Apa Notching?
Bentukan adalah praktik oleh lembaga pemeringkat kredit untuk memberikan peringkat kredit yang berbeda untuk kewajiban atau hutang tertentu dari satu entitas penerbit atau entitas yang terkait erat. Perbedaan peringkat di antara kewajiban dibuat berdasarkan perbedaan keamanan atau prioritas klaim. Dengan tingkat kerugian yang berbeda-beda jika terjadi gagal bayar, kewajiban dapat dinaikkan atau diturunkan nilainya. Jadi, meskipun perusahaan A mungkin memiliki peringkat kredit keseluruhan “AA”, peringkatnya pada utang juniornya mungkin “A.”
Poin Penting
- Notching adalah ketika lembaga pemeringkat kredit menaikkan atau menurunkan peringkat kredit pada hutang atau kewajiban tertentu dari suatu penerbit.
- Karena jenis utang tertentu — misalnya, utang subordinasi — lebih berisiko daripada utang senior, peringkat utang junior bisa lebih rendah.
- Demikian pula, utang dari penerbit yang senior dan dijamin dengan agunan dapat dinaikkan.
Bagaimana Bentukan Bekerja
Perusahaan menerima lembaga pemeringkat kredit yang mengevaluasi kelayakan kredit dan kemampuan perusahaan untuk memenuhi pembayaran hutangnya dan kewajiban lainnya. Namun, perusahaan juga dapat menerbitkan beberapa jenis hutang (misalnya, dijamin vs. tanpa jaminan) atau jenis kewajiban terkait (seperti saham preferen atau obligasi konversi). Akibatnya, peringkat kredit atas utang atau kewajiban tertentu tersebut mungkin agak berbeda dari peringkat kredit keseluruhan perusahaan penerbit karena risiko unik atau pembatasan pada kewajiban tersebut.
Moody’s Investors Service (“Moody’s) dan Standard & Poor’s Financial Services (” S&P “) adalah dua lembaga pemeringkat kredit utama yang menaikkan atau menurunkan instrumen dalam kelompok perusahaan yang sama tergantung pada penempatan dalam struktur permodalan obligor dan tingkat agunan mereka.
Basis dari mana instrumen berlekuk di kedua arah adalah utang senior tanpa jaminan dari obligor (basis = 0), atau peringkat keluarga perusahaan (CFR). Bentukan juga berlaku untuk subordinasi struktural utang yang diterbitkan oleh anak perusahaan yang beroperasi atau perusahaan induk, menurut S&P. Sebagai contoh, hutang perusahaan induk dari suatu perusahaan dapat dinilai lebih rendah daripada hutang anak perusahaan, entitas yang secara langsung memiliki aset dan arus kas perusahaan.
Panduan Bentukan Moody yang Diperbarui
Pada 2017, Moody’s menerbitkan pembaruan untuk metodologi bentukan 2007-nya.Panduan terbaru yang diindikasikan sebagai “dapat diterapkan di banyak kasus” adalah sebagai berikut:
- Hutang terjamin senior: +1 atau +2 takik di atas dasar (0)
- Hutang senior tanpa jaminan: 0
- Hutang subordinasi: -1 atau -2
- Hutang subordinasi junior: -1 atau -2
- Saham preferen: -2