Sejak Federal Reserve Bank AS mengakhiri program pembelian obligasi tahun lalu, pakar pasar telah menghabiskan banyak waktu untuk mencoba memprediksi kapan Fed akan mulai menormalkan suku bunga. Kapanpun ini terjadi, arus keluar modal semakin cepat dan uang kembali dengan cepat ke AS
Selain itu, suku bunga yang lebih tinggi dapat membuat peminjam luar negeri menjadi lebih mahal untuk membayar komitmen utangnya. Hal ini telah mendorong para pejabat seperti Christine Lagarde, Direktur Pelaksana Dana Moneter Internasional (IMF), untuk memperingatkan efek “limpahan” kemungkinan besar keputusan Fed terhadap volatilitas di pasar keuangan, terutama pasar negara berkembang.
Apa dolar AS yang kuat dapat menyakiti pasar negara berkembang?
Ada dua faktor utama yang mempersulit kenaikan suku bunga AS bagi arus modal. Ini penting karena beberapa pasar negara berkembang sangat bergantung pada aliran masuk asing untuk mendanai defisit fiskal atau neraca berjalan. IMF mengatakan bahwa antara 2009 dan 2013, pasar negara berkembang menerima sekitar $ 4,5 triliun arus masuk modal bruto, mewakili kira-kira setengah dari semua aliran modal global pada periode itu.
Jika investasi kembali meningkat di AS, aliran modal internasional yang keluar dari pasar negara berkembang dapat mempercepat dan mempersulit pendanaan “defisit kembar”. Ini mungkin sudah terjadi, bahkan sebelum Fed menaikkan suku bunga. Institut Keuangan Internasional mengatakan aliran modal swasta ke pasar negara berkembang turun $ 250 miliar pada tahun 2014.
Faktor kedua adalah ancaman utang dalam mata uang dolar AS yang kurang terlihat. Pemerintah, perusahaan, dan bank Bank of International Settlements mendukung angka serupa yang dilaporkan oleh IMF bahwa pinjaman pasar berkembang telah berlipat ganda dalam lima tahun terakhir menjadi $ 4,5 triliun. Ini bermasalah karena devaluasi mata uang lokal yang disebabkan oleh pembalikan arus modal dapat mempersulit pembayaran utang dolar ini. Selain itu, perusahaan dan bank yang meminjam dalam dolar dapat menghadapi tekanan tambahan jika mereka tidak memiliki pendapatan atau aset yang sesuai.
“Fragile Five” Paling Terkena
Perkiraan pasti tentang negara mana yang paling terpapar sangat bervariasi, tetapi beberapa negara tampaknya secara konsisten muncul di daftar Fed AS, bank internasional, dan lembaga pemeringkat. Tabel di bawah ini menunjukkan negara-negara yang tampaknya memiliki tantangan pembiayaan eksternal terbesar. Meskipun daftarnya agak bervariasi, Brasil, Turki, dan Afrika Selatan muncul paling konsisten, baik lintas sumber maupun lintas waktu. Fed mengeluarkan daftar rentannya pada Februari 2014, dan Moody’s baru saja menerbitkan daftarnya pada akhir Maret 2015.
Perekonomian Dianggap Rentan terhadap Kenaikan Suku Bunga AS
Sumber: Federal Reserve, Estado, Moody’s
Cara lain untuk mengukur negara mana yang mengalami tekanan kredit adalah dengan melihat pasar Credit Default Swap ( CDS ). CDS saat ini menyebar disediakan oleh Deutsche Bank tampaknya menyarankan Brasil yang paling mengkhawatirkan, dengan tersirat pasar secara keseluruhan lebih tinggi probabilitas bawaan yang juga meningkat.
Fitch Ratings, lembaga pemeringkat kredit lainnya, menerbitkan Peta Fitch CDS , alat interaktif yang dirancang untuk mengidentifikasi dan mengekspos perubahan bulanan dalam selisih swap default kredit. Perubahan positif dalam selisih CDS menandakan persepsi pasar tentang peningkatan risiko sementara perubahan negatif menunjukkan penguatan kredit. Di sini juga, Brasil tampaknya sangat bermasalah, dengan spread melebar 15,74% pada Maret 2015, dibandingkan dengan 8,09% untuk Turki dan 4,59% untuk Afrika Selatan, menurut Fitch.
Kapan Mengharapkan Kenaikan Tarif
Sebelum siaran pers Komite Pasar Terbuka Federal ( FOMC ) terbaru pada 18 Maret, banyak pelaku pasar tampaknya yakin akan tidak berubah , turun dari probabilitas 46,9% saat diukur pada bulan Februari.
Alat CME menggunakan kontrak berjangka Dana Federal 30-Hari untuk menghitung kemungkinan di mana tingkat suku bunga Dana Fed target spot mungkin pada akhir bulan, di mana pertemuan FOMC dijadwalkan untuk terjadi. Alat tersebut mewakili refleksi langsung dari wawasan pasar kolektif mengenai arah kebijakan moneter Fed di masa depan .
Anehnya, ekspektasi pasar untuk waktu normalisasi suku bunga the Fed berbeda dengan ekspektasi Fed sendiri. BBC melaporkan bahwa estimasi median Fed saat ini menunjukkan suku bunga 1% pada Januari 2016 dan 2,5% pada Januari 2017. Sementara itu, pasar berjangka yang dibahas sebelumnya memperkirakan AS akan mendapat peringkat sekitar 0,5% pada Januari 2016 dan hanya 1,5% pada Januari 2017. .
Garis bawah
Kenaikan suku bunga AS kemungkinan akan menghadirkan tantangan khusus bagi pasar negara berkembang, terutama mereka yang memiliki kerentanan pembiayaan eksternal seperti Brasil, Turki, dan Afrika Selatan atau pemerintah, perusahaan, dan bank dengan utang dalam mata uang dolar dalam jumlah besar yang dapat menjadi lebih mahal untuk dilunasi.
Related Posts
- Memahami Neraca Federal Reserve
- Berinvestasi di Brasil 101
- Brazil etf.
- Fundamental tentang bagaimana Brazil menghasilkan uang
- Pasar Negara Berkembang: Menganalisis PDB Brazil
- Laporan Ekonomi: Bandingkan dan kontras India vs Brasil
- Alat Fed untuk mempengaruhi ekonomi
- Sertifikat Setoran (CD) dan bagaimana CD bekerja
- Bagaimana kenaikan suku bunga Fed Fund mempengaruhi dolar AS
- Bagaimana reserve federal melawan resesi