Arbitrase Negatif | Finansial 2022

Apa Arbitrase Negatif?

Arbitrase negatif adalah kesempatan yang hilang ketika penerbit obligasi mengambil hasil dari penawaran hutang dan kemudian menyimpan uang itu di escrow untuk jangka waktu tertentu (biasanya dalam bentuk tunai atau investasi treasury jangka pendek) sampai uang tersebut dapat digunakan untuk mendanai proyek, atau untuk membayar investor. Arbitrase negatif dapat terjadi dengan penerbitan obligasi baru atau setelah pembiayaan kembali hutang.

Biaya peluang terjadi ketika uang diinvestasikan kembali dan penerbit hutang mendapatkan tingkat atau pengembalian yang lebih rendah dari yang sebenarnya harus dibayarkan kembali kepada pemegang hutang.

Poin Penting

Arbitrase negatif adalah biaya peluang yang hilang karena menyimpan hasil hutang dalam escrow sampai proyek benar-benar dapat didanai.
Arbitrase negatif terjadi jika suku bunga yang berlaku turun selama periode waktu ini, yang dapat berlangsung dari beberapa hari hingga beberapa tahun.
Biaya arbitrase negatif pada dasarnya adalah perbedaan dalam biaya bersih peminjam kepada kreditor dikurangi apa yang dapat diperoleh dengan menggunakan hasil tersebut untuk meminjam lagi.
Obligasi yang dapat ditarik dan dikembalikan menunjukkan cara penerbit dapat melindungi dari arbitrase negatif.

Bagaimana Arbitrase Negatif Bekerja

Arbitrase negatif terjadi ketika peminjam melunasi hutangnya dengan tingkat bunga yang lebih tinggi daripada tingkat yang diperoleh peminjam dari uang yang disisihkan untuk membayar kembali hutangnya. Pada dasarnya biaya pinjaman lebih besar dari pada biaya pinjaman.

Misalnya, untuk mendanai pembangunan jalan raya, pemerintah negara bagian menerbitkan $ 50 juta dalam bentuk obligasi kota dengan pembayaran 6%. Namun saat penawaran masih dalam proses, suku bunga yang berlaku di pasar jatuh. Hasil penerbitan obligasi selanjutnya diinvestasikan di rekening pasar uang dengan hanya membayar 4,2% untuk jangka waktu satu tahun, karena pasar yang berlaku tidak akan membayar bunga yang lebih tinggi. Dalam hal ini, penerbit kehilangan bunga yang setara dengan 1,8% yang dapat diperoleh atau ditahannya. 1,8% hasil dari arbitrase negatif yang sebenarnya merupakan biaya peluang. Kerugian yang ditanggung oleh negara berarti berkurangnya dana yang tersedia untuk proyek jalan raya bagi warganya.

Arbitrase Negatif dan Pengembalian Dana Obligasi

Konsep arbitrase negatif dapat ditunjukkan dengan menggunakan contoh pengembalian obligasi. Jika tingkat suku bunga turun di bawah tingkat kupon pada obligasi yang dapat ditarik yang ada, penerbit kemungkinan akan melunasi obligasi dan membiayai kembali hutangnya dengan tingkat bunga yang lebih rendah yang lazim di pasar. Hasil dari penerbitan baru (obligasi pengembalian dana) akan digunakan untuk menyelesaikan kewajiban pembayaran bunga dan pokok dari penerbitan yang beredar ( obligasi yang dikembalikan ). Namun, karena adanya call protection yang ditempatkan pada beberapa obligasi yang menghalangi penerbit untuk menebus obligasi untuk jangka waktu tertentu, hasil dari penerbitan baru digunakan untuk membeli sekuritas Treasury yang disimpan dalam escrow. Pada tanggal panggilan setelah perlindungan panggilan berlalu, Treasurys dijual dan hasil dari penjualan digunakan untuk menghentikan obligasi yang lebih lama.

Ketika imbal hasil sekuritas Treasury di bawah imbal hasil pengembalian obligasi, arbitrase negatif terjadi akibat hilangnya hasil investasi dalam dana escrow. Jika ada arbitrase negatif, hasilnya adalah ukuran masalah yang jauh lebih besar dan kelayakan pengembalian uang di muka sering dinegasikan. Ketika obligasi berbunga tinggi dikembalikan di muka dengan obligasi berbunga rendah, jumlah sekuritas pemerintah yang dibutuhkan untuk rekening escrow akan lebih besar daripada jumlah obligasi yang akan dikembalikan. Untuk mencocokkan pelunasan hutang pembayaran bunga yang lebih tinggi dari obligasi yang beredar dengan bunga Treasury yang lebih rendah, seperti Treasury bills, perbedaannya harus diperoleh melalui lebih banyak pokok karena arus kas dari escrow harus sama dengan arus kas pada obligasi yang beredar ke dikembalikan.

Apa Arbitrase Negatif?

Poin Penting

Bagaimana Arbitrase Negatif Bekerja

Arbitrase Negatif dan Pengembalian Dana Obligasi

Artikel terkait