Teori Tradisional Struktur Modal: Apa Teori Tradisional Struktur Modal?,Memahami Teori Tradisional Struktur Modal

Apa Teori Tradisional Struktur Modal?

Teori tradisional struktur modal menyatakan bahwa ketika biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) diminimalkan, dan nilai pasar aset dimaksimalkan, struktur modal optimal ada. Hal ini dicapai dengan memanfaatkan campuran modal ekuitas dan utang.

Titik ini terjadi ketika biaya marjinal utang dan biaya marjinal ekuitas disamakan, dan campuran pembiayaan utang dan ekuitas lainnya di mana keduanya tidak disamakan memungkinkan peluang untuk meningkatkan nilai perusahaan dengan meningkatkan atau menurunkan leverage perusahaan.

Ringkasan:

  • Teori tradisional tentang struktur modal mengatakan bahwa untuk setiap perusahaan atau investasi ada campuran pembiayaan hutang dan ekuitas yang optimal yang meminimalkan WACC dan memaksimalkan nilai.
  • Di bawah teori ini, struktur modal yang optimal terjadi di mana biaya marjinal utang sama dengan biaya marjinal ekuitas.
  • Teori ini bergantung pada asumsi yang menyiratkan bahwa biaya pembiayaan utang atau ekuitas bervariasi sehubungan dengan tingkat leverage.

Memahami Teori Tradisional Struktur Modal

Teori struktur modal tradisional mengatakan bahwa nilai perusahaan meningkat ke tingkat modal hutang tertentu, setelah itu cenderung tetap konstan dan akhirnya mulai menurun jika ada terlalu banyak pinjaman. Penurunan nilai setelah debt tipping point ini terjadi karena overleveraging.

Di sisi lain, perusahaan dengan leverage nol akan memiliki WACC yang sama dengan biaya pendanaan ekuitasnya dan dapat mengurangi WACC-nya dengan menambahkan utang hingga biaya marjinal utang sama dengan biaya marjinal pembiayaan ekuitas. Intinya, perusahaan menghadapi trade-off antara nilai leverage yang meningkat terhadap biaya hutang yang meningkat karena biaya pinjaman meningkat untuk mengimbangi peningkatan nilai.

Di luar titik ini, setiap utang tambahan akan menyebabkan nilai pasar dan meningkatkan biaya modal. Perpaduan pembiayaan ekuitas dan hutang dapat menghasilkan struktur modal perusahaan yang optimal.

Teori struktur modal tradisional memberi tahu kita bahwa kekayaan tidak hanya diciptakan melalui investasi dalam aset yang menghasilkan pengembalian investasi yang positif; membeli aset tersebut dengan perpaduan optimal antara ekuitas dan utang sama pentingnya. Beberapa asumsi sedang bekerja ketika teori ini digunakan, yang bersama-sama menyiratkan bahwa biaya modal tergantung pada tingkat leverage.

Misalnya, hanya ada pembiayaan utang dan ekuitas yang tersedia untuk perusahaan, perusahaan membayar semua pendapatannya sebagai dividen, total aset dan pendapatan perusahaan tetap dan tidak berubah, pembiayaan perusahaan tetap dan tidak berubah, investor berperilaku rasional, dan tidak ada pajak. Berdasarkan daftar asumsi ini, mungkin mudah untuk melihat mengapa ada beberapa kritik.

Teori tradisional dapat dikontraskan dengan teori Modigliani dan Miller (MM), yang berpendapat bahwa jika pasar keuangan efisien, maka keuangan utang dan ekuitas pada dasarnya dapat dipertukarkan dan bahwa kekuatan lain akan menunjukkan struktur modal yang optimal dari suatu perusahaan, seperti tarif pajak perusahaan dan pengurangan pajak atas pembayaran bunga.