Dalam keadaan tertentu yang jarang terjadi, saham akan diperdagangkan kurang dari jumlah kas bersih per saham di neraca perusahaan. Kas bersih per saham didefinisikan sebagai kas dan setara dikurangi total hutang, dibagi dengan jumlah saham beredar perusahaan.
Sementara saham semacam itu mungkin tampak sebagai tawaran yang sangat menarik, diperlukan banyak analisis untuk menentukan apakah itu kesepakatan yang bagus atau terlalu bagus untuk menjadi kenyataan.
Apa Saham murah atau perangkap nilai?
Sebagai contoh, pertimbangkan sebuah perusahaan hipotetis bernama Bargain Basement Co. — singkatnya BBC — dengan saham yang diperdagangkan pada $ 10, dengan 10 juta saham beredar. Asumsikan bahwa neraca terakhir perusahaan ini menunjukkan kepemilikan kas sebesar $ 150 juta, dengan total hutang sebesar $ 25 juta. Oleh karena itu, saldo kas bersih (kas dikurangi hutang) berjumlah $ 125 juta, dan kas bersih per saham adalah $ 12,50.
Mengapa angka kas bersih digunakan, bukan hanya jumlah kas di neraca?
Karena likuidasi perusahaan. Oleh karena itu, setiap hutang yang belum dibayar harus dikurangkan untuk mendapatkan angka kas bersih.
Perhatikan bahwa metrik kas bersih per saham tidak memperhitungkan nilai aset lain, seperti persediaan. Ini hanya memberikan sebagian dari gambaran sejauh menyangkut nilai perusahaan, sedangkan ukuran, seperti nilai buku berwujud ( nilai buku dikurangi aset tidak berwujud, seperti niat baik ) dapat memberikan gambaran yang lebih lengkap.
Nilai Perusahaan
Berikut cara lain untuk melihat metrik ini. Perusahaan dengan saham yang diperdagangkan di bawah nilai tunai per sahamnya akan memiliki kapitalisasi pasar yang lebih kecil dari jumlah kas bersih di neracanya. Dalam contoh sebelumnya, BBC memiliki kapitalisasi pasar sebesar $ 100 juta, dibandingkan dengan saldo kas bersih sebesar $ 125 juta.
Dengan kata lain, nilai perusahaan dari BBC adalah – $ 25 juta. ekuitas ) ditambah $ 25 juta (hutang) dikurangi $ 150 juta (tunai).
Nilai perusahaan terletak pada kemampuannya menghasilkan arus kas positif selama bertahun-tahun atau dekade ke depan. Tetapi bagaimana sebuah perusahaan dapat memiliki nilai perusahaan yang negatif, atau dinilai kurang dari kepemilikan kasnya?
Kapan Saham Diperdagangkan Di Bawah Nilai Tunai?
Seperti yang diharapkan, saham jarang diperdagangkan di bawah nilai tunai. Namun, dalam keadaan tertentu, seperti yang tercantum di bawah ini, mereka mungkin melakukannya:
- Dipasar bullish , karena investor bersedia membayar valuasi lebih tinggi untuk saham, mereka jarang berdagang di bawah nilai tunai.Namun, selama pasar beruang yang berlarut-larut — ketika ketidakpastian berkuasa dan valuasi runtuh — bukan hal yang aneh untuk menemukan sejumlah besar saham yang diperdagangkan di bawah nilai tunai.Misalnya, pada bulan Oktober 2008, ketika pasar keuangan global terjebak dalam aksi jual yang belum pernah terjadi sebelumnya, lebih dari 800 saham dilaporkan diperdagangkan di bawah nilai kepemilikan tunai per saham mereka.
- Saham yang diperdagangkan di bawah kas bersih dapat dikelompokkan dalam industri atau sektor tertentu jika investor bersikap sangat kasar terkait prospek sektor tersebut. Misalnya, setelah “kecelakaan teknologi” tahun 2000 hingga 2002, sejumlah saham teknologi diperdagangkan di bawah nilai kepemilikan kas bersih mereka.
- Saham juga dapat diperdagangkan di bawah nilai tunai jika perusahaan tingkat pembakaran ” yang tinggi (tingkat di mana uang digunakan untuk operasi) adalah norma dan hasilnya tidak pasti. Dalam kasus seperti itu, ini mungkin menandakan bahwa pasar memandang saldo kas perusahaan hanya cukup untuk beberapa kuartal operasi lagi.
- Saham juga dapat diperdagangkan di bawah nilai tunai ketika ada banyak ketidakpastian tentang penilaian aset dan kewajiban di neraca. Selama pasar beruang yang ganas di tahun 2008, sejumlah bank dan lembaga keuangan diperdagangkan di bawah nilai tunai karena alasan ini.