Stagflasi adalah kondisi ekonomi yang menggabungkan pertumbuhan yang lambat dan pengangguran yang relatif tinggi dengan kenaikan harga, atau inflasi. Obat ekonomi makro standar untuk inflasi atau pengangguran dianggap tidak efektif melawan stagflasi.
Nyatanya, tidak ada kesepakatan universal tentang cara terbaik untuk menghentikan stagflasi. Masalahnya adalah bahwa respons normal terhadap dua komponen utama stagflasi—resesi dan inflasi—berlawanan secara diametris.
Resesi dan Inflasi
Pemerintah merespons resesi melalui kebijakan moneter dan fiskal yang ekspansif. Artinya, mereka memompa lebih banyak uang ke dalam perekonomian.
Lebih banyak uang berarti uang lebih murah. Bisnis didorong untuk meminjam, tumbuh, dan menyewa.
Konsumen lebih banyak menggunakan kredit dan mempertimbangkan pembelian besar.
Ringkasan:
- Pemerintah dapat meringankan resesi dengan menuangkan lebih banyak uang ke dalam perekonomian untuk menurunkan suku bunga pinjaman dan memulai pengeluaran.
- Ini melawan inflasi dengan mengurangi aliran uang, memaksa suku bunga pinjaman lebih tinggi untuk memperlambat pengeluaran.
- Stagflasi, yang pernah dianggap tidak mungkin, tidak mungkin merespons dengan baik kedua kebijakan tersebut.
Inflasi membutuhkan respons yang berlawanan. Pemerintah membatasi pasokan uang dalam sistem untuk membuatnya lebih mahal untuk dipinjam.
Bisnis dan konsumen meminjam lebih sedikit dan membelanjakan lebih sedikit. Perekonomian secara keseluruhan melambat.
Dengan penurunan permintaan, harga berhenti naik. Tapi apa yang bisa dilakukan pembuat kebijakan saat resesi bertepatan dengan inflasi yang lebih tinggi? Ini adalah yang terburuk dari kedua dunia, dan seharusnya tidak mungkin.
Ketika Hal yang Mustahil Terjadi
Ekonom Selandia Baru AW Phillips mempelajari data inflasi dan pengangguran di Inggris Raya dari tahun 1861 hingga 1957. Dia menemukan hubungan terbalik yang konsisten antara kenaikan harga dan peningkatan pengangguran.
Phillips menyimpulkan bahwa periode pengangguran yang rendah memaksa kenaikan harga tenaga kerja yang diteruskan ke konsumen. Artinya, kekurangan tenaga kerja menyebabkan biaya hidup yang lebih tinggi.
Sebaliknya, Phillips mencatat, resesi memperlambat tingkat inflasi upah.Dengan lebih banyak pekerja bersaing untuk pekerjaan yang lebih sedikit, majikan dapat membayar upah lebih rendah. Ini tercermin di garis bawah dalam harga yang dibayar oleh konsumen.
Harga jatuh atau setidaknya tetap stabil. Hubungan terbalik antara tingkat pengangguran dan tingkat inflasi ini direpresentasikan dalam model yang kemudian dikenal sebagai Kurva Phillips.
Menggunakan Kurva Phillips
Ekonom Keynesian terkemuka abad ke-20 dan penggemar kebijakan pemerintah seperti Paul A. Samuelson dan Robert M.
Solow percaya bahwa Kurva Phillips dapat digunakan untuk memantau pertukaran antara inflasi dan pengangguran dan menjaga keseimbangan siklus bisnis. Namun demikian, AS memasuki periode stagflasi pada tahun 1970-an, ketika mengalami kenaikan harga konsumen dan pengangguran secara bersamaan.
Menghadapi kenyataan yang dianggap mustahil, ekonom Keynesian berjuang untuk memberikan penjelasan atau larutan.
Bagaimana Ekonom Diusulkan untuk Memerangi Stagflasi
Pencarian senjata untuk melawan stagflasi sebagian menyebabkan munculnya teori ekonomi sisi penawaran sebagai alternatif dari ekonomi Keynesian. Milton Friedman, yang berpendapat selama tahun 1960-an bahwa Kurva Phillips dibangun di atas asumsi yang salah dan stagflasi itu mungkin terjadi, menjadi terkenal ketika peristiwa membuktikan dia benar.
Friedman berteori bahwa begitu orang menyesuaikan diri dengan tingkat inflasi yang lebih tinggi, pengangguran akan meningkat lagi kecuali penyebab utama pengangguran ditangani.
Kendalikan Inflasi Terlebih Dahulu
Dia berargumen bahwa kebijakan ekspansif tradisional pada gilirannya akan menyebabkan tingkat inflasi yang meningkat secara permanen. Dia berargumen bahwa bank harus bekerja untuk menstabilkan harga untuk mencegah inflasi agar tidak terkendali.
Jika pemerintah menderegulasi ekonomi, katanya, pasar bebas akan mengalokasikan tenaga kerja untuk penggunaan yang paling produktif. Sebagian besar pandangan stagflasi neoklasik atau Austria, seperti ekonom Friedrich Hayek, serupa dengan pandangan Friedman.
Resep umum termasuk berakhirnya kebijakan moneter ekspansif dan membiarkan harga menyesuaikan di pasar bebas. Dengan tidak adanya intervensi apa pun, stagflasi dapat mengoreksi diri sendiri pada waktunya.
Ekonom Keynesian modern seperti Paul Krugman berpendapat bahwa stagflasi dapat dipahami melalui kejutan penawaran dan bahwa pemerintah harus bertindak untuk mengoreksi kejutan penawaran tanpa membiarkan pengangguran meningkat terlalu cepat.
Pertarungan Politik
Perbaikan yang paling jelas untuk stagflasi cenderung sangat tidak populer di AS. Misalnya, jika harga minyak adalah penyebab utama dari harga yang tidak terkendali, privatisasi atau pengendalian harga dapat diterapkan.
Jika upah yang lebih tinggi disalahkan atas inflasi, pemerintah mungkin membatasi kenaikan upah. Dengan tidak adanya tindakan pemerintah, stagflasi dapat memperbaiki dirinya sendiri pada waktunya.
Pada tahun 1970-an, stagflasi setidaknya sebagian disebabkan oleh lonjakan mendadak harga minyak global, yang dipaksakan oleh negara-negara penghasil minyak di Timur Tengah. Seiring waktu, biaya minyak kembali ke tingkat yang lebih normal dan perekonomian mulai bangkit dari kemerosotannya.