Putaran Bawah – (Keuangan)


Apa Putaran Bawah?

Putaran ke bawah mengacu pada perusahaan swasta yang menawarkan saham tambahan untuk dijual dengan harga lebih rendah daripada yang telah dijual di putaran pembiayaan sebelumnya.

Sederhananya, lebih banyak modal dibutuhkan dan perusahaan menemukan bahwa valuasinya lebih rendah daripada sebelum putaran pembiayaan sebelumnya. “Penemuan” ini memaksa mereka untuk menjual saham modalnya dengan harga per saham yang lebih rendah.

Poin Penting

  • Putaran ke bawah mengacu pada perusahaan swasta yang menawarkan saham tambahan untuk dijual dengan harga lebih rendah daripada yang telah dijual di putaran pembiayaan sebelumnya.
  • Penilaian perusahaan bergantung pada variabel (kegagalan untuk memenuhi tolok ukur, munculnya persaingan, pendanaan modal ventura) yang menyebabkannya menjadi lebih rendah dari sebelumnya.
  • Down round dapat menyebabkan persentase kepemilikan yang lebih rendah, hilangnya kepercayaan pasar, dan berdampak negatif pada moral perusahaan.

Memahami Down Round

Perusahaan swasta meningkatkan modal melalui serangkaian fase pendanaan, yang disebut putaran. Idealnya, putaran awal harus meningkatkan modal yang dibutuhkan di mana putaran berikutnya tidak diperlukan. Terkadang, burn rate untuk startup jauh lebih tinggi daripada yang diantisipasi, sehingga perusahaan tidak memiliki pilihan lain selain melalui putaran pembiayaan lain.

Seiring berkembangnya bisnis, harapannya adalah putaran pendanaan berurutan dilaksanakan dengan harga yang semakin tinggi untuk mencerminkan peningkatan penilaian perusahaan. Kenyataannya adalah penilaian aktual suatu perusahaan bergantung pada variabel (kegagalan memenuhi tolok ukur, munculnya persaingan, pendanaan modal ventura ) yang dapat menyebabkannya menjadi lebih rendah dari sebelumnya. Dalam situasi ini, investor hanya akan mempertimbangkan untuk berpartisipasi jika saham, atau obligasi konversi, ditawarkan dengan harga yang lebih rendah daripada di fase pendanaan sebelumnya. Ini disebut sebagai putaran bawah.

Sementara investor paling awal di perusahaan pemula cenderung membeli dengan harga terendah, investor di putaran berikutnya memiliki keuntungan untuk melihat apakah perusahaan dapat memenuhi tolok ukur yang dinyatakan termasuk pengembangan produk, perekrutan kunci, dan pendapatan. Ketika tolok ukur terlewat, investor selanjutnya mungkin bersikeras pada penilaian perusahaan yang lebih rendah karena berbagai alasan termasuk kekhawatiran atas manajemen yang tidak berpengalaman, sensasi awal versus kenyataan, dan pertanyaan tentang kemampuan perusahaan untuk melaksanakan rencana bisnisnya.

Bisnis yang memiliki keunggulan yang jelas atas persaingan mereka, terutama jika mereka berada di bidang yang menguntungkan, seringkali berada dalam posisi yang bagus untuk mendapatkan modal dari investor. Namun, jika keunggulan itu menghilang karena munculnya persaingan, investor dapat berusaha untuk melindungi nilai taruhan mereka dengan menuntut penilaian yang lebih rendah pada putaran pendanaan berikutnya.

Secara umum, investor membandingkan tahap pengembangan produk, kemampuan manajemen, dan berbagai metrik lainnya dari perusahaan yang bersaing untuk menentukan penilaian yang adil untuk putaran pendanaan berikutnya.

Kemunduran dapat terjadi bahkan ketika perusahaan telah melakukan segalanya dengan benar. Untuk mengelola risiko, perusahaan modal ventura sering menuntut penilaian yang lebih rendah bersama dengan langkah-langkah seperti kursi di dewan direksi dan partisipasi dalam proses pengambilan keputusan. Meskipun situasi ini dapat mengakibatkan dilusi dan hilangnya kendali yang signifikan oleh para pendiri perusahaan, keterlibatan perusahaan modal ventura dapat memberikan apa yang dibutuhkan perusahaan untuk mencapai tujuan utamanya.

Implikasi dan Alternatif

Sementara setiap putaran pendanaan biasanya menghasilkan dilusi persentase kepemilikan untuk investor yang ada, kebutuhan untuk menjual lebih banyak saham untuk memenuhi persyaratan pendanaan dalam putaran ke bawah meningkatkan efek dilutif.

Putaran ke bawah menyoroti kemungkinan bahwa perusahaan mungkin telah over-hyped dari sudut pandang penilaian pada awalnya dan sekarang dikurangi untuk menjual saham mereka dengan harga diskon. Persepsi ini secara negatif dapat mempengaruhi kepercayaan pasar terhadap kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan dan juga memberikan pukulan yang signifikan terhadap semangat kerja karyawan.

Alternatif untuk putaran bawah adalah:

  1. Perusahaan memangkas tingkat pembakarannya. Langkah ini hanya dapat dilakukan jika terdapat inefisiensi operasional, jika tidak maka akan merugikan diri sendiri karena dapat menghambat pertumbuhan perusahaan.
  2. Manajemen dapat mempertimbangkan pembiayaan jangka pendek, atau jembatan .
  3. Negosiasikan kembali persyaratan dengan investor saat ini.
  4. Tutup perusahaan.

Karena potensi persentase kepemilikan yang lebih rendah secara drastis, hilangnya kepercayaan pasar, dampak negatif pada moral perusahaan, dan alternatif yang kurang menarik, meningkatkan modal melalui putaran turun sering dipandang sebagai upaya terakhir perusahaan, tetapi mungkin merupakan satu-satunya peluang. bertahan dalam bisnis.

Artikel terkait

  1. Seri A, B, C Pendanaan: Cara kerjanya
  2. Opsi Saham Karyawan (ESO)
  3. Putaran Pencucian
  4. Bagaimana Meningkatkan Modal Benih dan Menumbuhkan Startup Anda
  5. Penilaian pasca-uang
  6. Brexit
  7. Entrepreneur dan Entrepreneurship
  8. Pembiayaan Bulat
  9. Pembiayaan dan contoh Seri B
  10. Investasi dan Penambahan Portfolion oleh Goldman Sachs