Selama hampir satu abad, dolar Amerika Serikat telah berfungsi sebagai mata uang cadangan utama dunia, mengambil mahkota yang pernah dipakai oleh pound sterling. Masa depan dolar sebagai mata uang cadangan paling populer kurang pasti.
Mata uang cadangan adalah mata uang asing yang dipegang oleh bank sentral. Ketika suatu negara memperoleh cadangan, itu tidak menempatkan mata uang dalam sirkulasi umum.
Sebaliknya, ia memarkir cadangan di bank sentral. Cadangan diperoleh melalui perdagangan, dengan negara yang mengakuisisi menjual barang dengan imbalan mata uang.
Cadangan mata uang dengan demikian melumasi roda perdagangan internasional dengan membantu negara dan bisnis melakukan transaksi menggunakan mata uang yang sama, tugas yang jauh lebih sederhana daripada menyelesaikan transaksi yang melibatkan mata uang yang berbeda. Popularitas mereka mudah dilihat: antara tahun 1995 dan 2011, jumlah mata uang yang disimpan sebagai cadangan meningkat lebih dari 730%, dari sekitar $1,4 triliun menjadi $10,2 triliun.
Ringkasan:
- Mata uang cadangan adalah mata uang nasional yang diakui secara global yang biasa digunakan dalam perdagangan internasional dan keuangan global.
- Misalnya, pound Inggris pernah menjadi mata uang cadangan de facto dunia, sedangkan saat ini dolar AS dan Euro dianggap sebagai mata uang cadangan.
- Memiliki status mata uang cadangan memiliki keuntungan (seperti risiko nilai tukar yang lebih rendah dan daya beli yang lebih besar) dan kerugian (seperti suku bunga rendah yang dapat memicu gelembung aset).
Penerbit Mata Uang Cadangan
Mata uang cadangan biasanya dikeluarkan oleh negara maju dan stabil. Mata uang yang paling umum disimpan sebagai cadangan devisa adalah dolar AS, yang menurut Dana Moneter Internasional (IMF), terdiri hampir 62% dari cadangan yang dialokasikan pada akhir 2012.
Mata uang lain yang disimpan sebagai cadangan termasuk euro, yen Jepang, franc Swiss dan pound sterling. Dolar, meski masih merupakan mata uang cadangan yang paling banyak dipegang, telah mengalami peningkatan persaingan dari euro.
Euro telah tumbuh dari kurang dari 18% pangsa cadangan yang dialokasikan, ketika diperkenalkan ke pasar keuangan pada tahun 1999, menjadi 24% pada akhir tahun 2011. IMF melaporkan cadangan yang dialokasikan, yang berarti bahwa suatu negara telah mengidentifikasi mata uang yang disimpan sebagai cadangan, dan total kepemilikan devisa.
Persentase keseluruhan dari total kepemilikan yang dialokasikan sebagai cadangan terus menurun selama bertahun-tahun, dari 74% pada tahun 1995 menjadi 55% pada tahun 2011. Sebagian besar pergeseran ini dapat dijelaskan dengan perubahan kepemilikan valuta asing di negara berkembang dan berkembang.
Pada tahun 1995, negara maju memegang sekitar 67% dari total cadangan devisa, dengan 82% dari cadangan yang dialokasikan. Pada tahun 2011, gambarannya telah terbalik: negara-negara berkembang dan berkembang memegang 67% dari total cadangan, dengan kurang dari 39% yang dialokasikan.
Negara-negara berkembang sekarang memiliki cadangan mata uang sekitar $6,8 triliun.
Bagaimana Mata Uang Memperoleh Status Cadangan?
Negara tidak mengisi aplikasi agar mata uang mereka menjadi mata uang cadangan, dan tidak ada organisasi internasional yang memberikan status ini. Untuk mendapatkan kursi di meja orang dewasa, menjadi negara maju dengan ekonomi besar dengan aliran modal yang relatif bebas akan membantu, memiliki sistem perbankan yang mampu menangani menjadi kreditur, dan memiliki pengaruh ekspor.
Persyaratan ini membuat status mata uang cadangan menjadi klub dunia yang kaya, yang membuat kecewa banyak negara berkembang. Mata uang China (ekonomi terbesar kedua di dunia), Brasil (keenam), Rusia (kesembilan) dan India (ke-10) – negara-negara BRIC – tidak dianggap cadangan, itulah sebabnya negara-negara ini menjadi pendukung vokal penciptaan.
negara cadangan yang tidak terikat pada satu negara mana pun. Seruan untuk mata uang global tumbuh lebih keras ketika dolar relatif lemah, karena dolar yang lemah membuat ekspor AS lebih murah dan dapat mengikis surplus perdagangan di negara lain yang didominasi ekspor.
Pengkritik pasar mata uang yang didominasi dolar telah menunjukkan bahwa mungkin semakin sulit bagi AS untuk mengikuti permintaan dolar dunia karena bobotnya dalam ekonomi global menyusut. Alih-alih menggunakan dolar, bank sentral telah melihat ke arah penggunaan sekeranjang mata uang, yang disebut hak penarikan khusus.
Protokol ini secara efektif akan mengurangi pengaruh satu negara dan seolah-olah akan memaksa kebijakan ekonomi yang lebih hati-hati.
Manfaat Status Mata Uang Cadangan
Mengapa semua keriuhan seputar status mata uang cadangan? Menjadi negara yang mengeluarkan mata uang cadangan mengurangi biaya transaksi, karena kedua sisi transaksi melibatkan mata uang yang sama dan satu milik Anda. Negara-negara penerbit mata uang cadangan tidak terpapar pada tingkat risiko nilai tukar yang sama, terutama dalam hal komoditas, yang sering dikutip dan diselesaikan dalam dolar.
Karena negara lain ingin menyimpan mata uang sebagai cadangan dan menggunakannya untuk transaksi, permintaan yang lebih tinggi berarti biaya pinjaman yang lebih rendah melalui imbal hasil obligasi yang tertekan (sebagian besar cadangan adalah obligasi pemerintah). Negara penerbit juga dapat meminjam dalam mata uang asal mereka dan tidak terlalu khawatir untuk menopang mata uang mereka untuk menghindari gagal bayar.
Kelemahan Status Mata Uang Cadangan
Status mata uang cadangan bukan tanpa kekurangannya, dan masalah yang dihadapi negara penerbit menggarisbawahi mengapa ekonomi yang matang cenderung menjadi negara yang menerbitkan mata uang yang dipegang secara luas. Biaya pinjaman rendah yang berasal dari penerbitan mata uang cadangan dapat mendorong pengeluaran yang longgar baik oleh sektor publik maupun swasta, yang dapat mengakibatkan gelembung aset dan membengkaknya utang pemerintah.
Pengeluaran stimulus di AS, misalnya, membuat para pemimpin China takut terhadap dolar yang lemah karena hal itu akan mengikis nilai utang negara dalam denominasi dolar. Orang juga dapat berargumen bahwa sebagian alasan AS dapat membelanjakan dengan begitu bebas adalah karena kelebihan tabungan China harus diparkir di suatu tempat, dan di suatu tempat dalam dolar.
Kejadian ini bukanlah hal baru; Robert Triffin (dari ketenaran Triffin Dilemma) mengidentifikasi kekurangan ini sementara standar emas masih hidup dan berkembang. Tidak mengendalikan arus keluar mata uang juga menempatkan lembaga keuangan yang lemah dalam risiko, dan Hollywood (dan kehidupan nyata) menunjukkan betapa penjahat menyukai dolar.
Bagaimana dengan Yuan?
Bagaimana dengan yuan China? China adalah ekonomi terbesar kedua di dunia dan berkembang pesat, dan prestise nasional yang terkait dengan memiliki mata uang cadangan kemungkinan adalah sesuatu yang membuat para pemimpin China mengeluarkan air liur. Mungkin rintangan terbesar, selain China sebagai neophyte liberalisasi ekonomi, adalah bahwa yuan dikendalikan dengan ketat.
“Manipulasi mata uang” adalah ungkapan umum selama putaran pemilu AS baru-baru ini, karena banyak bisnis merasa bahwa yuan dibuat rendah untuk melindungi ekspor China. Selain itu, China membatasi jumlah obligasi yang dapat dimiliki orang asing, dan mata uang cadangan cenderung dipegang sebagai obligasi pemerintah daripada mata uang keras.
Beberapa ahli percaya bahwa liberalisasi yang berkelanjutan dapat menyebabkan yuan bergabung dengan klub mata uang cadangan segera setelah tahun 2020.
Garis bawah
Dalam ekonomi global seperti itu, di mana negara-negara mengirimkan komoditas dan barang dengan kecepatan yang begitu hingar-bingar, ketakutan pasar akan tersita karena kendala moneter sepertinya tidak akan berkurang di tahun-tahun mendatang. Krisis keuangan baru-baru ini telah meningkatkan tekanan pada dolar, terutama mengingat prospek utang publik dan kecerobohan politik.
Negara-negara tanpa status mata uang cadangan khawatir bahwa nasib mereka terikat pada keputusan ekonomi makro dan politik yang berada di luar kendali mereka. Dorongan untuk pasar dunia yang kurang didominasi oleh dolar bukanlah hal baru, tetapi sama seperti investor berusaha untuk memegang sekeranjang investasi daripada saham tunggal, demikian juga bank sentral dalam mengelola cadangan mereka.