Bisakah Investor Mempercayai Rasio P / E? | Finansial 2022

Awalnya dipopulerkan oleh nilai legendaris investor Benjamin Graham (salah satu dari pasar saham metrik telah bersepeda di dan dari nikmat sesering P / E ratio. Rasio harga / pendapatan digunakan untuk menilai daya tarik relatif dari investasi potensial berdasarkan harga saham perusahaan relatif terhadap pendapatannya.

Trailing P / E mengambil harga saham saat ini dibagi dengan total laba per saham (EPS) selama 12 bulan terakhir. Forward P / E malah menggunakan harga saham saat ini dibagi dengan perkiraan EPS yang diharapkan selama beberapa periode mendatang. Angka-angka yang dihasilkan dapat memberikan wawasan yang berharga tentang kualitas investasi, meskipun seberapa jelas suatu pandangan masih diperdebatkan.

Apa Bisakah Investor Mempercayai Rasio P / E?

Rasio harga / pendapatan (P / E) digunakan untuk menilai daya tarik relatif dari investasi potensial berdasarkan nilai pasarnya.
Investor nilai Benjamin Graham percaya bahwa rasio P / E bukanlah ukuran absolut, melainkan “batas atas moderat” untuk dipertimbangkan oleh investor.
Apakah P / E perusahaan adalah penilaian yang baik tergantung pada bagaimana penilaian tersebut dibandingkan dengan perusahaan di industri yang sama.
Waspadai saham yang memiliki rasio P / E tinggi selama ledakan ekonomi karena dapat dinilai terlalu tinggi.

Apa yang Terjadi pada Rasio P / E?

Rasio P / E mengukur seberapa murah menilai harga saham perusahaan dengan membandingkan harga saham saat ini dengan laba per saham (EPS). Penghasilan identik dengan laba atau laba bersih sementara EPS dihitung dengan membagi laba bersih dengan jumlah total saham ekuitas perusahaan yang beredar. Jika EPS naik dan harga saham tetap sama, P / E akan turun. Akibatnya, valuasi saham akan lebih murah karena investor akan menerima lebih banyak pendapatan dibandingkan dengan harga saham perusahaan.

Misalnya, jika harga saham perusahaan $ 10, dan EPS-nya $ 0,50, perusahaan tersebut memiliki P / E 20 = ($ 10 / 0,50). Jika EPS naik menjadi $ 0,75 dengan sisa saham di $ 10, P / E akan jatuh ke penilaian yang lebih menarik atau konservatif sebesar 13 = ($ 10 / 0,75).

Penting untuk dicatat bahwa P / E yang lebih rendah juga bisa menjadi pertanda adanya masalah. Jika harga saham perusahaan yang sama turun menjadi $ 2 per saham sementara EPS-nya turun menjadi $ 0,25, P / E akan turun menjadi 8 = ($ 2 / 0,25). Meskipun delapan adalah P / E yang lebih rendah, dan dengan demikian secara teknis merupakan penilaian yang lebih menarik, kemungkinan juga perusahaan ini menghadapi kesulitan keuangan yang menyebabkan EPS yang lebih rendah dan harga saham $ 2 yang rendah.

Sebaliknya, rasio P / E yang tinggi bisa berarti harga saham perusahaan dinilai terlalu tinggi. Namun demikian, semakin tinggi rasio P / E juga dapat berarti bahwa suatu perusahaan tumbuh dengan harga sahamnya dan EPS keduanya naik. Kenaikan rasio P / E suatu perusahaan dapat disebabkan oleh perbaikan fundamental keuangan, yang dapat membenarkan penilaian yang lebih tinggi. Apakah P / E perusahaan mewakili penilaian yang baik tergantung pada bagaimana penilaian tersebut dibandingkan dengan perusahaan lain dalam industri yang sama.

Apa Rasio P / E yang Baik?

Dalam bukunyaSecurity Analysis , yang pertama kali diterbitkan pada tahun 1934, Graham menyatakan bahwa rasio P / E 16 “adalah harga setinggi yang dapat dibayarkan dalam pembelian investasi di saham biasa.”

Oleh karena itu, Graham bertanya, “Apakah itu berarti semua perusahaan dengan P / E 16 memiliki nilai yang sama?” Jawabannya adalah, “Tidak … Ini tidak berarti bahwa semua saham biasa dengan pendapatan rata-rata yang sama harus memiliki nilai yang sama,” jelas Graham. “Investor saham biasa akan memberikan penilaian yang lebih liberal kepada mereka yang memiliki pendapatan saat ini di atas rata-rata, atau yang mungkin dianggap memiliki prospek yang lebih baik daripada rata-rata.”

Bagi Graham, rasio P / E kelipatan yang berbeda berdasarkan potensi pertumbuhan yang nyata atau yang dipersepsikan.

Bagaimana Rasio P / E “Baik” Berubah Seiring Waktu

Tentu saja, batas atas yang moderat ini ditinggalkan sekitar 20 tahun setelah kematian Graham, ketika investor berbondong-bondong membeli edisi apa pun yang diakhiri dengan “.com”. Beberapa dari perusahaan ini menggunakan rasio P / E yang paling baik diekspresikan dalam notasi ilmiah. Bahkan sebelum kegilaan dotcom pada tahun 1990-an, beberapa orang percaya bahwa membandingkan harga saham dengan pendapatannya adalah yang terbaik dan tidak ada gunanya pada yang terburuk.

Apakah Rasio P / E Akurat?

Menurut William J. O’Neill, pendiriInvestor’s Business Daily , rasio AP / E tidak selalu akurat seperti yang dia tegaskan dalam bukunya tahun 1988,How to Make Money in Stocks.Dia menyimpulkan bahwa “bertentangan dengan kepercayaan kebanyakan investor, rasio P / E bukanlah faktor yang relevan dalam pergerakan harga.”

Untuk menunjukkan maksudnya, O’Neill menunjuk pada penelitian yang dilakukan dari 1953 hingga 1988 yang menunjukkan rasio P / E rata-rata untuk saham-saham berkinerja terbaik sebelum ledakan ekuitasnya adalah 20, sedangkan rasio P / E Dow untuk periode yang sama rata-rata 15. Dow adalah Dow Jones Industrial Average (DJIA) , yang melacak saham dari 30 perusahaan blue chip mapan di AS. Dengan kata lain, menurut standar Graham, saham yang seharusnya solid dan matang ini dinilai terlalu tinggi.

Apakah P / E Kembali ke Norma Industri?

Secara teori, perdagangan saham dengan kelipatan tinggi pada akhirnya akan kembali ke norma industri – dan sebaliknya – untuk masalah-masalah yang memiliki penilaian berbasis pendapatan yang lebih rendah. Namun, di berbagai titik dalam sejarah, ada perbedaan besar antara teori dan praktik ketika saham P / E tinggi terus melonjak karena saham-saham yang lebih murah tetap membumi, seperti yang diamati O’Neill. Di sisi lain, kebalikannya terjadi pada periode lain, yang kemudian mendukung proses investasi Ben Graham.

Lebih lanjut, selama 20 tahun terakhir, rasio P / E secara bertahap meningkat secara bertahap, meskipun pada kenyataannya pasar saham tidak lebih bergejolak dibandingkan tahun-tahun sebelumnya.Menggunakan data yang disajikan oleh Profesor Robert Shiller dari Universitas Yale dalam bukunya tahun 2000 yang berjudul ” Irrational Exuberance , orang menemukan bahwa rasio harga-pendapatan untuk Indeks S&P 500 mencapai nilai tertinggi dalam sejarah menjelang akhir tahun 2008 hingga kuartal ketiga tahun 2009. Indeks mencatatkan pencapaian yang luar biasa. gain 38% selama periode yang sama, meskipun rasio investasi tinggi yang tidak normal.

Sumber: Robert Schiller,Irrational Exuberance.

Bisakah Rasio P / E Disesuaikan?

Apakah O’Neill benar untuk menganggap rasio P / E tidak memiliki nilai prediksi? Atau bahwa, dalam ekonomi yang digerakkan oleh teknologi saat ini, rasionya sudah ketinggalan zaman? Belum tentu. Kunci untuk menggunakan rasio P / E secara efektif, klaim banyak ahli, adalah dengan memeriksanya dalam periode waktu yang lebih lama sambil mengintegrasikan data berwawasan ke depan seperti perkiraan pendapatan dan kondisi ekonomi secara keseluruhan .

Rasio PEG menyajikan cara langsung untuk menyelesaikan analisis ini.Dibuat modis oleh pengelola uang terkenal Peter Lynch , rasio PEG mirip dengan rasio P / E tetapi dibagi dengan pertumbuhan EPS tahunan untuk menstandarkan metrik.Misalnya, jika sebuah perusahaan memiliki P / E 10 dan tingkat pertumbuhan 5%, rasio PEG-nya adalah 10/5 = 2. Alasan di balik rasio PEG adalah prospek pertumbuhan yang lebih tinggi membenarkan rasio P / E yang lebih tinggi.Oleh karena itu, jika rasio P / E untuk dua perusahaan sama, maka perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang lebih tinggi, yaitu rasio PEG yang lebih rendah lebih baik karena biayanya lebih murah untuk setiap unit pertumbuhan.One Up on Wall Street (pertama kali diterbitkan pada tahun 1989) Lync
h menulis, “rasio P / E dari setiap perusahaan yang memiliki harga yang wajar akan sama dengan tingkat pertumbuhannya.”

Poin Utama yang Perlu Dipertimbangkan Tentang P / E

Banyak dari mereka yang mengikuti pendekatan ledakan gelembung teknologi di awal tahun 2000-an sebagai contoh utama dari kekacauan yang bisa dihadapi investor ketika mereka tidak memperhatikan pendapatan dan harga. Saat menerapkan analisis fundamental rasio P / E, ada beberapa faktor kunci yang perlu dipertimbangkan.

Cara terbaik adalah membandingkan rasio P / E dalam industri tertentu. Ini membantu memastikan kinerja harga-pendapatan bukan hanya produk dari lingkungan saham.
Waspadai saham yang memiliki rasio P / E tinggi selama ledakan ekonomi. Pepatah lama mengatakan bahwa “air pasang mengangkat semua perahu” pasti berlaku untuk persediaan — bahkan banyak perahu yang buruk. Akibatnya, bijaksana untuk mencurigai setiap pergerakan harga naik yang tidak didukung oleh beberapa alasan logis dan mendasar di luar iklim ekonomi umum.
Bersikaplah sama meragukan saham dengan rasio P / E rendah yang tampaknya memudarkan prestise atau relevansinya. Selama bertahun-tahun, investor telah melihat sejumlah perusahaan yang tadinya solid mengalami kesulitan keuangan. Dalam hal ini, bodoh untuk berpikir bahwa harga akan naik secara ajaib agar sesuai dengan pendapatan dan meningkatkan rasio P / E saham ke tingkat yang konsisten dengan norma industri. Jauh lebih mungkin bahwa setiap kenaikan P / E akan menjadi akibat langsung dari pendapatan yang terkikis atau EPS yang lebih rendah, yang bukan merupakan cara yang diinginkan investor untuk melihat kenaikan bullish dalam P / E perusahaan.

Garis bawah

Sementara investor mungkin bijaksana untuk mewaspadai rasio P / E, namun juga bijaksana untuk menjaga pemahaman tersebut dalam konteks. Meskipun rasio P / E bukanlah alat prognostik magis yang pernah dipikirkan beberapa orang, rasio P / E masih dapat berharga bila digunakan dengan benar. Ingatlah untuk membandingkan rasio P / E dalam satu industri, dan meskipun rasio yang sangat tinggi atau rendah mungkin tidak berarti bencana, itu adalah pertanda yang patut dipertimbangkan.