Pengertian Ekuitas Swasta?
Ekuitas swasta menggambarkan kemitraan investasi yang membeli dan mengelola perusahaan sebelum menjualnya. Perusahaan ekuitas swasta mengoperasikan dana investasi ini atas nama investor institusional dan terakreditasi.
Dana ekuitas swasta dapat mengakuisisi perusahaan swasta atau publik secara keseluruhan, atau berinvestasi dalam pembelian tersebut sebagai bagian dari konsorsium. Mereka biasanya tidak memiliki saham di perusahaan yang tetap terdaftar di bursa saham.
Ekuitas swasta sering dikelompokkan dengan modal ventura dan dana lindung nilai sebagai investasi alternatif. Investor dalam kelas aset ini biasanya diminta untuk memberikan modal yang signifikan selama bertahun-tahun, oleh karena itu akses ke investasi semacam itu terbatas pada institusi dan individu dengan kekayaan bersih yang tinggi.
Ringkasan:
- Perusahaan ekuitas swasta membeli perusahaan dan merombaknya untuk mendapatkan keuntungan saat bisnis dijual lagi.
- Modal untuk akuisisi berasal dari investor luar dalam dana ekuitas swasta yang didirikan dan dikelola perusahaan, biasanya dilengkapi dengan utang.
- Industri ekuitas swasta telah berkembang pesat; itu cenderung paling populer ketika harga saham tinggi dan suku bunga rendah.
- Akuisisi oleh ekuitas swasta dapat membuat perusahaan lebih kompetitif atau membebaninya dengan hutang yang tidak berkelanjutan, tergantung pada keterampilan dan tujuan perusahaan ekuitas swasta.
Memahami Ekuitas Swasta
Berbeda dengan modal ventura, sebagian besar perusahaan ekuitas swasta dan dana berinvestasi di perusahaan dewasa daripada startup. Mereka mengelola perusahaan portofolio mereka untuk meningkatkan nilai mereka atau mengekstraksi nilai sebelum keluar dari investasi beberapa tahun kemudian.
Industri ekuitas swasta telah berkembang pesat di tengah peningkatan alokasi untuk investasi alternatif dan mengikuti pengembalian dana ekuitas swasta yang relatif kuat sejak tahun 2000. Pada tahun 2021, pembelian ekuitas swasta mencapai rekor $1,1 triliun, dua kali lipat dari tahun 2020.
Investasi ekuitas swasta cenderung tumbuh lebih menguntungkan dan menguntungkan. populer selama periode ketika pasar saham naik tinggi dan suku bunga rendah, dan kurang populer ketika faktor siklus tersebut menjadi kurang menguntungkan.
Perusahaan ekuitas swasta meningkatkan modal klien untuk meluncurkan dana ekuitas swasta, dan mengoperasikannya sebagai mitra umum, mengelola investasi dana dengan imbalan biaya dan bagian keuntungan di atas minimum yang telah ditetapkan yang dikenal sebagai tingkat rintangan.
Gambar oleh Sabrina Jiang © Investopedia 2020
Dana ekuitas swasta memiliki jangka waktu terbatas 7 hingga 10 tahun, dan uang yang diinvestasikan di dalamnya tidak tersedia untuk penarikan selanjutnya.
Dana biasanya mulai mendistribusikan keuntungan kepada investor mereka setelah beberapa tahun. Periode memegang rata-rata untuk perusahaan portofolio ekuitas swasta adalah sekitar lima tahun pada tahun 2021.
Beberapa firma ekuitas swasta terbesar sekarang menjadi perusahaan publik setelah penawaran umum perdana (IPO) penting oleh Blackstone Group Inc. (BX) pada tahun 2007.
Selain Blackstone, KKR & Co. Inc.
(KKR), Carlyle Group Inc. (CG), dan Apollo Global Management Inc.
(APO) semuanya memiliki saham yang diperdagangkan di bursa AS. Sejumlah perusahaan ekuitas swasta yang lebih kecil juga telah go public melalui IPO, terutama di Eropa.
2:10
Fundamental Ekuitas Swasta
Spesialisasi Ekuitas Swasta
Beberapa perusahaan dan dana ekuitas swasta berspesialisasi dalam kategori tertentu dari transaksi ekuitas swasta. Sementara modal ventura sering terdaftar sebagai bagian dari ekuitas swasta, fungsi dan keahliannya yang berbeda membedakannya, dan telah melahirkan perusahaan modal ventura khusus yang mendominasi sektor mereka.
Spesialisasi ekuitas swasta lainnya meliputi:
- Investasi tertekan, berspesialisasi dalam perusahaan yang berjuang dengan kebutuhan pembiayaan kritis
- Ekuitas pertumbuhan, mendanai perusahaan yang berkembang di luar fase awal mereka
- Spesialis sektor, dengan beberapa perusahaan ekuitas swasta hanya berfokus pada kesepakatan teknologi atau energi, misalnya
- Pembelian sekunder, melibatkan penjualan perusahaan yang dimiliki oleh satu perusahaan ekuitas swasta ke perusahaan sejenis lainnya
- Carve-out yang melibatkan pembelian anak perusahaan atau unit perusahaan.
Jenis Transaksi Ekuitas Swasta
Kesepakatan yang dibuat perusahaan ekuitas swasta untuk membeli dan menjual perusahaan portofolio mereka dapat dibagi ke dalam kategori sesuai dengan keadaan mereka. Pembelian tersebut tetap menjadi pokok kesepakatan ekuitas swasta, yang melibatkan akuisisi seluruh perusahaan, baik milik publik, yang dipegang erat, atau dimiliki secara pribadi.
Investor ekuitas swasta yang mengakuisisi perusahaan publik yang berkinerja buruk akan sering berupaya memangkas biaya, dan mungkin merestrukturisasi operasinya. Jenis lain dari akuisisi ekuitas swasta adalah carve-out, di mana investor ekuitas swasta membeli sebuah divisi dari perusahaan yang lebih besar, biasanya bisnis non-inti yang dijual oleh perusahaan induknya.
Contohnya termasuk akuisisi Carlyle atas Tyco Fire & Security Services Korea Co. Ltd.
dari Tyco International Ltd. pada tahun 2014, dan kesepakatan Francisco Partners untuk mengakuisisi platform pelatihan korporat Litmos dari raksasa perangkat lunak Jerman SAP SE (SAP), yang diumumkan pada Agustus 2022.
Carve -out cenderung mendapatkan kelipatan penilaian yang lebih rendah daripada akuisisi ekuitas swasta lainnya, tetapi bisa lebih kompleks dan lebih berisiko. Dalam pembelian sekunder, perusahaan ekuitas swasta membeli perusahaan dari grup ekuitas swasta lain daripada perusahaan terbuka.
Kesepakatan semacam itu dianggap sebagai penjualan marabahaya tetapi telah menjadi lebih umum di tengah peningkatan spesialisasi oleh perusahaan ekuitas swasta. Misalnya, satu perusahaan mungkin membeli sebuah perusahaan untuk memangkas biaya sebelum menjualnya ke kemitraan PE lain yang mencari platform untuk mengakuisisi bisnis pelengkap.
Strategi keluar lainnya untuk investasi ekuitas swasta termasuk penjualan perusahaan portofolio ke salah satu pesaingnya serta IPO-nya.
Bagaimana Ekuitas Pribadi Menciptakan Nilai
Pada saat perusahaan ekuitas swasta mengakuisisi sebuah perusahaan, perusahaan tersebut sudah memiliki rencana untuk meningkatkan nilai investasinya. Itu bisa termasuk pemotongan biaya yang dramatis atau restrukturisasi, langkah-langkah yang mungkin enggan diambil oleh manajemen petahana perusahaan.
Pemilik ekuitas swasta dengan waktu terbatas untuk menambah nilai sebelum keluar dari investasi memiliki lebih banyak insentif untuk melakukan perubahan besar. Perusahaan ekuitas swasta mungkin juga memiliki keahlian khusus yang tidak dimiliki oleh manajemen perusahaan sebelumnya.
Ini dapat membantu perusahaan mengembangkan strategi e-commerce, mengadopsi teknologi baru, atau memasuki pasar tambahan. Perusahaan ekuitas swasta yang mengakuisisi perusahaan dapat membawa tim manajemennya sendiri untuk mengejar inisiatif tersebut atau mempertahankan manajer sebelumnya untuk melaksanakan rencana yang telah disepakati.
Perusahaan yang diakuisisi dapat melakukan perubahan operasional dan keuangan tanpa tekanan harus memenuhi perkiraan pendapatan analis atau menyenangkan pemegang saham publiknya setiap kuartal. Kepemilikan oleh ekuitas swasta memungkinkan manajemen untuk mengambil pandangan jangka panjang, kecuali hal itu bertentangan dengan tujuan pemilik baru untuk menghasilkan laba atas investasi sebesar mungkin.
Menghasilkan Uang dengan Cara Kuno Dengan Hutang
Survei industri menunjukkan peningkatan operasional telah menjadi fokus utama manajer ekuitas swasta dan sumber nilai tambah. Tetapi utang tetap menjadi kontributor penting bagi pengembalian ekuitas swasta, bahkan ketika peningkatan penggalangan dana membuat leverage menjadi kurang penting.
Utang yang digunakan untuk membiayai akuisisi mengurangi ukuran komitmen ekuitas dan meningkatkan potensi pengembalian investasi tersebut, meskipun dengan risiko yang meningkat. Manajer ekuitas swasta juga dapat menyebabkan perusahaan yang diakuisisi mengambil lebih banyak hutang untuk mempercepat pengembalian mereka melalui rekapitalisasi dividen, yang mendanai pembagian dividen kepada pemilik ekuitas swasta dengan uang pinjaman.
Rekap dividen kontroversial karena memungkinkan perusahaan ekuitas swasta untuk mengambil nilai dengan cepat sambil membebani perusahaan portofolio dengan utang ekstra. Di sisi lain, utang yang meningkat diduga menurunkan valuasi perusahaan ketika dijual kembali, sedangkan pemberi pinjaman harus setuju dengan pemilik bahwa perusahaan akan mampu mengelola beban utang yang dihasilkan.
Mengapa Private Equity Menimbulkan Kritik
Perusahaan ekuitas swasta telah menolak stereotip yang menggambarkan mereka sebagai penambang strip aset perusahaan, menekankan keahlian manajemen mereka dan contoh transformasi perusahaan portofolio yang berhasil. Banyak yang menggembar-gemborkan komitmen mereka terhadap standar lingkungan, sosial, dan tata kelola (ESG) yang mengarahkan perusahaan untuk memikirkan kepentingan pemangku kepentingan selain pemiliknya.
Namun, perubahan cepat yang sering terjadi setelah pembelian ekuitas swasta seringkali menyulitkan karyawan perusahaan dan masyarakat tempat perusahaan beroperasi. Fokus lain yang sering menjadi kontroversi adalah ketentuan bunga yang dibawa yang memungkinkan manajer ekuitas swasta dikenakan pajak dengan tarif pajak capital gain yang lebih rendah pada sebagian besar kompensasi mereka.
Upaya legislatif untuk mengenakan pajak kompensasi itu sebagai pendapatan telah berulang kali mengalami kekalahan, terutama ketika perubahan ini dibatalkan dari Undang-Undang Pengurangan Inflasi tahun 2022.
Bagaimana Dana Ekuitas Swasta Dikelola?
Dana ekuitas swasta dikelola oleh mitra umum (GP), biasanya perusahaan ekuitas swasta yang mendirikan dana tersebut. GP membuat semua keputusan manajemen dana.
Ini juga memberikan kontribusi 1% hingga 3% dari modal dana untuk memastikannya memiliki kulit dalam permainan. Sebagai imbalannya, GP mendapatkan biaya pengelolaan yang sering kali ditetapkan sebesar 2% dari aset dana, dan berhak atas 20% keuntungan dana di atas minimum yang telah ditetapkan sebagai kompensasi insentif, yang dikenal dalam jargon ekuitas swasta sebagai bunga yang dibawa.
Mitra terbatas adalah klien dari perusahaan ekuitas swasta yang berinvestasi dalam dananya; mereka memiliki tanggung jawab terbatas.
Apa Sejarah Investasi Ekuitas Swasta?
Pada tahun 1901, JP Morgan membeli Carnegie Steel Corp. seharga $480 juta dan menggabungkannya dengan Federal Steel Company dan National Tube untuk membuat US Steel dalam salah satu pembelian perusahaan paling awal dan salah satu relatif terbesar terhadap ukuran pasar dan ekonomi.
Pada tahun 1919, Henry Ford menggunakan sebagian besar uang pinjaman untuk membeli mitranya, yang menggugat ketika dia memangkas dividen untuk membangun pabrik mobil baru. Pada tahun 1989, KKR merekayasa apa yang masih merupakan pembelian dengan leverage terbesar dalam sejarah setelah disesuaikan dengan inflasi, membeli RJR Nabisco seharga $25 miliar.
Apakah Perusahaan Ekuitas Swasta Diatur?
Sementara dana ekuitas swasta dikecualikan dari regulasi oleh Securities and Exchange Commission (SEC) berdasarkan Undang-Undang Perusahaan Investasi tahun 1940 atau Undang-Undang Sekuritas tahun 1933, manajer mereka tetap tunduk pada Undang-Undang Penasihat Investasi tahun 1940 serta ketentuan anti-penipuan. hukum sekuritas federal.
Pada bulan Februari 2022, SEC mengusulkan persyaratan pelaporan dan pengungkapan klien baru yang ekstensif untuk penasihat dana swasta termasuk manajer dana ekuitas swasta. Aturan baru akan mewajibkan penasihat dana swasta yang terdaftar di SEC untuk memberikan klien laporan triwulanan yang merinci kinerja dana, biaya, dan pengeluaran, dan untuk mendapatkan audit dana tahunan.
Semua penasihat dana akan dilarang memberikan ketentuan preferensial untuk satu klien dalam sarana investasi tanpa mengungkapkan hal ini kepada investor lain dalam dana yang sama.
Garis bawah
Bagi perusahaan yang cukup besar, tidak ada bentuk kepemilikan yang bebas dari benturan kepentingan yang timbul dari masalah keagenan. Seperti manajer perusahaan publik, perusahaan ekuitas swasta terkadang dapat mengejar kepentingan pribadi yang bertentangan dengan kepentingan pemangku kepentingan lainnya, termasuk mitra terbatas.
Namun, sebagian besar kesepakatan ekuitas swasta menciptakan nilai bagi investor dana, dan banyak di antaranya meningkatkan perusahaan yang diakuisisi. Dalam ekonomi pasar, pemilik perusahaan berhak memilih struktur modal yang paling cocok untuk mereka, tunduk pada peraturan yang masuk akal.