Apa Taper Tantrum?
Ungkapan, taper tantrum, menggambarkan lonjakan imbal hasil Treasury AS tahun 2013, akibat pengumuman Federal Reserve (Fed) tentang pengurangan kebijakan pelonggaran kuantitatif di masa depan. Fed mengumumkan bahwa mereka akan mengurangi kecepatan pembelian obligasi Treasury, untuk mengurangi jumlah uang yang dimasukkan ke dalam perekonomian. Kenaikan imbal hasil obligasi akibat pengumuman tersebut disebut sebagai taper tantrum di media keuangan.
Poin Penting
- Taper tantrum mengacu pada kepanikan reaksioner kolektif 2013 yang memicu lonjakan imbal hasil Treasury AS, setelah investor mengetahui bahwa Federal Reserve perlahan-lahan menghentikan program pelonggaran kuantitatif (QE).
- Kekhawatiran utama di balik taper tantrum tersebut bersumber dari kekhawatiran bahwa pasar akan ambruk akibat terhentinya QE.
- Pada akhirnya, kepanikan taper tantrum tidak dapat dibenarkan, karena pasar terus pulih setelah program tapering dimulai.
Memahami Taper Tantrum
Sebagai reaksi terhadap krisis keuangan 2008 dan resesi berikutnya, Federal Reserve melaksanakan kebijakan yang dikenal sebagai pelonggaran kuantitatif (QE) , yang melibatkan pembelian besar obligasi dan sekuritas lainnya. Secara teori, hal ini meningkatkan likuiditas di sektor keuangan untuk menjaga stabilitas dan mendorong pertumbuhan ekonomi. Stabilisasi sektor keuangan mendorong pemberian pinjaman, untuk memungkinkan konsumen berbelanja dan bisnis untuk berinvestasi.
Secara historis, pelonggaran kuantitatif, kebijakan moneter yang dirancang untuk memasukkan lebih banyak dolar ke dalam peredaran ekonomi, telah dianggap hanya dapat digunakan sebagai perbaikan jangka pendek karena bahaya yang dapat timbul dari jatuhnya nilai dolar yang menyebabkan hiperinflasi. Ekonom tradisional akan bersikeras bahwa ketika Federal Reserve memberi makan perekonomian terlalu lama, ada konsekuensi yang tidak dapat dihindari. Tapering, yang secara bertahap mengurangi jumlah uang yang dipompa Fed ke dalam perekonomian, secara teoritis akan secara bertahap mengurangi ketergantungan ekonomi pada uang tersebut dan memungkinkan Fed untuk melepaskan dirinya sebagai penopang perekonomian.
Namun, sejak 2015, Fed telah menemukan berbagai cara untuk memasukkan uang tunai ke dalam perekonomian tanpa menurunkan nilai dolar. Alat kebijakan baru ini, seperti jendela pembelian kembali, mungkin telah mengantarkan ke babak baru dalam studi kebijakan makroekonomi di masa depan, meskipun perlu beberapa tahun sebelum ekonom dan akademisi, jika dipikir-pikir, akan bersedia untuk menyatakan alat tersebut efektif atau berbahaya. Namun, perilaku investor selalu melibatkan tidak hanya kondisi saat ini, tetapi juga ekspektasi kinerja ekonomi masa depan dan kebijakan Fed. Jika publik mendapat kabar bahwa Fed berencana melakukan tapering, kepanikan masih bisa terjadi, karena orang khawatir kekurangan uang akan memicu ketidakstabilan pasar. Ini terutama menjadi masalah yang semakin bergantung pada pasar pada dukungan Fed yang berkelanjutan.
Apa Penyebab Taper Tantrum 2013?
Pada 2013, Ketua Federal Reserve Ben Bernanke mengumumkan bahwa Fed akan, di masa mendatang, mengurangi volume pembelian obligasi. Dalam periode sejak krisis keuangan 2008, Fed telah melipatgandakan ukuran neracanya dari sekitar $ 1 triliun menjadi sekitar $ 3 triliun dengan membeli hampir $ 2 triliun obligasi Treasury dan aset keuangan lainnya untuk menopang pasar. Investor menjadi bergantung pada dukungan Fed besar-besaran yang sedang berlangsung untuk harga aset melalui pembelian yang sedang berlangsung.
Kebijakan prospektif untuk mengurangi tingkat pembelian aset Fed ini mewakili guncangan negatif besar-besaran terhadap ekspektasi investor, karena Fed telah menjadi salah satu pembeli terbesar dunia. Seperti halnya penurunan permintaan, dengan berkurangnya pembelian Fed (obligasi) harga akan turun. Investor obligasi segera menanggapi prospek penurunan harga obligasi di masa depan dengan menjual obligasi, akibatnya harga obligasi akan tertekan. Tentu saja, penurunan harga obligasi selalu berarti imbal hasil yang lebih tinggi, sehingga imbal hasil obligasi AS melonjak.
Penting untuk dicatat bahwa tidak ada aksi jual aktual aset Fed atau pengurangan kebijakan pelonggaran kuantitatif Fed yang terjadi pada saat ini. Komentar Ketua Bernanke hanya mengacu pada kemungkinan bahwa di masa mendatang Fed mungkin melakukannya. Reaksi ekstrim pasar obligasi pada saat itu terhadap kemungkinan kurangnya dukungan di masa depan menggarisbawahi sejauh mana pasar obligasi telah menjadi kecanduan stimulus Fed.
Banyak pakar percaya bahwa pasar saham dapat mengikuti, karena uang yang mengalir ke perekonomian dari Fed melalui pembelian obligasi juga dipahami secara luas sebagai penunjang harga saham. Jika demikian, reaksi pasar terhadap prospek tapering Fed berpotensi menenggelamkan perekonomian. Sebaliknya, Dow Jones Industrial Average (DJIA) hanya mengalami penurunan sementara pada pertengahan 2013.
Mengapa Pasar Saham Tidak Jatuh Saat Taper Tantrum?
Ada banyak alasan mengapa pasar saham terus sehat. Pertama, mengikuti komentar Ketua Bernanke, Fed tidak benar-benar memperlambat pembelian QE-nya, tetapi malah meluncurkan ke putaran ketiga pembelian obligasi besar-besaran, dengan total $ 1,5 triliun lagi pada tahun 2015. Kedua, Fed menyatakan keyakinan yang kuat pada pemulihan pasar, meningkatkan sentimen investor dan secara aktif mengelola ekspektasi investor melalui pengumuman kebijakan reguler. Begitu investor menyadari bahwa tidak ada alasan untuk panik, pasar saham menjadi datar.
Artikel terkait
- Memahami Neraca Federal Reserve
- Alat Fed untuk mempengaruhi ekonomi
- Obligasi
- Mengapa harga minyak dan gas alam anjlok pada tahun 2014?
- Neraca Fed
- Bagaimana reserve federal melawan resesi
- Sertifikat Setoran (CD) dan bagaimana CD bekerja
- Fed berbicara
- Memecah model Fed
- Treasury Bonds: Investasi Bagus untuk Pensiun?