Apa Perjanjian Pembelian Kembali (Repo)?
Perjanjian pembelian kembali (repo) adalah bentuk pinjaman jangka pendek untuk dealer sekuritas pemerintah. Dalam kasus repo, dealer menjual sekuritas pemerintah kepada investor, biasanya dalam semalam, dan membelinya kembali keesokan harinya dengan harga yang sedikit lebih tinggi. Perbedaan kecil dalam harga tersebut adalah tingkat bunga semalam implisit. Repo biasanya digunakan untuk mengumpulkan modal jangka pendek. Mereka juga merupakan alat umum dari operasi pasar terbuka bank sentral .
Bagi pihak yang menjual sekuritas dan setuju untuk membelinya kembali di masa mendatang, itu adalah repo; untuk pihak di sisi lain transaksi, membeli sekuritas dan setuju untuk menjual di masa mendatang, itu adalah perjanjian pembelian kembali terbalik .
Poin Penting
- Perjanjian pembelian kembali, atau ‘repo’, adalah perjanjian jangka pendek untuk menjual sekuritas agar dapat membelinya kembali dengan harga yang sedikit lebih tinggi.
- Orang yang menjual repo secara efektif meminjam dan pihak lainnya meminjamkan, karena pemberi pinjaman dikreditkan bunga implisit dalam selisih harga dari awal hingga pembelian kembali.
- Repo dan reverse repo dengan demikian digunakan untuk pinjaman dan pinjaman jangka pendek, seringkali dengan tenor semalam hingga 48 jam.
- Tingkat bunga implisit pada perjanjian ini dikenal sebagai tingkat repo, proksi untuk suku bunga bebas risiko semalam.
Memahami Perjanjian Pembelian Kembali
Perjanjian pembelian kembali umumnya dianggap sebagai investasi yang aman karena keamanan yang dimaksud berfungsi sebagai jaminan, itulah sebabnya sebagian besar perjanjian melibatkan obligasi Treasury AS.Diklasifikasikan sebagaiinstrumen pasar uang , perjanjian pembelian kembali berfungsi sebagai pinjaman jangka pendek dengan jaminan dan berbunga.Pembeli bertindak sebagai pemberi pinjaman jangka pendek, sedangkan penjual bertindak sebagai peminjam jangka pendek. Efek yang dijual adalah agunan. Dengan demikian tujuan kedua belah pihak, pendanaan dan likuiditas yang aman, dapat terpenuhi.
Perjanjian pembelian kembali dapat terjadi di antara berbagai pihak.Federal Reserve masuk ke dalam perjanjian pembelian kembali untuk mengatur pasokan uang dan cadangan bank.Individu biasanya menggunakan perjanjian ini untuk membiayai pembelian sekuritas hutang atau investasi lainnya.Perjanjian pembelian kembali adalah investasi jangka pendek, dan jangka waktunya disebut “suku bunga”, “jangka waktu”, atau “jangka waktu”.
Terlepas dari kesamaan dengan pinjaman yang dijaminkan, repo adalah pembelian aktual.Namun, karena pembeli hanya memiliki kepemilikan sementara atas sekuritas, perjanjian ini sering diperlakukan sebagai pinjaman untuk keperluan pajak dan akuntansi.Dalam kasus kebangkrutan, dalam banyak kasus investor repo dapat menjual agunannya.Ini adalah perbedaan lain antara pinjaman repo dan pinjaman yang dijaminkan;dalam kasus sebagian besar pinjaman yang dijaminkan, investor yang bangkrut akan tunduk pada penundaan otomatis.
Perjanjian Pembelian Kembali Berjangka vs.
Perbedaan utama antara term dan open repo terletak pada jumlah waktu antara penjualan dan pembelian kembali sekuritas.
Repo yang memiliki tanggal jatuh tempo tertentu (biasanya hari atau minggu berikutnya) adalah perjanjian pembelian kembali berjangka .Seorang dealer menjual sekuritas kepada rekanan dengan perjanjian bahwa dia akan membelinya kembali dengan harga yang lebih tinggi pada tanggal tertentu.Dalam perjanjian ini, pihak lawan mendapatkan penggunaan efek untuk jangka waktu transaksi, dan akan mendapatkan bunga yang dinyatakan sebagai selisih antara harga jual awal dan harga pembelian kembali.Suku bunga tetap, dan bunga akan dibayarkan pada saat jatuh tempo oleh dealer.Repo jangka digunakan untuk menginvestasikan uang tunai atau aset keuangan ketika para pihak tahu berapa lama mereka perlu melakukannya.
Perjanjian pembelian kembali terbuka (juga dikenal sebagai repo on-demand) bekerja dengan cara yang sama seperti repo berjangka, kecuali bahwa dealer dan counterparty menyetujui transaksitanpa menetapkan tanggal jatuh tempo.Sebaliknya, perdagangan dapat diakhiri oleh salah satu pihak dengan memberikan pemberitahuan kepada pihak lainnya sebelum batas waktu harian yang disepakati.Jika repo terbuka tidak dihentikan, secara otomatis akan bergulir setiap hari.Bunga dibayarkan setiap bulan, dan tingkat bunga secara berkala ditentukan ulang berdasarkan kesepakatan bersama.Tingkat bunga pada repo terbuka umumnya mendekati tingkat dana federal .Repo terbuka digunakan untuk menginvestasikan uang tunai atau membiayai aset ketika para pihak tidak tahu berapa lama mereka harus melakukannya.Tetapi hampir semua perjanjian terbuka selesai dalam satu atau dua tahun.
Arti Penting Tenor
Repo dengan tenor yang lebih panjangbiasanya dianggap berisiko lebih tinggi.Selama tenor yang lebih panjang, lebih banyak faktor yang dapat memengaruhi kelayakan kredit pembeli kembali, dan fluktuasi suku bunga lebih cenderung berdampak pada nilai aset yang dibeli kembali.
Ini mirip dengan faktor-faktor yang memengaruhi suku bunga obligasi. Dalam kondisi pasar kredit normal, obligasi dengan durasi yang lebih lama menghasilkan bunga yang lebih tinggi. Pembelian obligasi jangka panjang adalah taruhan bahwa suku bunga tidak akan naik secara substansial selama umur obligasi. Selama durasi yang lebih lama, itu lebih mungkin bahwa ekor peristiwa akan terjadi, mengemudi suku bunga di atas rentang diperkirakan. Jika ada periode inflasi tinggi , bunga yang dibayarkan pada obligasi sebelum periode tersebut akan bernilai lebih rendah secara riil.
Prinsip yang sama berlaku untuk repo.Semakin lama jangka waktu repo, semakin besar kemungkinan nilai efek agunan akan berfluktuasi sebelum dibeli kembali, dan aktivitas bisnis akan mempengaruhi kemampuan pembeli kembali untuk memenuhi kontrak.Faktanya, risiko kredit pihak lawan adalah risiko utama yang terlibat dalam repo.Seperti pinjaman lainnya, kreditur menanggung risiko bahwa debitur tidak dapat melunasi pokok pinjaman .Repo berfungsi sebagai hutang yang dijaminkan, yang mengurangi total risiko.Dan karena harga repo melebihi nilai agunan, maka perjanjian ini tetap menguntungkan pembeli dan penjual.
Jenis Perjanjian Pembelian Kembali
Ada tiga jenis utama perjanjian pembelian kembali.
- Jenis yang paling umum adalahrepo pihak ketiga (juga dikenal sebagairepo tri-pihak ).Dalam pengaturan ini, agen kliring atau bank melakukan transaksi antara pembeli dan penjual dan melindungi kepentingan masing-masing.Ini memegang sekuritas dan memastikan bahwa penjual menerima uang tunai pada awal perjanjian dan bahwa pembeli mentransfer dana untuk kepentingan penjual dan menyerahkan sekuritas pada saat jatuh tempo.Bank kliring utama untuk repo tri-partai di Amerika Serikat adalah JPMorgan Chase dan Bank of New York Mellon.Selain mengambil hak asuh atas efek yang terlibat dalam transaksi, agen kliring ini juga menilai sekuritas dan memastikan diterapkannya margin tertentu. Mereka menyelesaikan transaksi di pembukuan mereka dan membantu dealer dalam mengoptimalkan agunan.Namun, yang tidak dilakukan oleh bank kliring adalah bertindak sebagai mak comblang;agen ini tidak menemukan dealer untuk investor tunai atau sebaliknya, dan mereka tidak bertindak sebagai broker.Biasanya, bank kliring menyelesaikan repo di awal hari, meskipun penundaan penyelesaian biasanya berarti miliaran dolar kredit intraday diberikan ke dealer setiap hari.Perjanjian ini merupakan antara 80% –90% dari pasar perjanjian pembelian kembali, yang memiliki sekitar $ 1,6 triliun pada tahun 2016.6
- Dalam repo pengiriman khusus, transaksi memerlukan jaminan obligasi pada awal perjanjian dan pada saat jatuh tempo. Jenis perjanjian ini tidak terlalu umum.
- Dalam repo yang ditahan , penjual menerima uang tunai untuk penjualan sekuritas, tetapi menyimpannya di rekening kustodian untuk pembeli. Jenis perjanjian ini bahk
an lebih jarang karena ada risiko penjual menjadi bangkrut dan peminjam mungkin tidak memiliki akses ke agunan.