Apa Kritik Roll?
Kritik Roll adalah ide ekonomi yang menunjukkan bahwa tidak mungkin menciptakan atau mengamati portofolio pasar yang benar-benar terdiversifikasi. Ini adalah ide penting karena portofolio yang benar-benar terdiversifikasi adalah salah satu variabel kunci dari model penetapan harga aset modal (CAPM), yang merupakan alat yang banyak digunakan di kalangan analis pasar.
Ringkasan:
- Kritik Roll menunjukkan bahwa seseorang tidak pernah dapat sepenuhnya mendiversifikasi portofolio dan bahkan “portofolio pasar”, seperti S&P 500, hanyalah proksi untuk portofolio yang sepenuhnya terdiversifikasi.
- Menurut kritik Roll, “portofolio pasar” sejati akan mencakup setiap investasi di setiap pasar, termasuk komoditas, barang koleksi, dan hampir semua hal dengan nilai yang dapat dipasarkan.
- Model penetapan harga aset modal menawarkan dasar yang kuat untuk memilih investasi untuk mendiversifikasi portofolio, tetapi terbatas karena bergantung pada S&P 500 untuk mensimulasikan pengembalian pasar secara keseluruhan.
Memahami Kritik Roll
Menurut kritik Roll, “portofolio pasar” sejati akan mencakup setiap investasi di setiap pasar, termasuk komoditas, barang koleksi, dan hampir semua hal dengan nilai yang dapat dipasarkan. Mereka yang masih menggunakan model penetapan harga aset modal melakukannya dengan indeks pasar, seperti S&P 500, sebagai proxy untuk pengembalian pasar secara keseluruhan.
Kritik tersebut merupakan gagasan yang dikemukakan oleh ekonom Richard Roll, yang pada tahun 1977 berteori bahwa setiap upaya mendiversifikasi portofolio hanya menjadi indeks yang berupaya mendekati diversifikasi. Persamaan yang terdiri dari model penetapan harga aset modal sangat sensitif terhadap input variabel formula.
Perubahan kecil dalam tingkat pengembalian pasar (RoR) yang digunakan dalam rumus CAPM dapat berdampak signifikan pada solusi rumus tersebut. Karena hal ini dan tidak adanya portofolio yang benar-benar terdiversifikasi, rumus CAPM dianggap oleh Roll sebagai tidak dapat diuji.
Model penetapan harga aset modal menawarkan dasar yang kuat untuk memilih investasi mana yang akan ditambahkan ke portofolio yang terdiversifikasi, tetapi setelah mempelajari kritik Roll dan lainnya, banyak peneliti beralih menggunakan model tambahan yang berbeda. Kritik Roll adalah pengingat akan fakta bahwa seseorang hanya dapat mendiversifikasi portofolio begitu banyak, dan bahwa upaya investor untuk memahami dan mengetahui pasar secara keseluruhan hanyalah upaya.