Ukuran Jensen – (Keuangan)

oleh

Apa Ukuran Jensen?

Ukuran Jensen, atau Jensen’s alpha, adalah ukuran kinerja yang disesuaikan dengan risiko yang mewakili pengembalian rata-rata portofolio atau investasi, di atas atau di bawah yang diprediksi oleh model penetapan harga aset modal (CAPM), mengingat beta portofolio atau investasi dan rata-rata. pengembalian pasar. Metrik ini juga biasa disebut hanya alfa.

Poin Penting

  • Ukuran Jensen adalah perbedaan dalam seberapa banyak seseorang kembali vs. pasar secara keseluruhan.
  • Ukuran Jensen biasanya disebut sebagai alpha. Ketika seorang manajer mengungguli pasar bersamaan dengan risiko, mereka telah “mengirimkan alpha” kepada klien mereka.
  • Ukuran tersebut memperhitungkan tingkat pengembalian bebas risiko untuk periode waktu tersebut.

Memahami Ukuran Jensen

Untuk menganalisis secara akurat kinerja manajer investasi, investor harus melihat tidak hanya pada keseluruhan pengembalian portofolio tetapi juga pada risiko portofolio tersebut untuk melihat apakah pengembalian investasi tersebut mengkompensasi risiko yang diambilnya. Misalnya, jika dua reksa dana sama-sama memiliki pengembalian 12%, investor yang rasional harus memilih reksa dana yang kurang berisiko. Pengukuran Jensen adalah salah satu cara untuk menentukan apakah suatu portofolio memperoleh pengembalian yang tepat untuk tingkat risikonya.

Jika nilainya positif, maka portofolio mendapatkan keuntungan berlebih. Dengan kata lain, nilai positif untuk Jensen’s alpha berarti seorang fund manager telah “mengalahkan pasar” dengan keterampilan memilih saham.

Contoh Dunia Nyata dari Pengukuran Jensen

Dengan asumsi CAPM benar, alpha Jensen dihitung menggunakan empat variabel berikut:

Menggunakan variabel-variabel ini, rumus untuk alpha Jensen adalah:

Alfa = R (i) – (R (f) + B x (R (m) – R (f)))

dimana:

R (i) = realisasi pengembalian portofolio atau investasi

R (m) = pengembalian realisasi dari indeks pasar yang sesuai

R (f) = tingkat pengembalian bebas risiko untuk periode waktu tersebut

B = beta portofolio investasi sehubungan dengan indeks pasar yang dipilih

Misalnya, reksa dana merealisasikan pengembalian 15% tahun lalu. Indeks pasar yang sesuai untuk dana ini menghasilkan 12%. Beta dana versus indeks yang sama adalah 1,2, dan tingkat bebas risiko adalah 3%. Alfa dana dihitung sebagai:

Alfa = 15% – (3% + 1,2 x (12% – 3%)) = 15% – 13,8% = 1,2%.

Dengan beta 1,2, reksa dana diharapkan lebih berisiko daripada indeks, dan dengan demikian menghasilkan lebih banyak. Alfa positif dalam contoh ini menunjukkan bahwa manajer reksa dana memperoleh pengembalian lebih dari cukup untuk dikompensasi atas risiko yang mereka ambil selama tahun berjalan. Jika reksa dana hanya mengembalikan 13%, alpha yang dihitung adalah -0,8%. Dengan alpha negatif, manajer reksa dana tidak akan memperoleh pengembalian yang cukup mengingat besarnya risiko yang mereka ambil.

Pertimbangan Khusus: EMH

Kritik terhadap ukuran Jensen umumnya percaya pada hipotesis pasar efisien (EMH), yang ditemukan oleh Eugene Fama, dan berpendapat bahwa pengembalian berlebih manajer portofolio berasal dari keberuntungan atau peluang acak daripada keterampilan. Karena pasar telah menentukan harga dalam semua informasi yang tersedia, maka dikatakan “efisien” dan harga akurat, kata teori tersebut, menghalangi manajer aktif mana pun untuk membawa sesuatu yang baru ke meja. Pendukung lebih lanjut teori ini adalah kenyataan bahwa banyak manajer aktif gagal mengalahkan pasar lebih dari mereka yang menginvestasikan uang klien mereka dalam dana indeks pasif .

Artikel terkait

  1. Alfa
  2. Lebih baik portofolio Anda dengan alpha dan beta
  3. Pandangan Lebih Dalam Pada Alfa
  4. Mengukur kinerja portofolio
  5. Alpha vs. Beta: Apa bedanya?
  6. Reksa Dana
  7. Alpha dan beta untuk pemula
  8. Generator alfa.
  9. Manajemen Risiko dalam Keuangan
  10. Apakah alpha negatif sinyal untuk menjual investasi?