Perbandingan peer mengungkap stok undervalued | Finansial 2022

Perbandingan rekan adalah salah satu metode analisis ekuitas yang paling banyak digunakan dan diterima yang digunakan oleh analis profesional dan oleh investor individu. Ini terbukti efisien dan efektif, dengan cepat menunjukkan saham mana yang mungkin dinilai terlalu tinggi, dan mana yang bisa menjadi tambahan yang bagus untuk portofolio.

Meskipun ada metode lain untuk menentukan kapan suatu saham layak dibeli, seperti arus kas yang didiskontokan atau analisis teknis , analisis perbandingan rekan tetap menjadi alat utama untuk mengungkap saham yang dinilai terlalu rendah. Baca terus untuk mempelajari lebih lanjut tentang cara menggunakan perbandingan sesama serta bagaimana metode ini dibandingkan dengan jenis analisis lainnya.

Apa Perbandingan peer mengungkap stok undervalued?

Penilaian relatif adalah metode menilai perusahaan dengan membandingkan metrik penilaian standar dengan perusahaan serupa, dan umumnya merupakan titik awal dalam analisis perbandingan rekan. Ini sangat sederhana: Pertama, pilih rasio yang relevan, seperti harga-ke-pendapatan (P / E), harga-ke-penjualan (P / S), nilai perusahaan / EBITDA (EV / EBITDA), atau lainnya yang Anda inginkan. dianggap relevan dengan keputusan investasi, kemudian temukan rasio-rasio ini untuk setiap perusahaan dalam kelompok sejawat dan lihat bagaimana masing-masing perusahaan menumpuk yang lain.

Kelompok sesama sering kali terdiri dari perusahaan lain dalam industri yang sama, tetapi kelompok sejenis juga dapat dipilih berdasarkan keadaan lain dari perusahaan tersebut, seperti tahap siklus hidup. Gambar 1, di bawah, menunjukkan penilaian relatif dalam industri restoran cepat saji.

Sebagian besar metrik penilaian dapat dihitung dengan mudah, sehingga pertanyaannya menjadi: Bagaimana seharusnya metrik perusahaan terkait dengan metrik perusahaan sejenis? Dengan kata lain, apakah perusahaan berhak untuk memberikan penilaian yang lebih tinggi atau lebih rendah daripada rata-rata industri , dan seberapa besar penyimpangannya?

Di antara perusahaan-perusahaan yang terdaftar dalam Gambar 1, kita melihat bahwa satu perusahaan, Chipotle Mexican Grill, dinilai dengan kelipatan yang jauh lebih tinggi daripada kelompok lainnya dengan ketiga ukuran penilaian tersebut. Jika kita hanya menggunakan metrik ini dan berasumsi bahwa semua perusahaan yang digunakan untuk perbandingan harus memiliki nilai yang sama, maka secara alami kita ingin menjual Chipotle (atau setidaknya menghindari membelinya). Tetapi analisis sederhana ini bisa jadi salah karena kita harus berasumsi bahwa setiap perusahaan harus dinilai berbeda sesuai dengan keadaan uniknya.

Kita menggunakan grup untuk menemukan penilaian rata-rata, tetapi langkah selanjutnya adalah menentukan bagaimana setiap perusahaan harus dinilai relatif terhadap yang lain. Untuk melakukan ini, kita menggunakan alat seperti leverage dan metrik profitabilitas untuk mengukur aspek kualitatif perusahaan yang dimaksud.

Metrik Leverage dan Profitabilitas

Saat menggunakan analisis perbandingan rekan kerja, metrik leverage dan profitabilitas saja tidak akan menunjuk langsung ke nilai wajar perusahaan, tetapi metrik tersebut dapat memberikan gambaran kepada investor tentang bagaimana perusahaan harus dinilai relatif terhadap perusahaan sejenis.

Jika Anda mengetahui bahwa Perusahaan X memiliki laba atas ekuitas (ROE) 10%, tetapi pesaing terdekatnya lainnya memiliki ROE sebesar 15%, itu adalah tanda bahwa Perusahaan X tidak dapat mengubah modal menjadi laba seefisien para pesaingnya. , dan harus dinilai dengan kelipatan yang lebih rendah dari rekan-rekannya.

Tentu saja, seorang investor harus melihat beberapa metrik sebelum membuat keputusan tentang bagaimana perusahaan menumpuk ke rekan-rekannya, termasuk ROE, laba atas aset (ROA), margin kotor , margin operasi , margin laba , rasio hutang / ekuitas , dan lain-lain. yang mungkin relevan untuk keadaan atau industri tertentu perusahaan.

Selain itu, tingkat pertumbuhan yang diharapkan dari perusahaan-perusahaan tersebut sangat signifikan. Perusahaan dengan ekspektasi pertumbuhan laba yang sedikit lebih tinggi dari rata-rata dapat dinilai dengan kelipatan yang jauh lebih tinggi daripada perusahaan sejenis. Pada akhirnya, pertumbuhan laba yang diharapkan adalah fokus utama, tetapi untuk perusahaan dan industri muda, pertumbuhan penjualan yang diharapkan juga dapat menjadi beban berat, karena perusahaan-perusahaan ini mungkin tidak menguntungkan di masa mendatang.

Pada Gambar 2, kita melihat bahwa metrik untuk restoran cepat saji sangat bervariasi. ROE, ROA, margin kotor, margin operasi, dan margin laba yang lebih tinggi menunjukkan efisiensi dan / atau kondisi operasi yang lebih baik, yang akan berdampak positif pada penilaian. Rasio hutang / ekuitas yang lebih tinggi menunjukkan lebih banyak risiko karena leverage yang lebih tinggi, dan dengan demikian penilaian yang lebih rendah.

Metrik yang paling penting, pertumbuhan pendapatan yang diharapkan, umumnya akan memiliki dampak terbesar pada penilaian dan, seperti yang dapat kita lihat, Chipotle, dengan pertumbuhan pendapatan yang diharapkan jauh lebih tinggi daripada rata-rata industri, memang dinilai lebih tinggi daripada yang lain oleh P / E, P / S, dan EV / EBITDA berdasarkan harga sahamnya saat ini (lihat Gambar 1). Pertumbuhan laba yang diharapkan adalah satu-satunya metrik dalam tabel di atas yang tidak dapat dihitung dari laporan keuangan perusahaan .

Pada Gambar 2, angka pertumbuhan laba ini diambil dari estimasi konsensus analis. Meskipun mungkin bagi investor individu untuk memodelkan pertumbuhan laba sendiri, kehati-hatian harus dilakukan agar perkiraan tetap masuk akal karena variabel ini dapat mempengaruhi penilaian secara signifikan.

Melihat Saham yang Diremehkan

Langkah selanjutnya adalah menggunakan metrik ini dalam hubungannya dengan rasio penilaian saat ini untuk melihat saham yang dinilai terlalu rendah. Untuk melakukan ini, analisis leverage, profitabilitas, dan metrik relevan lainnya untuk mencoba menentukan perusahaan mana yang harus memiliki valuasi yang lebih tinggi dari rata-rata, kemudian bandingkan prediksi tersebut dengan valuasi aktual saat ini. Jika penilaian saat ini lebih rendah daripada yang tampaknya masuk akal berdasarkan analisis ini, maka sekuritas dapat memberikan peluang pembelian.

Namun, ini jarang semudah kelihatannya. Sementara beberapa investor menggunakan analisis ekonometrik kuantitatif untuk mencoba memprediksi secara tepat bagaimana saham harus dinilai berdasarkan metriknya, sebagian besar memandang proses ini lebih sebagai seni daripada sains. Selain itu, faktor kualitatif juga harus diperhitungkan.

Faktor Kualitatif

Beberapa perusahaan memiliki kelebihan atau kekurangan dibandingkan dengan perusahaan sejenis berdasarkan faktor-faktor yang tidak ditemukan dalam laporan keuangan mereka. Kualitas manajemen adalah salah satu faktor kualitatif paling banyak dipelajari karena setiap perusahaan tergantung pada manajer untuk kepemimpinan dan visi, yang keduanya dapat mempengaruhi bottom line dalam jangka panjang.

Perusahaan terbaik akan memiliki tim manajemen yang stabil dan bakat yang cukup untuk mengatasi kehilangan satu atau dua manajer kunci tanpa menyebabkan gangguan besar pada operasi atau strategi perusahaan. Beberapa faktor fokus pada meminimalkan risiko yang dihadapi investor; misalnya, langkah-langkah tata kelola perusahaan dirancang untuk memastikan bahwa hak-hak pemegang saham ditegakkan.

Cara lain yang sangat populer untuk melihat aspek kualitatif adalah melalui analisis lima kekuatan Porter. Kelima gaya tersebut adalah:

Ancaman masuk baru
Ancaman substitusi
Kekuatan tawar-menawar pemasok
Daya tawar pembeli
Lanskap kompetitif dalam industri perusahaan.

Interaksi dari lima kekuatan ini dapat mempengaruhi prospek jangka panjang perusahaan untuk kesuksesan yang berkelanjutan.

Seperti metrik leverage dan profitabilitas, fakto
r kualitatif harus dianalisis untuk menentukan apakah perusahaan berada pada posisi yang lebih baik atau lebih buruk daripada perusahaan sejenis, dan dengan demikian harus dinilai pada kelipatan yang lebih tinggi atau lebih rendah. Jika penilaian saat ini lebih rendah daripada yang tampaknya masuk akal setelah memperhitungkan semua metrik dan faktor kualitatif ini, maka saham mungkin dinilai terlalu rendah.

Perbandingan Peer vs. Analisis Arus Kas Diskon

Meskipun kita tidak akan membahas analisis arus kas diskonto (DCF) secara mendalam di sini, ada satu perbedaan utama antara metode perbandingan sesama dan metode penilaian DCF yang harus diperhatikan. Analisis perbandingan teman mengasumsikan bahwa kelompok teman sebaya, secara rata-rata, cukup dihargai. Jika ini tidak berlaku, seluruh industri dapat naik atau turun dan mengambil semua saham bersamanya.

Pada tahun 2000, seorang investor yang menggunakan perbandingan sejawat untuk menganalisis industri internet mungkin telah menemukan saham dengan potensi untuk mengungguli rekan-rekannya, tetapi kekurangan dalam logika ini adalah seluruh kelompok sejawatnya dinilai terlalu tinggi dan turun secara dramatis selama beberapa tahun ke depan.. Setiap sekuritas yang dipilih pada saat itu sebagai yang paling menarik mungkin masih akan jatuh karena industrinya dinilai ulang dengan penilaian keseluruhan yang lebih rendah.

Arus kas yang didiskon, jika diterapkan secara akurat, tidak termasuk dalam masalah ini. Karena DCF tidak bergantung pada bagaimana perusahaan dinilai relatif terhadap orang lain, metode ini dapat, secara teoritis, menilai perusahaan tanpa memperhatikan nilai perusahaan sejenis, atau bahkan pasar secara keseluruhan. Kedua metode tersebut, bagaimanapun, melibatkan banyak pertimbangan dan kebijaksanaan, dan harus dilakukan dengan hati-hati untuk mencapai hasil yang valid.

Garis bawah

Analisis perbandingan rekan adalah salah satu alat yang paling berguna untuk analis ekuitas atau investor individu. Karena data yang diperlukan untuk melakukan analisis umumnya bersifat publik dan dapat diakses di situs web keuangan, mudah bagi siapa saja untuk mulai menggunakan metode analisis ini.