjadi ketika perubahan utang menghasilkan perubahan tingkat suku bunga. Namun pertumbuhan uang sendiri bukanlah menghasilkan uang dari hutang karena pertumbuhan uang surut dan mengalir melalui siklus kontraksi dan ekspansi selama bertahun-tahun tanpa perubahan tingkat bunga.

pembelian pemerintah

Misalkan terjadi di mana semua hutang yang diterbitkan dijual tanpa monetisasi. Ini adalah tujuan kebijakan fiskal selesai. Kebijakan fiskal adalah kebijakan pajak dan pengeluaran pemerintahan presiden saat ini. Bagaimana jika pertumbuhan uang sama dengan hutang tanpa monetisasi? Pertumbuhan uang ditemukan di , dan . M1 adalah uang yang beredar, M2 adalah M1 ditambah tabungan dan bawah $ 100.000 dan M3 adalah M2 ditambah deposito besar di atas $ 100.000. Jadi, operasi pasar terbuka adalah penerbitan hutang yang diganti dengan uang. (Untuk membaca tentang berbagai kategori uang, lihat )

wash saleM1M2M3deposito berjangka diApa Itu Uang?

Menghasilkan hutang juga dapat dicirikan sebagai pertumbuhan uang yang melebihi , di mana pertumbuhan uang yang rendah menyebabkan suku bunga rendah. Keduanya akan mengubah , yang didefinisikan sebagai seberapa cepat uang beredar. Biasanya targetnya adalah pertumbuhan hutang yang sama dengan kecepatan. Ini memungkinkan sistem untuk sinkron.

likuiditasperputaran uang

Mengapa Fed Menghasilkan Hutang?

Cara yang lebih baik untuk memahami hubungan ini adalah dengan bertanya: apa target Fed?Apakah mereka menargetkan pertumbuhan ke kecepatan, pertumbuhan uang ke pekerjaan, seperti yang dulu terjadi, pertumbuhan uang sama dengan penawaran uang saat ini, target tingkat suku bunga atau ?Target inflasi tidak hanya terbukti menjadi bencana, tetapi studi menunjukkan hubungan statistik negatif yang memaksa hubungan pertumbuhan-ke-hutang yang tidak sinkron.Banyak jalan telah dicoba sejak – disahkan yang menciptakan .

inflasiUndangUndang Federal Reserve 1913Sistem Federal Reserve

Pertanyaan tentang monetisasi dan pertumbuhan ke utang harus dipahami dalam kaitannya dengan , seberapa banyak jumlah uang beredar meningkat sebagai respons terhadap perubahan . Ini adalah metode yang lebih baik untuk memahami kepemilikan Fed. Misalkan Fed mengubah bank , harus dipegang bank terhadap simpanan pelanggan. Ini akan mengubah tingkat pertumbuhan uang dalam , basis moneter dan mungkin menyebabkan perubahan tingkat bunga. Selama hutang selaras dengan pertumbuhan uang ini, tidak ada monetisasi yang terjadi karena semua yang ditingkatkan adalah basis moneter atau suplai uang dan kredit. Studi sebelumnya selama bertahun-tahun menunjukkan, tanpa pertanyaan, dampak statistik antara pertumbuhan uang dan perubahan utang.

efek penggandabasis moneterpersyaratan cadanganrasio kas yangpengganda

Bentuk Monetisasi Lainnya

Monetisasi terjadi dengan cara lain, seperti ketika pertumbuhan uang menargetkan suku bunga yang lebih tinggi. Ini adalah pertumbuhan uang dengan target pertumbuhan yang diinginkan. Satu-satunya cara ini dapat terjadi adalah dengan mengurangi tingkat untuk meningkatkan likuiditas pendapatan tetap. Peningkatan likuiditas dengan pengurangan yang sesuai dalam penerbitan hutang akan menyebabkan jumlah uang beredar yang lebih tinggi dan dalam pertumbuhan hutang. Suku bunga harus naik untuk mengembalikan ekuilibrium ke sistem. Masalahnya terjadi ketika suku bunga naik, nilai hutang yang belum dibayar turun. Hutang jangka panjang turun lebih dari , sehingga terjadi defisit karena perlambatan aktivitas ekonomi dan peningkatan rasio hutang terhadap pendapatan. Metode ini akan meningkatkan pertumbuhan dalam , tetapi akan memperlambat ekonomi dalam jangka panjang.

jatuh tempoketidakseimbanganhutang jangka pendekPDBjangka pendek

Selamasiklus dan , pertumbuhan uang dan hutang biasanya menurun secara bersamaan.Ini berarti bahwa pemerintah harus membayar obligasi, catatan, dan tagihan yang jatuh tempo di pasar.Hutang dan pajak baru dibutuhkan untuk menghentikan hutang lama dan membayar hutang baru.Jika harga obligasi tidak naik dan pemerintah hanya membayar , ini memastikan kontraksi lebih lanjut dan perpanjangan siklus.Hutang tersebut meningkat tiga kali lipat antara tahun 1943 dan 1946 karena investor tidak ingin membeli obligasi yang harganya turun. Namun selama pertumbuhan uang sama dengan hutang, tidak ada monetisasi yang terjadi.

kontraksilingkungan suku bunga rendahhasil

Kesimpulan: Memonetisasi Masalah

Penting untuk memperhatikan jumlah hutang dan lamanya jatuh tempo yang ditawarkan oleh Departemen Keuangan.Untuk sebagian besar, jatuh tempo yang sama secara tradisional ditawarkan dalam catatan 2 dan 10 tahun, obligasi 30 tahun dan T-Bills 13 minggu.56 Perhatikan setiap perubahan dinamika ini karena pertumbuhan uang menjadi hutang akan berubah. Perhatikan juga harga berbagai instrumen ini. Anda tidak ingin hutang jangka pendek membayar lebih dari . Ini menunjukkan perubahan besar-besaran dalam rasio pertumbuhan terhadap .

hutang jangka panjangutang

Berhati-hatilah dalam meningkatkan permintaan untuk utang jangka pendek karena hal ini dapat mengurangi modal jangka panjang. Ini disebut debt neutrality atau , dinamai menurut , ekonom terkenal abad ke-18. Netralitas hutang dapat dilihat sebagai hal yang terjadi ketika Departemen Keuangan mengeluarkan hutang jangka lebih pendek daripada hutang jangka panjang. Tujuannya ada dua: menyembunyikan defisit atau, se
perti di tahun-tahun sebelumnya, menjaga inflasi dan pengangguran tetap rendah. Meskipun diterbitkan mungkin sama, efek jangka panjangnya dapat merusak perekonomian. Terakhir, waspadai pernyataan Fed, karena kebijakan moneter hanya dapat menargetkan jumlah uang beredar atau suku bunga. (Untuk gambaran umum tentang , lihat .)

Ricardian EquivalenceDavid Ricardoutang bersih yangfaktor-faktor ekonomi makroMenjelaskan Dunia Melalui Analisis Ekonomi Makro

Apa Monetisasi Utang: Kebijakan Pemerintah Rabunabe?

Pengaruh Monetisasi Hutang

Mengapa Fed Menghasilkan Hutang?

Bentuk Monetisasi Lainnya

Kesimpulan: Memonetisasi Masalah

Artikel terkait