Strategi Perdagangan Opsi Panggilan Tertutup Alternatif – (Keuangan)

Buku-buku tentang perdagangan opsi selalu menyajikan strategi populer yang dikenal sebagai penulisan panggilan tertutup sebagai tarif standar. Tetapi ada versi lain dari penulisan panggilan tertutup yang mungkin tidak Anda ketahui. Ini melibatkan menulis (menjual) panggilan tertutup dalam uang, dan menawarkan kepada pedagang dua keuntungan utama: perlindungan sisi bawah yang jauh lebih besar dan kisaran keuntungan potensial yang jauh lebih besar. Baca terus untuk mengetahui bagaimana strategi ini bekerja.

TUTORIAL: Strategi Penyebaran Opsi

Tulisan Panggilan Tertutup Tradisional Mari kita lihat contoh penggunaan Rambus (RMBS), sebuah perusahaan yang memproduksi dan melisensikan teknologi antarmuka chip. Kita bisa mulai dengan melihat harga opsi panggilan Mei untuk RMBS, yang diambil setelah penutupan perdagangan pada 21 April 2006. RMBS menutup hari itu pada 38,60, dan ada 27 hari tersisa dalam siklus opsi Mei (hari kalender) untuk kedaluwarsa). Premi opsi lebih tinggi dari biasanya karena ketidakpastian seputar masalah hukum dan pengumuman pendapatan baru-baru ini. Jika kita akan melakukan penulisan panggilan tertutup tradisional di RMBS, kita akan membeli 100 saham dan membayar $ 3.860, dan kemudian menjual opsi panggilan uang atau out-of-money. panggilan singkat ditutupi oleh saham lama (100 saham adalah jumlah yang diperlukan dari saham ketika satu panggilan dilaksanakan). (Untuk mempelajari lebih lanjut tentang strategi panggilan tertutup, baca Strategi Panggilan Tercakup Untuk Pasar yang Jatuh .)

Pada saat harga ini diambil, RMBS adalah salah satu saham terbaik yang tersedia untuk melakukan call terhadap, berdasarkan layar untuk panggilan tertutup yang dilakukan setelah penutupan perdagangan. Seperti yang Anda lihat pada Gambar 1, adalah mungkin untuk menjual call 55 Mei seharga $ 2,45 ($ 245) terhadap 100 lembar saham. Tulis tradisional ini memiliki potensi keuntungan upside hingga strike price , ditambah premi yang dikumpulkan dengan menjual pilihan.

Gambar 1 – Harga opsi RMBS Mei dengan opsi in-the-money call 25 Mei dan perlindungan sisi bawah disorot.

Potensi pengembalian maksimum saat pemogokan saat kedaluwarsa adalah 52,1%. Tetapi hanya ada sedikit perlindungan sisi negatif, dan strategi yang dibangun dengan cara ini benar-benar beroperasi lebih seperti posisi saham yang panjang daripada strategi pengumpulan premium. Perlindungan downside dari panggilan yang dijual hanya menawarkan 6% dari bantalan, setelah itu posisi saham dapat mengalami kerugian tanpa lindung nilai dari penurunan lebih lanjut. Jelas, risiko / imbalannya tampaknya salah tempat.

Konstruksi Covered Call Alternatif Seperti yang Anda lihat pada Gambar 1, kita dapat beralih ke uang untuk opsi untuk dijual, jika kita dapat menemukan premi waktu pada opsi deep in-the-money. Melihat pemogokan 25 Mei, yang menghasilkan uang sebesar $ 13,60 ( nilai intrinsik ), kita melihat bahwa ada beberapa premi waktu yang layak tersedia untuk dijual. Panggilan 25 Mei memiliki nilai premi waktu $ 1,20 ($ 120) (harga penawaran premium). Dengan kata lain, jika kita menjual tanggal 25 Mei, kita akan mengumpulkan $ 120 dalam bentuk premi waktu (potensi keuntungan maksimum kita). (Cari tahu tentang pendekatan lain untuk memperdagangkan panggilan tertutup. Baca Memperdagangkan Panggilan Tertanggung – Tanpa Saham .)

Melihat contoh lain, panggilan in-the-money 30 Mei akan menghasilkan potensi keuntungan yang lebih tinggi daripada 25 Mei. Pada pemogokan itu, tersedia premi waktu sebesar $ 260.

Seperti yang Anda lihat pada Gambar 1, fitur yang paling menarik dari pendekatan penulisan adalah perlindungan sisi bawah sebesar 38% (untuk tulisan 25 Mei). Saham bisa jatuh 38% dan tetap tidak rugi, dan tidak ada risiko naik. Oleh karena itu, kita memiliki zona keuntungan potensial yang sangat luas diperpanjang hingga serendah 23,80 ($ 14,80 di bawah harga saham). Setiap pergerakan naik menghasilkan keuntungan.

Meskipun terdapat potensi keuntungan yang lebih kecil dengan pendekatan ini dibandingkan dengan contoh penulisan panggilan out-of-the-money yang diberikan di atas, penulisan panggilan in-the-money memang menawarkan pendekatan pengumpulan premium waktu yang hampir netral dan netral karena nilai delta tinggi pada opsi panggilan in-the-money (sangat mendekati 100). Meskipun tidak ada ruang untuk mendapatkan keuntungan dari pergerakan saham, adalah mungkin untuk mendapatkan keuntungan terlepas dari arah saham, karena hanya premi peluruhan waktu yang merupakan sumber keuntungan potensial.

Selain itu, tingkat pengembalian potensial lebih tinggi daripada yang mungkin terlihat pada blush pertama. Ini karena basis biaya jauh lebih rendah karena pengumpulan $ 1.480 dalam premi opsi dengan penjualan opsi panggilan masuk uang 25 Mei.

Potensi Laba atas Penulisan Panggilan Uang Seperti yang Anda lihat pada Gambar 2, dengan penulisan panggilan masuk uang tanggal 25 Mei, potensi pengembalian atas strategi ini adalah + 5% (maksimum). Ini dihitung berdasarkan mengambil premi yang diterima ($ 120) dan membaginya dengan dasar biaya ($ 2.380), yang menghasilkan + 5%. Kedengarannya tidak banyak, tapi ingatlah bahwa ini hanya untuk periode 27 hari. Jika digunakan dengan margin untuk membuka posisi jenis ini, return berpotensi jauh lebih tinggi, namun tentunya dengan tambahan risiko. Jika kita melakukan tahunan strategi ini dan melakukan in-the-money call menulis secara teratur pada saham yang disaring dari total populasi potensi menulis panggilan tertutup, potensi pengembalian datang pada + 69%. Jika Anda dapat hidup dengan risiko penurunan yang lebih kecil dan Anda malah menjual panggilan 30 Mei, potensi pengembalian naik menjadi + 9,5% (atau + 131% tahunan) – atau lebih tinggi jika dieksekusi dengan akun margin .

Gambar 2 – RMBS 25 Mei in-the-money call menulis untung / rugi.

Intinya Penulisan panggilan tertutup telah menjadi strategi yang sangat populer di kalangan pedagang opsi, tetapi konstruksi alternatif dari strategi pengumpulan premium ini ada dalam bentuk tulisan tertutup dalam uang, yang dimungkinkan ketika Anda menemukan saham dengan tersirat tinggi volatilitas dalam harga opsi mereka. Ini adalah kasus dengan contoh Rambus kita. Kondisi ini terkadang muncul di pasar opsi, dan menemukannya secara sistematis memerlukan penyaringan. Ketika ditemukan, penulisan panggilan tertutup dalam uang memberikan pendekatan pengumpulan premi waktu yang sangat baik, netral delta, dan waktu – pendekatan yang menawarkan perlindungan sisi bawah yang lebih besar dan, oleh karena itu, zona keuntungan potensial yang lebih luas, daripada tradisional at- atau out-of- menulis uang tertutup.

Untuk bacaan lebih lanjut, lihat Come One, Come All – Covered Calls .

Artikel terkait