Apa Itu Hedge Funds?

Penggunaan dana lindung nilai dalam portofolio keuangan telah tumbuh secara dramatis sejak awal abad ke-21. Hedge fund hanyalah nama mewah untuk kemitraan investasi yang memiliki kendali lebih bebas untuk berinvestasi secara agresif dan dalam berbagai produk keuangan yang lebih luas daripada kebanyakan reksa dana. Ini adalah perkawinan antara fund manager profesional, yang sering dikenal sebagai partner umum, dan investor, terkadang disebut sebagai partner terbatas. Bersama-sama, mereka mengumpulkan uang mereka ke dalam dana tersebut. Artikel ini menguraikan dasar-dasar sarana investasi alternatif ini.

Hedge fund adalah kemitraan keuangan yang menggunakan dana gabungan dan menggunakan strategi berbeda untuk mendapatkan pengembalian aktif bagi investor mereka.
Dana ini dapat dikelola secara agresif atau menggunakan derivatif dan leverage untuk menghasilkan pengembalian yang lebih tinggi.
Strategi hedge fund mencakup ekuitas jangka pendek, netral pasar, arbitrase volatilitas, dan arbitrase merger.
Mereka umumnya hanya dapat diakses oleh investor terakreditasi.

Hedge Fund Pertama

Seorang mantan penulis dan sosiolog perusahaan Alfred Winslow Jones, AW Jones & Co. meluncurkan hedge fund pertama di dunia pada tahun 1949. Jones terinspirasi untuk mencoba tangannya dalam mengelola uang sambil menulis artikel tentang tren investasi pada tahun 1948. Dia mengumpulkan $ 100.000 (termasuk $ 40.000 dari kantongnya sendiri) dan mencoba meminimalkan risiko dalam memegang posisi saham jangka panjang dengan menjual saham lain secara singkat .

Inovasi investasi ini sekarang disebut sebagai model ekuitas panjang / pendek klasik . Jones juga menggunakan leverage untuk meningkatkan keuntungan. Pada tahun 1952, ia mengubah struktur sarana investasinya , mengubahnya dari kemitraan umum menjadi kemitraan terbatas dan menambahkan biaya insentif 20% sebagai kompensasi untuk mitra pengelola.

Sebagai pengelola uang pertama yang menggabungkan short selling, penggunaan leverage bersama risiko melalui kemitraan dengan investor lain dan sistem kompensasi berdasarkan kinerja investasi, Jones mendapatkan tempatnya dalam sejarah investasi sebagai bapak hedge fund.

Kemitraan Hedge Fund

Tujuan hedge fund adalah untuk memaksimalkan pengembalian investor dan menghilangkan risiko. Jika struktur dan tujuan ini terdengar sangat mirip dengan reksa dana, memang demikian, tetapi di situlah kesamaannya berakhir. Hedge fund umumnya dianggap lebih agresif, berisiko, dan eksklusif dibandingkan reksa dana. Dalam dana lindung nilai, mitra terbatas menyumbangkan dana untuk aset sementara mitra umum mengelola sesuai dengan strateginya.

Nama hedge fund berasal dari penggunaan teknik perdagangan yang diizinkan untuk dilakukan oleh manajer dana. Sesuai dengan tujuan kendaraan ini untuk menghasilkan uang, terlepas dari apakah pasar saham naik lebih tinggi atau menurun, manajer dapat melakukan lindung nilai dengan melakukan long (jika mereka meramalkan kenaikan pasar) atau melakukan shorting saham (jika mereka mengantisipasi penurunan). Meskipun strategi lindung nilai digunakan untuk mengurangi risiko, sebagian besar menganggap praktik mereka membawa peningkatan risiko.

Hedge fund muncul pada 1990-an ketika manajer uang terkenal meninggalkan industri reksa dana untuk ketenaran dan kekayaan sebagai manajer hedge fund. Sejak itu, industri ini telah tumbuh secara substansial dengan total aset yang dikelola (AUM) senilai lebih dari $ 3,25 triliun menurut Laporan Dana Hedge Fund Preqin Global 2019. Menurut Barclays, jumlah AUM untuk hedge fund melonjak 2.350% antara tahun 1997 dan 2019.

Jumlah dana lindung nilai yang beroperasi juga meningkat. Ada sekitar 2.000 hedge fund pada 2002. Perkiraan industri menunjukkan ada sekitar 10.000 hedge fund aktif pada 2019, menurut firma riset Hedge Fund Research.

1:31

Tujuan dan Karakteristik Hedge Funds

Tema umum di antara kebanyakan reksa dana adalah netralitas arah pasarnya. Karena mereka berharap menghasilkan uang apakah tren pasar naik atau turun, tim manajemen hedge fund lebih menyerupai pedagang daripada investor klasik. Beberapa reksa dana menggunakan teknik ini lebih dari yang lain, dan tidak semua reksa dana terlibat dalam lindung nilai yang sebenarnya.

Ada beberapa karakteristik utama yang membedakan hedge fund dari investasi gabungan lainnya — terutama, ketersediaannya yang terbatas bagi investor.

Investor Terakreditasi atau Berkualitas

Investor hedge fund harus memenuhi persyaratan kekayaan bersih tertentu — umumnya, kekayaan bersih melebihi $ 1 juta atau pendapatan tahunan lebih dari $ 200.000 selama dua tahun sebelumnya.

Referensi cepat

Investor hedge fund membutuhkan kekayaan bersih melebihi $ 1 juta.

Lintang Investasi Lebih Luas

Semesta investasi hedge fund hanya dibatasi oleh mandatnya. Dana lindung nilai dapat berinvestasi dalam apa saja — tanah, real estat, derivatif , mata uang , dan aset alternatif lainnya. Reksa dana, sebaliknya, biasanya harus terikat pada saham atau obligasi.

Sering Menggunakan Leverage

Hedge fund sering menggunakan leverage atau uang pinjaman untuk memperkuat keuntungan mereka, yang berpotensi menghadapkan mereka pada risiko investasi yang jauh lebih luas — seperti yang ditunjukkan selama Resesi Hebat. Dalam krisis subprime , hedge fund sangat terpukul karena meningkatnya eksposur terhadap kewajiban hutang yang dijaminkan dan tingkat leverage yang tinggi.

Struktur Biaya

Hedge fund membebankan rasio biaya dan biaya kinerja. Struktur biaya umum dikenal sebagai dua dan dua puluh (2 dan 20) —biaya manajemen aset 2% dan potongan 20% dari keuntungan yang dihasilkan.

Ada karakteristik yang lebih spesifik yang menentukan hedge fund, tetapi karena mereka adalah sarana investasi swasta yang hanya memungkinkan individu kaya untuk berinvestasi, hedge fund dapat melakukan apa yang mereka inginkan — selama mereka mengungkapkan strategi tersebut di muka kepada investor.

Garis lintang yang luas ini mungkin terdengar sangat berisiko, dan memang bisa. Beberapa ledakan finansial paling spektakuler telah melibatkan dana lindung nilai. Konon, fleksibilitas yang diberikan untuk dana lindung nilai ini telah menyebabkan beberapa manajer uang paling berbakat menghasilkan pengembalian jangka panjang yang luar biasa .

Dua dan Dua Puluh Struktur

Yang paling banyak dikritik adalah bagian lain dari skema kompensasi manajer — 2 dan 20, yang digunakan oleh sebagian besar dana lindung nilai.

Seperti disebutkan di atas, struktur kompensasi 2 dan 20 berarti bahwa manajer hedge fund menerima 2% aset dan 20% keuntungan setiap tahun. Ini adalah 2% yang mendapat kritik dan tidak sulit untuk mengetahui alasannya. Bahkan jika manajer hedge fund kehilangan uang, dia tetap mendapat 2% biaya AUM. Seorang manajer yang mengawasi dana $ 1 miliar bisa mengantongi $ 20 juta setahun sebagai kompensasi tanpa mengangkat satu jari pun. Lebih buruk lagi adalah fund manager yang mengantongi $ 20 juta sementara dananya merugi. Mereka kemudian harus menjelaskan mengapa nilai akun menurun sementara mereka dibayar $ 20 juta. Ini penjualan yang sulit — yang biasanya tidak berhasil.

Dalam contoh fiksi di atas, dana tersebut tidak membebankan biaya pengelolaan aset dan malah mengambil pemotongan kinerja yang lebih tinggi — 25% daripada 20%. Ini memberi manajer hedge fund kesempatan untuk menghasilkan lebih banyak uang — bukan dengan mengorbankan investor reksa dana, melainkan bersama mereka. Sayangnya, struktur tanpa biaya pengelolaan aset ini jarang terjadi di dunia hedge fund saat ini. Struktur 2 dan 20 masih berlaku, meskipun banyak dana mulai masuk ke pengaturan 1 dan 20.

Jenis Hedge Funds

Hedge fund dapat mengejar berbagai tingkat strategi termasuk makro, ekuitas, nilai relatif, sekuritas tertekan , dan aktivisme. Dana lindung nilai makro berinvestasi
dalam saham, obligasi, dan mata uang dengan harapan mendapat untung dari perubahan variabel makroekonomi seperti suku bunga global dan kebijakan ekonomi negara. Dana lindung nilai ekuitas mungkin bersifat global atau khusus negara, berinvestasi pada saham yang menarik sambil melakukan lindung nilai terhadap penurunan di pasar ekuitas dengan memperpendek saham atau indeks saham yang dinilai terlalu tinggi. Hedge fund dengan nilai relatif memanfaatkan inefisiensi harga atau spread. Strategi hedge fund lainnya termasuk pertumbuhan agresif, pendapatan, pasar negara berkembang, nilai, dan penjualan pendek.

Strategi Hedge Fund Populer

Di antara strategi hedge fund yang paling populer adalah:

Ekuitas Panjang / Pendek: Ekuitas panjang / pendek bekerja dengan memanfaatkan peluang keuntungan baik dalam pergerakan harga yang diharapkan naik dan turun. Strategi ini mengambil posisi buy di saham yang diidentifikasi relatif di bawah harga saat menjual saham pendek yang dianggap terlalu mahal.

Ekuitas Pasar Netral: Ekuitas pasar netral (EMN) menggambarkan strategi investasi di mana manajer mencoba untuk mengeksploitasi perbedaan harga saham dengan membeli dan menjual dalam jumlah yang sama pada saham yang terkait erat. Saham-saham ini mungkin berada dalam sektor, industri, dan negara yang sama, atau mereka mungkin memiliki karakteristik serupa seperti kapitalisasi pasar dan secara historis berkorelasi. Dana EMN dibuat dengan tujuan untuk menghasilkan pengembalian positif terlepas dari apakah pasar secara keseluruhan bullish atau bearish.

Arbitrase Merger: Arbitrase Merger atau arb risiko melibatkan pembelian dan penjualan saham dari dua perusahaan yang bergabung secara bersamaan untuk menciptakan keuntungan tanpa risiko. Seorang arbitrase merger meninjau kemungkinan merger tidak ditutup tepat waktu atau sama sekali.

Global Makro: Sebuah makro global yang strategi mendasarkan kepemilikannya terutama pada pandangan ekonomi dan politik secara keseluruhan berbagai negara atau prinsip-prinsip ekonomi makro mereka. Kepemilikan dapat mencakup posisi panjang dan pendek di ekuitas, pendapatan tetap, mata uang, komoditas, dan pasar berjangka.

Arbitrase Volatilitas: Arbitrase volatilitas mencoba mendapatkan keuntungan dari perbedaan antara volatilitas harga masa depan yang diperkirakan dari suatu aset, seperti saham, dan volatilitas tersirat dari opsi berdasarkan aset itu. Ini juga mungkin melihat penyebaran volatilitas untuk melebar atau menyempit ke level yang diprediksi. Strategi ini menggunakan opsi dan kontrak derivatif lainnya.

Arbitrase Obligasi Konversi: Arbitrase obligasi konversi melibatkan pengambilan posisi panjang dan pendek secara simultan dalam obligasi konversi dan saham yang mendasarinya. The arbitrase harapan untuk keuntungan dari pergerakan di pasar dengan memiliki pagar yang tepat antara posisi panjang dan pendek.

Strategi populer lainnya adalah kelas aset ini bertujuan untuk memberikan pengembalian investasi jangka panjang yang lebih stabil daripada dana individu mana pun. Pengembalian, risiko, dan volatilitas dapat dikontrol oleh campuran strategi dan dana yang mendasarinya.

Hedge Fund Terkemuka

Hedge fund terkemuka saat ini termasuk Paulson Funds, sekelompok hedge fund yang didirikan oleh John Paulson yang menjadi terkenal setelah dananya meraup miliaran dari taruhan melawan hipotek pada tahun 2008. Paulson memiliki hedge fund lain, termasuk yang berinvestasi hanya dalam emas.

Pershing Square adalah hedge fund aktivis yang sangat sukses dan terkenal yang dijalankan oleh Bill Ackman.Ackman berinvestasi di perusahaan yang menurutnya diremehkan dengan tujuan mengambil peran yang lebih aktif di perusahaan untuk membuka nilai. Strategi aktivis biasanya termasuk mengubah dewan direksi , menunjuk manajemen baru, atau mendorong penjualan perusahaan.Carl Icahn , seorang aktivis investor terkenal, memimpin hedge fund yang sukses dan terkemuka.Faktanya, salah satu perusahaan induknya, Icahn Enterprises (IEP), diperdagangkan secara publik dan memberi investor yang tidak dapat atau tidak ingin berinvestasi secara langsung di hedge fund kesempatan untuk bertaruh padaketerampilan Icahn dalam membuka nilai .

Mengatur Hedge Funds

Hedge fund menghadapi sedikit regulasi dari Securities and Exchange Commission , (SEC) dibandingkan dengan sarana investasi lainnya. Itu karena dana lindung nilai terutama mengambil uang dari investor yang terakreditasi atau memenuhi syarat — individu berpenghasilan tinggi yang memenuhi persyaratan kekayaan bersih yang disebutkan di atas. Meskipun beberapa dana beroperasi dengan investor yang tidak terakreditasi, undang-undang sekuritas AS menyatakan bahwa setidaknya sejumlah peserta hedge fund memenuhi syarat. SEC menganggap mereka canggih dan cukup makmur untuk memahami dan menangani potensi risiko yang datang dari mandat dan strategi investasi hedge fund yang lebih luas, dan karenanya tidak menundukkan dana tersebut ke pengawasan peraturan yang sama.

Namun dana lindung nilai menjadi begitu besar dan kuat — menurut perkiraan sebagian besar, ribuan dana lindung nilai beroperasi hari ini, secara kolektif mengelola lebih dari $ 1 triliun — sehingga SEC mulai memberi perhatian lebih. Dan dengan pelanggaran seperti perdagangan orang dalam yang lebih sering terjadi, regulator aktivitas turun drastis.

Perubahan Regulasi yang Signifikan

Industri hedge fund mengalami salah satu perubahan regulasi yang paling signifikan setelah Jumpstart Our Business Startups Act (JOBS) ditandatangani menjadi undang-undang pada Maret 2012. Premis dasar dari JOBS Act adalah untuk mendorongpendanaan usaha kecil di AS dengan melonggarkan regulasi sekuritas.

UU JOBS juga berdampak besar pada hedge fund.Pada September 2013, larangan iklan hedge fund dicabut.SEC menyetujui mosi untuk mencabut pembatasan iklan hedge fund, meskipun mereka masih hanya dapat menerima investasi dari investor terakreditasi. Memberi dana lindung nilai kesempatan untuk meminta pada dasarnya akan membantu pertumbuhan usaha kecil dengan meningkatkan kumpulan modal investasi yang tersedia.

Persyaratan Formulir D.

Iklan hedge fund berhubungan dengan penawaran produk investasi danakepada investor terakreditasi atau perantara keuangan melalui media cetak, televisi, dan internet.Dana lindung nilai yang ingin meminta investor harus mengajukan Formulir D ke SEC setidaknya 15 hari sebelum periklanan dimulai.Karena iklan hedge fund dilarang keras sebelum mencabut larangan ini, SEC sangat tertarik pada bagaimana periklanan digunakan oleh penerbit swasta, sehingga mengubah pengajuan Formulir D.Dana juga perlu mengajukan Formulir D yang telah diubah dalam waktu 30 hari setelah penghentian penawaran.Kegagalan untuk mengikuti aturan ini kemungkinan besar akan mengakibatkan larangan membuat sekuritas tambahan selama satu tahun atau lebih.

Keuntungan Hedge Funds

Hedge fund menawarkan beberapa keuntungan berharga dibandingkan dana investasi tradisional. Beberapa manfaat penting dari hedge fund meliputi:

Strategi investasi yang dapat menghasilkan keuntungan positif baik di pasar ekuitas dan obligasi yang naik dan turun
Pengurangan risiko portofolio secara keseluruhan dan volatilitas dalam portofolio yang seimbang
Peningkatan hasil
Beragam gaya investasi yang memberi investor kemampuan untuk menyesuaikan strategi investasi dengan tepat
Akses ke beberapa manajer investasi paling berbakat di dunia

Pro

Keuntungan di pasar naik dan turun
Portofolio yang seimbang mengurangi risiko dan volatilitas
Beberapa gaya investasi untuk dipilih
Dikelola oleh manajer investasi top

Kontra

Kerugian bisa berpotensi besar
Likuiditas kurang dari reksa dana standar
Mengunci dana untuk waktu yang lama
Penggunaan leverage dapat meningkatkan kerugian< /p>

Kerugian dari Hedge Funds

Hedge fund, tentu saja, bukannya tanpa risiko juga:

Strategi investasi yang terkonsentrasi membuat mereka berpotensi mengalami kerugian besar.
Hedge fund cenderung kurang likuid dibandingkan reksa dana.
Mereka biasanya meminta investor untuk mengunci uang selama beberapa tahun.
Penggunaan leverage atau uang pinjaman dapat mengubah kerugian kecil menjadi kerugian yang signifikan.

Contoh Hedge Fund di Tempat Kerja

Mari kita buat dana lindung nilai hipotetis yang disebut Dana Peluang Nilai, LLC. Perjanjian operasi menyatakan bahwa manajer investasi dapat berinvestasi di mana saja di dunia dan menerima 25% dari keuntungan lebih dari 5% setiap tahun.

Dana tersebut dimulai dengan aset $ 100 juta— $ 10 dari sepuluh investor yang berbeda. Setiap investor mengisi perjanjian investasi dengan cek kepada pengelola dana. Administrator mencatat setiap investasi di pembukuan, lalu mentransfer dana ke broker. Manajer investasi kemudian dapat mulai berinvestasi dengan menghubungi broker yang memiliki peluang menarik.

Dana tersebut naik 40% setelah satu tahun, menjadikannya bernilai $ 140 juta. Berdasarkan perjanjian operasi reksa dana, 5% pertama menjadi milik investor. Jadi keuntungan modal sebesar $ 40 juta dikurangi $ 2 juta — atau 5% dari $ 40 juta — yang didistribusikan secara merata di antara para investor. 5% itu dikenal sebagai tingkat rintangan — rintangan yang harus dicapai manajer investasi sebelum mendapatkan kompensasi kinerja apa pun. Sisa $ 38 juta dibagi — 25% untuk manajer dan 75% untuk investor.

Berdasarkan kinerja tahun pertama, pengelola dana mendapatkan $ 9,5 juta sebagai kompensasi dalam satu tahun. Para investor mendapatkan sisa $ 28,5 juta bersama dengan tingkat rintangan $ 2 juta untuk keuntungan modal sebesar $ 30,5 juta. Tetapi bayangkan jika manajer malah bertanggung jawab atas $ 1 miliar — mereka akan membawa pulang $ 95 juta dengan investor mendapatkan $ 305 juta. Tentu saja, banyak manajer hedge fund difitnah karena mendapatkan uang dalam jumlah selangit. Tetapi itu karena mereka yang melakukan jari telunjuk gagal menyebutkan bahwa investor saya menghasilkan $ 305 juta. Kapan terakhir kali Anda mendengar investor hedge fund mengeluh bahwa manajer investasi mereka dibayar terlalu banyak?

Garis bawah

Hedge fund adalah kemitraan resmi investor yang mengumpulkan uang untuk dipandu oleh perusahaan manajemen profesional — seperti reksa dana. Tapi disitulah kemiripannya berakhir. Hedge fund tidak banyak diatur dan beroperasi dengan pengungkapan yang jauh lebih sedikit. Mereka mengejar strategi yang lebih fleksibel dan berisiko dengan harapan mendapatkan keuntungan besar bagi investor, yang pada gilirannya menghasilkan keuntungan besar bagi para pengelola dana. Tetapi mungkin yang paling membedakan mereka dari reksa dana adalah mereka memiliki persyaratan investasi minimum yang jauh lebih tinggi. Mayoritas investor hedge fund terakreditasi, yang berarti mereka memperoleh pendapatan yang sangat tinggi dan memiliki kekayaan bersih lebih dari $ 1 juta. Karena alasan ini, hedge fund telah mendapatkan reputasi yang meragukan sebagai kemewahan spekulatif bagi orang kaya.

Apa Itu Hedge Funds?