Berinvestasi dalam aset apa pun memiliki risiko yang dapat diminimalkan dengan menggunakan alat keuangan untuk menentukan pengembalian yang diharapkan. tingkat pengembalian yang diperlukan untuk suatu aset menggunakan pengembalian yang diharapkan pada pasar dan aset bebas risiko, dan korelasi atau sensitivitas aset terhadap pasar.
Beberapa masalah yang melekat dalam model adalah asumsinya, yang meliputi: tidak ada biaya transaksi , tidak ada pajak, investor yang dapat meminjam dan meminjamkan dengan tingkat bebas risiko dan investor yang rasional dan menghindari risiko. Jelas asumsi ini tidak sepenuhnya berlaku untuk investasi dunia nyata. Meskipun demikian, CAPM berguna sebagai salah satu dari beberapa alat dalam memperkirakan pengembalian yang diharapkan dari suatu investasi.
Asumsi CAPM yang tidak realistis telah menyebabkan terciptanya beberapa model yang diperluas yang mencakup faktor tambahan dan pelonggaran beberapa asumsi yang digunakan dalam CAPM. CAPM Internasional (ICAPM) menggunakan input yang sama dengan CAPM tetapi juga memperhitungkan variabel lain yang memengaruhi pengembalian aset secara global. Akibatnya, ICAPM jauh lebih berguna daripada CAPM dalam praktiknya. Namun, meskipun melonggarkan beberapa asumsi, ICAPM memiliki keterbatasan yang memengaruhi kepraktisannya.
Apa Pengantar Capm Internasional?
Karena ICAPM memperkenalkan variabel atau faktor tambahan ke model CAPM, investor perlu memahami perhitungan CAPM terlebih dahulu. CAPM hanya menyatakan investor ingin diberi kompensasi untuk:
- Nilai waktu uang , yang mereka harapkan lebih dari tingkat bebas risiko dan
- Mengambil risiko pasar sehingga mereka membutuhkan premi atas pengembalian pasar, dikurangi tingkat bebas risiko, dikalikan korelasi dengan pasar.
ICAPM memperluas CAPM dengan lebih lanjut mengatakan bahwa selain mendapatkan kompensasi atas nilai waktu uang dan premi untuk mengambil risiko pasar, investor perlu dibayar untuk eksposur langsung dan tidak langsung terhadap mata uang asing. ICAPM memungkinkan investor untuk menambahkan efek mata uang ke CAPM untuk memperhitungkan sensitivitas terhadap perubahan mata uang asing ketika investor memegang aset. Sensitivitas ini menjelaskan perubahan dalam mata uang yang secara langsung dan tidak langsung mempengaruhi profitabilitas dan, dengan demikian, kembali.
Misalnya, jika sebuah perusahaan yang berdomisili di Amerika Serikat membeli suku cadang dari China dan dolar AS relatif menguat terhadap yuan , maka biaya impor tersebut turun. Eksposur mata uang tidak langsung ini berdampak pada profitabilitas perusahaan dan pengembalian yang dihasilkan oleh investasi. Untuk menentukan efek ini, investor perlu menghitung selisih antara nilai tukar spot masa depan yang diharapkan dan nilai tukar berjangka dan membagi perbedaan tersebut dengan nilai spot hari ini , yang hasilnya adalah premium risiko mata uang asing (FCRP). Kemudian, kalikan dengan sensitivitas pengembalian mata uang domestik terhadap perubahan mata uang asing. ICAPM memberi investor cara untuk menghitung pengembalian yang diharapkan dalam mata uang lokal dengan memperhitungkan variabel-variabel seperti yang dinyatakan di bawah ini:
Expected Return=RFR+β(Rm-Rf)+β(FCRP)where:RFR=Domestic risk-free rateβ=BetaRm=Expected return of marketRf=Risk-free rateRm-Rf=Premium for global market risk measuredin local currencyFCRP=Foreign currency risk premium begin {aligned} & text {Expected Return} = text {RFR} + beta ( text {R} _m – text {R} _f) + beta ( text {FCRP}) \ & textbf {di mana:} \ & text {RFR} = text {Tarif domestik bebas risiko} \ & beta = text {Beta} \ & text {R} _m = text {Perkiraan pengembalian market} \ & text {R} _f = text {Tarif bebas risiko} \ & text {R} _m – text {R} _f = text {Premium untuk mengukur risiko pasar global} \ & text {dalam mata uang lokal} \ & text {FCRP} = text {Premium risiko mata uang asing} \ end {aligned} orang Hasil yang Diharapkan=RFR+β(Rm orang -Rf orang )+β(FCRP )dimana:RFR=Tingkat bebas risiko domestikβ=BetaRm orang =Hasil pasar yang diharapkanRf orang =Tarif bebas risikoRm orang -Rf orang =Premium untuk risiko pasar global diukurdalam mata uang lokalFCRP=Premi risiko mata uang asing orang
Asumsi
Sementara ICAPM memperbaiki asumsi CAPM yang tidak realistis, beberapa asumsi masih diperlukan agar model teoretis valid. Asumsi terpenting adalah pasar modal internasional terintegrasi. Jika asumsi ini gagal dan pasar internasional tersegmentasi, maka akan ada perbedaan harga antara aset dengan profil risiko serupa tetapi dalam mata uang yang berbeda. Akibatnya, pasar yang tersegmentasi akan menyebabkan investor membuat alokasi yang lebih tinggi ke aset tertentu di negara tertentu, yang mengakibatkan penetapan harga aset tidak efisien. ICAPM juga mengasumsikan pinjaman dan pinjaman tak terbatas dengan tingkat bebas risiko.
Penggunaan Praktis
Kegunaan ICAPM dalam pemilihan saham dan pengelolaan portofolio hanya sebaik pemahaman asumsi-asumsi yang dikemukakan di atas. Terlepas dari keterbatasan ini, pemilihan portofolio dapat dipengaruhi oleh model tersebut. Memahami dampak pergerakan mata uang pada operasi dan keuntungan perusahaan tertentu akan membantu investor memilih di antara dua aset dengan karakteristik serupa di berbagai negara.
Misalnya, jika seorang investor di AS ingin menghitung pengembalian yang diharapkan dari memegang aset A dan membandingkannya dengan pengembalian yang diharapkan dari memegang aset B, dia perlu menentukan input untuk dua komponen terakhir dari model, yaitu untuk menentukan dampak mata uang langsung dan dampak mata uang tidak langsung. Dua variabel pertama dalam persamaan akan sama untuk kedua aset. Oleh karena itu, kegunaan praktis dari ICAPM adalah untuk memahami bagaimana satu mata uang mempengaruhi perusahaan di negara asing dan bagaimana menerjemahkannya ke mata uang lokal investor akan berdampak pada pengembalian aset.
Misalnya: Seorang investor memutuskan untuk berinvestasi di salah satu aset berikut:
- Perusahaan A: Perusahaan Jepang yang memperoleh semua keuntungan dan biaya inputnya dalam yen
- Perusahaan B: Perusahaan Jepang yang memperoleh semua keuntungannya dalam dolar AS tetapi memiliki biaya input dalam yen