Opsi nyata | Finansial 2022

Apa Opsi nyata?

Pilihan nyata adalah hak yang bernilai ekonomis untuk membuat atau mengabaikan beberapa pilihan yang tersedia bagi para manajer perusahaan, seringkali mengenai proyek bisnis atau peluang investasi. Ini disebut sebagai “nyata” karena biasanya merujuk pada proyek yang melibatkan aset berwujud (seperti mesin, tanah, dan bangunan, serta inventaris), bukan instrumen keuangan.

Jadi, opsi riil berbeda dari kontrak opsi keuangan karena melibatkan aset ” dasar ” riil (yaitu fisik) dan tidak dapat ditukar sebagai sekuritas.

Poin Penting

Opsi nyata memberi hak kepada manajemen perusahaan, tetapi bukan kewajiban untuk melakukan peluang bisnis atau investasi tertentu.
Opsi nyata mengacu pada proyek yang melibatkan aset berwujud versus instrumen keuangan.
Opsi nyata dapat mencakup keputusan untuk memperluas, menunda atau menunggu, atau meninggalkan proyek sepenuhnya.
Opsi nyata memiliki nilai ekonomi, yang digunakan oleh analis keuangan dan manajer perusahaan untuk menginformasikan keputusan mereka.

Memahami Opsi Nyata

Opsi nyata adalah pilihan yang diberikan oleh manajemen perusahaan kepada dirinya sendiri untuk membuat pilihan guna memperluas, mengubah, atau membatasi proyek berdasarkan perubahan kondisi ekonomi, teknologi, atau pasar. Anjak dalam opsi nyata memengaruhi penilaian investasi potensial, meskipun penilaian yang umum digunakan gagal memperhitungkan potensi manfaat yang diberikan oleh opsi nyata.

Dengan menggunakan analisis nilai opsi nyata (ROV), manajer dapat memperkirakan biaya peluang untuk melanjutkan atau meninggalkan proyek dan membuat keputusan yang lebih baik sesuai dengan itu.

Penting untuk dicatat bahwa opsi riil tidak mengacu pada instrumen keuangan derivatif, seperti kontrak opsi beli dan jual, yang masing-masing memberikan hak kepada pemegangnya untuk membeli atau menjual aset yang mendasarinya. Sebaliknya, opsi nyata adalah peluang yang mungkin dimanfaatkan atau tidak dimanfaatkan atau disadari oleh bisnis.

Misalnya, berinvestasi di fasilitas manufaktur baru dapat memberi perusahaan opsi nyata untuk memperkenalkan produk baru, mengkonsolidasikan operasi, atau membuat penyesuaian lain sebagai respons terhadap kondisi pasar yang berubah. Saat memutuskan apakah akan berinvestasi di fasilitas baru, perusahaan harus mempertimbangkan nilai opsi nyata yang disediakan fasilitas tersebut. Contoh lain dari opsi nyata termasuk kemungkinan merger dan akuisisi ( M&A ) atau usaha patungan.

Penilaian Opsi Nyata

Nilai pasti dari opsi nyata bisa jadi sulit untuk ditetapkan atau diperkirakan. Misalnya, nilai opsi nyata dapat direalisasikan dari perusahaan yang menjalankan proyek-proyek yang bertanggung jawab secara sosial, seperti membangun pusat komunitas. Dengan demikian, perusahaan dapat memperoleh manfaat yang membuatnya lebih mudah untuk mendapatkan izin atau persetujuan yang diperlukan untuk proyek lain. Namun, sulit untuk menentukan nilai finansial yang tepat untuk keuntungan tersebut.

Dalam menangani opsi nyata seperti itu, tim manajemen perusahaan memasukkan potensi nilai opsi nyata ke dalam proses pengambilan keputusan, meskipun nilainya agak kabur dan tidak pasti. Tentu saja, perbedaan utama antara opsi nyata dan kontrak derivatif adalah kontrak derivatif sering diperdagangkan di bursa dan memiliki nilai numerik dalam hal harga atau premiumnya. Pilihan nyata, di sisi lain, jauh lebih subjektif. Namun, dengan menggunakan kombinasi pengalaman, dan penilaian finansial, manajemen harus memahami nilai proyek yang sedang dipertimbangkan dan apakah itu sepadan dengan risikonya.

Namun, teknik penilaian untuk opsi nyata sering kali tampak serupa dengan penetapan harga kontrak opsi keuangan, di mana harga spot atau harga pasar saat ini mengacu pada nilai sekarang bersih ( NPV ) proyek saat ini. Nilai bersih saat ini adalah arus kas yang diharapkan sebagai hasil dari proyek baru, tetapi arus tersebut didiskontokan dengan tarif yang dapat diperoleh dengan tidak melakukan apa-apa. Tingkat alternatif atau tingkat diskonto mungkin merupakan tingkat obligasi Departemen Keuangan AS, misalnya. Jika Departemen Keuangan membayar 3%, proyek atau arus kas harus menghasilkan pengembalian lebih dari 3%; jika tidak, tidak ada gunanya dikejar.

Beberapa model penilaian menggunakan terminologi dari derivatif pasar dimana harga strike bersesuaian dengan biaya non-dipulihkan terlibat dengan proyek. Di dunia derivatif, pemogokan akan menjadi harga di mana kontrak opsi diubah menjadi sekuritas yang mendasarinya. Demikian pula, tanggal kedaluwarsa kontrak opsi dapat diganti dengan kerangka waktu di mana keputusan bisnis harus dibuat. Kontrak opsi juga memiliki komponen volatilitas, yang mengukur tingkat risiko dalam investasi. Semakin tinggi risikonya, semakin mahal opsinya. Opsi nyata juga harus mempertimbangkan risiko yang terlibat, dan itu juga dapat diberi nilai yang mirip dengan volatilitas.

Metode lain untuk menilai opsi nyata termasuk simulasi Monte Carlo , yang menggunakan perhitungan matematis untuk menetapkan probabilitas ke berbagai hasil yang diberikan variabel dan risiko tertentu.

Pertimbangan Khusus

Penalaran Heuristik

Analisis opsi nyata masih sering dianggap sebagai heuristik — aturan praktis, yang memungkinkan fleksibilitas dan pengambilan keputusan yang cepat dalam lingkungan yang kompleks dan selalu berubah — berdasarkan kriteria keuangan yang baik. Opsi nyata heuristik hanyalah pengakuan nilai yang terkandung dalam fleksibilitas memilih di antara alternatif meskipun fakta bahwa nilai obyektif mereka tidak dapat ditentukan secara matematis dengan tingkat kepastian apa pun.

Bahkan jika model kuantitatif digunakan untuk menilai opsi nyata, pilihan model itu sendiri didasarkan pada penilaian dan seringkali merupakan pendekatan coba-coba karena pilihan yang tersedia dapat bervariasi di seluruh perusahaan dan manajer proyek.

Memiliki pilihan memberi kebebasan untuk membuat pilihan yang optimal dalam pengambilan keputusan, seperti kapan dan di mana harus melakukan belanja modal tertentu. Berbagai pilihan manajemen untuk melakukan investasi dapat memberikan pilihan nyata bagi perusahaan untuk mengambil tindakan tambahan di masa mendatang, berdasarkan kondisi pasar yang ada.

Singkatnya, opsi nyata adalah tentang perusahaan yang membuat keputusan dan pilihan yang memberi mereka fleksibilitas dan potensi manfaat terbesar terkait kemungkinan keputusan atau pilihan di masa depan.

Pilihan yang Berada di Bawah Pilihan Nyata

Pilihan yang dihadapi manajer perusahaan yang biasanya termasuk dalam analisis opsi nyata berada di bawah tiga kategori manajemen proyek .

Kelompok pertama adalah opsi yang berkaitan dengan ukuran proyek. Bergantung pada analisis ROV, pilihan mungkin ada untuk memperluas, mengontrak, atau memperluas dan mengontrak proyek dari waktu ke waktu, mengingat berbagai kemungkinan.
Kelompok kedua berkaitan dengan masa proyek — untuk memulai, menunda memulai, meninggalkan yang sudah ada, atau merencanakan urutan langkah-langkah proyek.
Kelompok ketiga dari opsi nyata melibatkan operasi proyek: antara lain fleksibilitas proses, bauran produk, dan skala operasi.

Opsi nyata paling tepat ketika lingkungan ekonomi dan kondisi pasar yang berkaitan dengan proyek tertentu sangat tidak stabil namun fleksibel. Lingkungan yang stabil atau kaku tidak akan mendapatkan banyak manfaat dari ROV dan sebaiknya menggunakan teknik keuangan perusahaan yang lebih tradisional. Demikian pula, ROV hanya berlaku jika strategi korporat perusahaan cocok dengan fleksibilitas, memiliki aliran informasi yang cukup, dan memiliki dana yang cukup untuk menutupi potensi risiko penurunan yang terkait dengan opsi nyata.

Contoh Opsi Nyata di Dunia Nyata

McDonald’s Corporation (MCD) memiliki restoran di lebih dari 100 negara. Katakanlah para eksekutif perusahaan sedang mempertimbangkan
keputusan untuk membuka restoran tambahan di Rusia. Ekspansi akan termasuk dalam kategori opsi nyata untuk berkembang. Investasi atau pengeluaran modal perlu dihitung, termasuk biaya bangunan fisik, tanah, staf, dan peralatan.

Namun, eksekutif McDonald’s perlu memutuskan apakah pendapatan yang diperoleh dari restoran baru akan cukup untuk melawan potensi negara dan risiko politik, yang sulit dinilai.

Skenario yang sama juga dapat menghasilkan opsi nyata untuk menunggu atau menunda pembukaan restoran sampai situasi politik tertentu selesai dengan sendirinya. Mungkin ada pemilu yang akan datang, dan hasilnya dapat memengaruhi stabilitas negara atau lingkungan peraturan.