Harga minyak mentah dianggap sebagai salah satu indikator terpenting dalam ekonomi global. Pemerintah dan bisnis menghabiskan banyak waktu dan energi untuk mencari tahu ke mana arah harga minyak selanjutnya, tetapi peramalan adalah ilmu yang tidak pasti.
Teknik standar didasarkan pada kalkulus (regresi linier dan ekonometrik), tetapi alternatifnya mencakup model struktural dan analitik berbasis komputer. Tidak ada konsensus yang diterima secara luas tentang cara terbaik untuk meramalkan harga minyak.
Perusahaan juga memberikan perhatian khusus – dan sering berpartisipasi dalam – pasar berjangka minyak. Minyak mentah berjangka diperdagangkan di New York Mercantile Exchange (NYMEX) dan Tokyo Commodity Exchange (TOCOM).
Memahami Harga Minyak Mentah
Pada tingkat dasar, pasokan minyak mentah ditentukan oleh kemampuan perusahaan minyak untuk mengambil cadangan dari tanah dan mendistribusikannya ke seluruh dunia. Ada tiga variabel pasokan utama: perubahan teknologi, faktor lingkungan, dan kemampuan perusahaan minyak untuk mengakumulasi dan menambah modal.
Peningkatan teknis – terutama rekahan hidrolik dan pengeboran horizontal – membantu membanjiri pasar dunia dengan minyak setelah tahun 2008. Permintaan minyak mentah berasal dari individu, perusahaan dan pemerintah.
Secara umum, permintaan minyak meningkat selama masa ekonomi yang baik, dan menurun selama masa ekonomi yang lebih lambat. Peningkatan standar hidup di Cina dan India telah menjadi sumber utama permintaan global di abad ke-21.
Perusahaan perlu memahami faktor-faktor ini sebelum membuat perkiraan harga minyak, tetapi itu pun tidak cukup. Harga minyak sangat dipengaruhi oleh kekuatan non-pasar, termasuk Organisasi Negara Pengekspor Minyak (OPEC), yang secara efektif bertindak sebagai kartel minyak multinasional.
Negara-negara anggota OPEC membuat keputusan bersama tentang berapa banyak minyak yang akan dirilis ke pasar dunia berdasarkan apa yang terbaik bagi pemerintah mereka. Namun, fluktuasi harga minyak yang ekstrim antara tahun 2005 dan 2015 merupakan indikasi bahwa pengaruh OPEC terbatas.
Minyak juga sangat diatur di sebagian besar negara. Amerika Serikat, seperti banyak negara di Eropa, memiliki batasan ketat di mana minyak dapat dibor; Badan Perlindungan Lingkungan (EPA) mungkin berbicara banyak tentang harga minyak seperti Exxon Mobil atau British Petroleum.
Alasan mengapa pergerakan harga minyak (atau komoditas apapun) seringkali mengejutkan para analis adalah karena ada ratusan variabel yang masing-masing bergerak secara bersamaan dengan cara yang tidak dapat diprediksi. Dewan Gubernur Federal Reserve System menuliskannya dengan sangat baik dalam makalah diskusi Juli 2011 berjudul “Peramalan Harga Minyak”, yang dimulai dengan mengidentifikasi “fluktuasi harga minyak riil yang tak terduga dan terus-menerus.”
Metode kuantitatif
Perusahaan mempekerjakan ahli ekonometrika dan pakar pasar lainnya untuk membuat prediksi jangka pendek dan menengah di pasar minyak.
Para profesional ini menggunakan model matematika yang sangat rumit, yang berfokus pada keuangan (menggunakan harga spot dan masa depan), atau pertimbangan penawaran dan permintaan (mengukur variabel dan menguji kekuatan penjelasnya). Model harga spot dan masa depan masih populer di banyak perusahaan tetapi trennya tidak disukai.
Konsep dasarnya adalah bahwa pasar berjangka – khususnya hubungan antara fluktuasi harga berjangka dan fluktuasi harga spot – akan menunjukkan jalan menuju harga minyak besok. Dua makalah akademik yang berpengaruh diterbitkan pada tahun 1991 (Bopp and Lady; Serletis) yang menyatakan bahwa harga minyak di masa depan tidak bias atau sepenuhnya efisien, tetapi mungkin masih lebih baik daripada indikator lainnya.
Kesimpulan ini dicapai melalui model kesalahan dan koreksi (ECM), yang memungkinkan ahli statistik atau ahli ekonometri memperhitungkan bias dalam data berjangka. Studi ketiga pada tahun 1998 (Zeng dan Swanson) mengamati minyak mentah di NYMEX, New York Commodity Exchange, Chicago Board of Trade, dan Chicago Mercantile Exchange antara tahun 1990 dan 1995.
Ditemukan bahwa model ECM bekerja paling baik. Studi selanjutnya kurang ramah terhadap model keuangan.
Seseorang meninjau harga berjangka minyak mentah West Texas Intermediate (WTI) di NYMEX antara tahun 1989 dan 2003, menemukan bahwa harga forward dan futures tidak efisien dan tidak bias cukup untuk secara akurat memprediksi harga spot di masa depan (dan, anehnya, ada “sedikit bukti premi risiko” di pasar minyak). Sebagai gantinya, penulis merekomendasikan proses berjalan acak deret waktu; teori jalan acak menunjukkan bahwa perubahan harga saham tidak dapat digunakan untuk memprediksi pergerakan masa depan.
(Menurut Asosiasi Analis Investasi Alternatif Chartered, pemodelan ekonometrik deret waktu adalah metode peramalan yang paling umum untuk harga minyak mentah.)
Model penawaran dan permintaan fokus pada variabel ekonomi makro, seperti produksi OPEC, elastisitas pendapatan dari permintaan minyak dan produk domestik bruto (PDB) riil. Karena ada begitu banyak kemungkinan kombinasi variabel, sebagian besar perusahaan atau layanan analitik menggunakan kalkulasi eksklusif dan sering mengubah rumusnya.
Tujuannya adalah untuk menemukan variabel yang paling signifikan secara statistik, kemudian menemukan grafik fluktuasi dalam variabel tersebut dan membuat perkiraan kasar untuk rentang harga minyak di masa depan.
Metode Kualitatif atau Nonlinear
Pendukung pendekatan alternatif, yang mungkin disebut oleh ahli statistik sebagai pendekatan “non-standar” atau “nonlinier”, berpendapat bahwa harga minyak di masa depan terlalu acak dan kacau untuk proses tradisional mana pun. Metode ini mungkin masih menggunakan beberapa data yang sama dengan model standar, tetapi perhitungannya didasarkan pada pengenalan pola daripada model linier atau regresi ekonometrik.
Salah satu alat pengenalan pola yang populer adalah jaringan syaraf tiruan (JST). Model ANN, yang didasarkan pada biologi otak manusia, diduga memungkinkan simulasi mempelajari dan menggeneralisasi pengalaman berdasarkan data baru.
JST digunakan untuk berbagai analisis dalam bidang bisnis, sains, dan investasi. Salah satu kritik standar terhadap metode ANN – dan alasan utama mengapa ANN tidak populer dengan prakiraan minyak swasta adalah input intrinsik yang digunakan untuk mengevaluasi rangkaian harga seringkali subjektif atau arbitrer.
Investor dan analis fundamental cenderung menghindari model statistik yang rumit. Sebaliknya, analis fundamental mengandalkan faktor bisnis agregat, seperti tingkat inventaris, tren produksi, bencana alam, dan tindakan spekulan.
Alasan implisit di balik pendekatan berbasis pengetahuan ini adalah bahwa harga minyak sangat dipengaruhi oleh peristiwa besar yang dapat diidentifikasi. Merupakan hal yang lumrah bagi perusahaan untuk mempekerjakan analis pasar yang mengandalkan informasi dari sumber lain, seperti Prakiraan Komoditas Bank Dunia, daripada membuat model mereka sendiri.