Apakah stok memilih mitos?

Tahun demi tahun, reksa dana semakin sulit mengalahkan indeks. Dan bahkan jika para pemilih saham teratas mencapai nilai tinggi dalam satu tahun, tampaknya mereka selalu memudar menjadi biasa-biasa saja di tahun berikutnya. Tentu saja ada biaya tinggi yang terkait dengan pengelolaan reksa dana; pada saat yang sama, beberapa reksa dana terbesar secara konsisten berkinerja buruk di pasar.

Akibatnya, Anda mungkin mempertanyakan apakah pengelola reksa dana benar-benar bisa memilih saham atau tidak. Jika pengelola reksa dana berhasil memilih saham, maka orang akan berasumsi bahwa harga pengelolaan aktif reksa dana sepadan. Tetapi jika yang terjadi adalah sebaliknya, apakah dana indeks sebenarnya adalah pilihan terbaik bagi investor?

Bagi siapa saja yang telah mengambil kursus keuangan dasar di tingkat perguruan tinggi atau universitas, Anda mungkin ingat hipotesis pasar efisien (EMH). Teori EMH berasal dari Eugene Fama di Universitas Chicago; pada awal 1960-an, Fama mengemukakan argumennya bahwa pasar keuangan — atau bisa jadi — sangat efisien .

Poin Penting

Ada biaya tinggi yang terkait dengan pengelolaan reksa dana; pada saat yang sama, beberapa reksa dana terbesar secara konsisten berkinerja buruk di pasar.
Akibatnya, Anda mungkin mempertanyakan apakah pengelola reksa dana benar-benar bisa memilih saham atau tidak.
Hipotesis pasar efisien (EMH) mempertanyakan kelayakan kemampuan yang konsisten untuk mengungguli pasar dengan mengeksploitasi informasi yang mungkin tidak sepenuhnya tercermin dalam harga sekuritas.
Meskipun penting untuk mempelajari teori efisiensi — dan meninjau studi empiris yang memberikan kredibilitas — pada kenyataannya, pasar penuh dengan inefisiensi.
Sebagian besar pemetik saham kontemporer jatuh di tengah jalan; meskipun mereka yakin bahwa sebagian besar investor memiliki akses yang sama ke informasi, interpretasi dan implementasi data tersebut adalah tempat pemilih saham dapat menambah nilai.

Konsep ini menyiratkan bahwa pelaku pasar canggih, terinformasi, dan hanya bertindak berdasarkan informasi yang tersedia. Karena setiap orang memiliki akses yang sama ke informasi tersebut, semua sekuritas diberi harga yang sesuai pada waktu tertentu.

Meskipun teori ini tidak serta merta meniadakan konsep pemilihan saham, teori ini mempertanyakan kelangsungan kemampuan yang konsisten untuk mengungguli pasar dengan mengeksploitasi informasi yang mungkin tidak sepenuhnya tercermin dalam harga sekuritas.

Misalnya, jika manajer portofolio membeli sekuritas, mereka percaya bahwa itu lebih berharga daripada harga yang dibayarkan sekarang atau di masa depan. Untuk membeli sekuritas itu dengan jumlah uang yang terbatas, manajer portofolio juga perlu menjual sekuritas yang mereka yakini kurang berharga sekarang atau di masa depan; sekali lagi, ini melibatkan eksploitasi informasi yang belum tercermin dalam harga saham.

EMH umumnya disajikan dalam tiga bentuk berbeda: lemah, semi-kuat, dan kuat. Teori yang lemah menyiratkan bahwa harga saat ini didasarkan secara akurat pada harga historis; semi-kuat menyiratkan bahwa harga saat ini merupakan cerminan akurat dari data keuangan yang tersedia bagi investor; dan formulir yang kuat adalah formulir yang paling kuat, yang menyiratkan bahwa semua informasi pada dasarnya telah termasuk dalam harga sekuritas.

Jika Anda mengikuti formulir pertama, Anda lebih cenderung percaya bahwa analisis teknis sedikit atau tidak berguna; bentuk kedua menyiratkan bahwa Anda dapat membuang teknik evaluasi keamanan fundamental Anda; jika Anda berlangganan formulir yang kuat, Anda mungkin juga menyimpan uang Anda di bawah kasur Anda.

Pasar dalam Realitas

Meskipun penting untuk mempelajari teori efisiensi — dan meninjau studi empiris yang memberikan kredibilitas — pada kenyataannya, pasar penuh dengan inefisiensi. Salah satu alasan ketidakefisienan ini adalah kenyataan bahwa setiap investor memiliki gaya investasi yang unik dan cara mengevaluasi investasi. Seseorang mungkin menggunakan strategi teknis, sementara yang lain mungkin mengandalkan fundamental ; yang lain mungkin hanya menggunakan lemparan dadu atau papan panah.

Ada juga banyak faktor lain yang mempengaruhi harga investasi, mulai dari keterikatan emosional, rumor, harga sekuritas, serta penawaran dan permintaan. Salah satu alasan berlakunya Undang-Undang Sarbanes-Oxley tahun 2002 adalah untuk meningkatkan efisiensi dan transparansi pasar karena akses informasi untuk pihak-pihak tertentu tidak disebarluaskan secara adil. Sebagai buntut dari Undang-undang ini, sulit untuk mengatakan seberapa efektifnya. Namun paling tidak, hal itu membuat masyarakat lebih sadar dan meminta pertanggungjawaban beberapa pihak.

Sementara EMH menyiratkan bahwa ada sedikit peluang untuk mengeksploitasi informasi, tidak menutup kemungkinan teori bahwa manajer dapat mengalahkan pasar dengan mengambil beberapa risiko tambahan. Sebagian besar pemetik saham kontemporer jatuh di tengah jalan; meskipun mereka yakin bahwa sebagian besar investor memiliki akses yang sama ke informasi, interpretasi dan implementasi data tersebut adalah tempat pemilih saham dapat menambah nilai.

Pemilih Saham

Proses memilih saham didasarkan pada strategi yang digunakan analis untuk menentukan saham apa yang akan dibeli atau dijual, dan kapan harus membeli atau menjual. Peter Lynch adalah seorang pemetik saham terkenal yang menerapkan strategi sukses selama bertahun-tahun di Fidelity. Sementara banyak yang percaya bahwa dia adalah seorang fund manager yang sangat cerdas dan mengungguli rekan-rekannya berdasarkan keputusannya, waktunya juga bagus untuk pasar saham; dia mungkin memiliki sedikit keberuntungan di pihaknya. Meskipun Lynch pada dasarnya adalah manajer gaya pertumbuhan , dia juga menggunakan beberapa teknik nilai yang digabungkan ke dalam strateginya. Inilah keindahan dari memilih saham: Tidak ada dua pemetik saham yang sama. Sementara varietas utama berada di arena pertumbuhan, variasi dan kombinasinya tidak terbatas dan kecuali mereka memiliki strategi yang benar-benar tertulis di atas batu, kriteria dan modelnya dapat berubah seiring waktu.

Apakah Stock Picking Bekerja?

Cara terbaik untuk menjawab pertanyaan ini adalah dengan mengevaluasi bagaimana kinerja portofolio yang dikelola oleh para pemilih saham. Ini juga membantu untuk membuka perdebatan tentang manajemen aktif vs. pasif .

Bergantung pada periode apa yang Anda fokuskan, S&P 500 biasanya berada di atas median di alam semesta yang dikelola secara aktif. Ini berarti bahwa biasanya setidaknya setengah dari manajer aktif gagal mengalahkan pasar. Jika Anda berhenti di situ, sangat mudah untuk menyimpulkan bahwa manajer tidak dapat memilih saham dengan cukup efektif untuk membuat prosesnya bermanfaat. Jika demikian, semua investasi harus ditempatkan di dalam reksa dana indeks .

Mengambil biaya manajemen , biaya transaksi untuk berdagang, dan kebutuhan untuk menahan beban tunai untuk operasi sehari-hari, mudah untuk melihat bagaimana manajer rata-rata berkinerja buruk pada indeks umum karena pembatasan tersebut. Peluang hanya ditumpuk melawan mereka. Ketika semua biaya lainnya dihilangkan, perlombaan semakin dekat.

Kalau dipikir-pikir, akan mudah untuk menyarankan berinvestasi hanya dalam reksa dana indeks, tetapi daya tarik reksa dana yang terbang tinggi itu terlalu sulit untuk ditolak bagi sebagian besar investor. Kuartal demi kuartal, uang mengalir dari dana berkinerja rendah ke dana terpanas dari kuartal sebelumnya, hanya untuk mengejar dana terpanas berikutnya.

Garis bawah

Keberhasilan memilih saham selalu menjadi perdebatan hangat, dan tergantung pada siapa Anda bertanya, Anda akan mendapatkan berbagai pendapat. Ada banyak studi akademis dan bukti empiris yang menunjukkan bahwa sulit untuk berhasil memilih saham untuk mengungguli pasar dari waktu ke waktu.

Ada juga bukti yang menunjukkan
bahwa investasi pasif dalam reksa dana indeks dapat mengalahkan mayoritas (lebih dari setengah) manajer aktif selama bertahun-tahun. Masalah dengan membuktikan kemampuan memilih saham yang sukses adalah pilihan individu menjadi komponen pengembalian total dalam reksa dana mana pun. Selain pilihan terbaik manajer, agar dapat diinvestasikan sepenuhnya, para pemetik saham niscaya akan berakhir dengan saham yang mungkin tidak mereka pilih untuk tetap mengikuti tren populer. Sebagian besar, adalah sifat manusia untuk percaya bahwa setidaknya ada beberapa inefisiensi di pasar; setiap tahun, beberapa manajer berhasil memilih saham dan mengalahkan pasar. Namun, hanya sedikit dari mereka yang melakukan ini secara konsisten dari waktu ke waktu.