Pertahanan Makaroni – (Keuangan) | Finansial 2022

Apa Pertahanan Makaroni?

Pertahanan makaroni adalah salah satu dari banyak pendekatan yang dapat diadopsi perusahaan untuk mencegah akuisisi yang tidak diinginkan, atau pengambilalihan yang tidak bersahabat. Dalam pertahanan makaroni, perusahaan target menerbitkan obligasi dalam jumlah besar dengan syarat harus menebusnya dengan harga tinggi jika diambil alih.

Poin Penting

Pertahanan makaroni mencegah akuisisi yang tidak diinginkan dengan menerbitkan obligasi dalam jumlah besar yang harus ditebus dengan harga tinggi jika terjadi pengambilalihan.
Itu berarti bahwa jika penawar yang bermusuhan berhasil mengakuisisi perusahaan, ia akan dipaksa untuk membayar kembali pinjaman yang diberikan oleh investor lebih dari nilainya.
Seperti kebanyakan tindakan anti-pengambilalihan, mencegah pengambilalihan yang tidak diinginkan cenderung harus dibayar mahal.

Memahami Pertahanan Makaroni

Ketika sebuah perusahaan ingin menguasai perusahaan lain, biasanya akan dimulai dengan melakukan pendekatan yang bersahabat kepada dewan direksi (B of D). Setelah menimbang opsinya, target mungkin akan turun secara terhormat, mungkin karena yakin tawarannya terlalu rendah atau karena alasan lain.

Pada tahap itu, calon pembeli bisa pergi atau melawan. Alih-alih menghormati penolakan manajemen, ia dapat mencoba untuk melewatinya dengan mengajukan penawaran melalui penawaran tender kepada pemegang saham.

Jika uang muka pengambilalihan berubah menjadi tidak bersahabat atau bermusuhan, dewan perusahaan target memiliki beberapa alat yang dapat digunakan untuk mempersulit hidup calon pembeli dan menggagalkan kemajuannya. Salah satu opsi ini adalah pertahanan makaroni.

Perusahaan target menerbitkan obligasi korporasi dalam jumlah besar yang harus dibayar kembali dengan nilai penebusan yang lebih tinggi jika perusahaan diambil alih. Dengan kata lain, jika penawar yang bermusuhan berhasil mengakuisisi perusahaan, ia akan dipaksa untuk membayar kembali uang yang dipinjamkan investor pada rezim sebelumnya ditambah sedikit tambahan, yang secara efektif menaikkan harga pembelian secara keseluruhan.

Referensi cepat

Strategi pertahanan anti pengambilalihan ini dinamai demikian karena jika penawar mencoba membeli perusahaan tersebut, harga penebusan obligasi membengkak seperti makaroni dalam panci berisi air mendidih.

Contoh Pertahanan Makaroni

Perusahaan XYZ mengalami kesulitan mencegah Perusahaan ABC mengambil alih. Manajemen menolak tawaran awal karena khawatir ABC tidak cocok dan berencana memberhentikan banyak staf, tetapi ABC menolak untuk menyerah dan telah mampu mengumpulkan dukungan dari beberapa pemegang saham XYZ, banyak di antaranya adalah tergiur dengan harga premium yang ditawarkan.

Sebagai tanggapan, dan setelah berkonsultasi dengan penasihatnya, XYZ memilih pertahanan makaroni. Obligasi perusahaan diterbitkan untuk mengumpulkan $ 250 juta, dengan syarat bahwa obligasi tersebut harus ditebus, atau dibayar kembali lebih awal, sebesar 200% dari nilai nominalnya jika terjadi pengambilalihan. Artinya, jika ABC berhasil mengakuisisi XYZ, ia akan tiba-tiba harus membayar tagihan $ 500 juta.

Kritik terhadap Pertahanan Makaroni

Obligasi dengan kondisi terlampir seperti ini mungkin cukup untuk mencegah perampok membeli perusahaan target. Namun, seperti kebanyakan tindakan anti-pengambilalihan lainnya, mengamankan kebebasan dari predator yang tidak diinginkan cenderung harus dibayar mahal.

Kelemahan yang paling jelas dari strategi ini adalah perusahaan masih harus membayar kembali pokok obligasi di beberapa titik, dan sampai saat itu akan diwajibkan untuk membayar pembayaran bunga berkala yang menyertainya. Jika perusahaan dibebani dengan banyak hutang, mungkin akan mengalami kesulitan memenuhi kewajiban ini dan menjadi lumpuh secara finansial selama bertahun-tahun yang akan datang.

Pertimbangan Khusus

Pertahanan makaroni hanyalah salah satu dari beberapa pertahanan anti-pengambilalihan yang mungkin dipilih perusahaan untuk digunakan. Metode lain termasuk rekapitalisasi leverage , parasut emas , greenmail , dan pil racun .