Selama lebih dari enam tahun, Federal Reserve AS mengelola putaran demi putaran Quantitative Easing (QE), dan hanya dalam beberapa tahun terakhir memutuskan untuk mengurangi operasinya. Jika Fed tidak bertindak pada tahun 2008, kemungkinan ekonomi AS akan memasuki depresi yang dalam, jauh lebih buruk dari apa yang dialami.
Ketika QE pertama kali diajukan setelah keruntuhan finansial yang mengarah ke Resesi Hebat, banyak orang khawatir bahwa hal itu pada akhirnya akan menyebabkan inflasi tak terkendali seperti yang terlihat di Zimbabwe (dan uang kertas 1 triliun dolar), Argentina, Hongaria, atau Republik Weimar Jerman. Harga memang naik sedikit selama periode itu, tetapi dengan ukuran historis, inflasi ditundukkan, dan jauh dari hiperinflasi.
Mengapa kita tidak mendorong gerobak penuh uang kertas ke supermarket?
Ringkasan:
- Harga memang naik sedikit di lingkungan suku bunga rendah setelah Resesi Hebat, tetapi tidak cukup untuk dianggap mendekati hiperinflasi.
- Hiperinflasi adalah kenaikan harga secara eksponensial dan umumnya dikaitkan dengan keruntuhan ekonomi yang mendasarinya.
- Selama Resesi Hebat bank-bank masih memiliki pinjaman macet dan aset beracun di neraca mereka sebagai akibat dari pecahnya gelembung perumahan dan gempa susulannya.
- Sementara bank sentral benar-benar meningkatkan jumlah uang beredar, bank menggunakan dana ini untuk menopang neraca mereka dan melindungi aset-aset beracun, daripada menciptakan pinjaman baru.
1:27
Hiperinflasi
Mengapa QE Tidak Menyebabkan Hiperinflasi
Saat Resesi Hebat mulai terjadi, Fed menurunkan target suku bunga mendekati nol, dan kemudian terpaksa menggunakan alat kebijakan moneter yang tidak konvensional termasuk pelonggaran kuantitatif. Penting untuk disadari bahwa QE adalah tindakan darurat yang digunakan untuk merangsang ekonomi dan mencegahnya jatuh ke spiral deflasi.
Ketika lembaga keuangan runtuh dan ada tingkat ketidakpastian ekonomi yang tinggi, orang dan bisnis memilih untuk menimbun uang mereka daripada mengambil risiko investasi dan potensi kerugian. Ketika uang ditimbun, itu tidak dibelanjakan sehingga produsen terpaksa menurunkan harga untuk mengosongkan persediaan mereka.
Tetapi mengapa seseorang membelanjakan satu dolar hari ini ketika mereka berharap harga akan lebih rendah—dan dolar mereka dapat membeli lebih banyak secara efektif—besok? Hasilnya adalah penimbunan berlanjut, harga terus jatuh, dan ekonomi terhenti. Alasan pertama mengapa QE tidak menyebabkan hiperinflasi adalah karena keadaan ekonomi sudah deflasi ketika dimulai.
Setelah QE1, fed menjalani putaran kedua pelonggaran kuantitatif, QE2. Di sini bank sentral melakukan operasi pasar terbuka (OMO) di mana ia membeli aset dari bank dengan imbalan dolar.
Orang tidak akan mengambil risiko kerugian investasi ketika ada ketidakpastian yang besar dan, sebaliknya, akan menimbun uang mereka.
Basis Moneter
Memang benar basis moneter melonjak selama putaran awal QE ini, tetapi alasan kedua QE tidak menyebabkan hiperinflasi adalah kita hidup di bawah sistem perbankan cadangan fraksional di mana jumlah uang beredar lebih dari sekadar jumlah koin fisik, uang kertas., dan deposito bank dalam sistem. Basis moneter, atau M0, adalah apa yang kebanyakan orang pikirkan tentang jumlah uang yang beredar, tetapi bank dalam bisnis memberikan pinjaman dengan simpanan di tangan.
Uang dari pinjaman tersebut kemudian disimpan kembali ke dalam sistem perbankan dan dipinjamkan kembali, berulang kali. Inilah yang disebut efek pengganda uang.
Jika penggandanya 10x, untuk setiap $100 yang disetorkan ke bank hingga $1.000 uang kredit baru dibuat melalui mekanisme ini. Ukuran M2 dari jumlah uang beredar, yang mencakup pengaruh perbankan cadangan fraksional dan kredit, sebenarnya cukup stabil selama periode ini.
Di bawah ini adalah grafik ukuran uang beredar M0 dan M2. FRED
Lantas kemana larinya semua uang M0 itu jika tidak dikalikan melalui sistem kredit? Jawabannya adalah bank dan lembaga keuangan menimbun uang untuk menopang neraca mereka sendiri dan mendapatkan kembali profitabilitas.
Bank masih memiliki kredit macet dan aset beracun di neraca mereka sebagai akibat dari pecahnya gelembung perumahan dan gempa susulannya. Uang ekstra di tangan membuat gambaran keuangan mereka terlihat jauh lebih baik.
Ketika ekonomi telah pulih dan Fed mulai mengurangi intervensinya, uang yang dipegang oleh bank dikembalikan ke Fed secara perlahan dalam bentuk pembayaran bunga atas hutang yang dibeli selama QE. Sementara itu, perekonomian AS secara keseluruhan tetap produktif dan tumbuh.
Pengertian Hiperinflasi?
Hiperinflasi mengacu pada kenaikan harga yang cepat dan besar dalam suatu perekonomian. Kadang-kadang didefinisikan sebagai tingkat inflasi lebih dari 50% pada bulan tertentu.
Apa Beberapa Contoh Hiperinflasi?
Meski sering dihebohkan, hiperinflasi sebenarnya merupakan peristiwa langka bagi negara maju. Ini beberapa kali sepanjang sejarah di tempat-tempat seperti Jerman pada 1920-an, Cina pada 1930-an, Hongaria pada 1940-an, Argentina pada 1980-an, Rusia dan Yugoslavia pada 1990-an, dan Zimbabwe pada 2000-an.
Berapa Tingkat Inflasi Tertinggi yang Terlihat di AS Sejauh Ini?
Pada tahun 1778, tingkat inflasi ekonomi Amerika yang masih muda mendekati 30%. Pada tahun 1917, pada puncak Perang Dunia I, inflasi IHK mencapai 17%.
Pada tahun 1980, selama krisis minyak dan stagflasi, inflasi mencapai 13,5%.
Kesimpulan
Banyak yang khawatir bahwa QE akan menyebabkan hiperinflasi bagi ekonomi AS setelah krisis ekonomi tahun 2008. Namun, krisis tersebut sebagian besar merupakan fenomena deflasi dan uang disuntikkan ke dalam sistem oleh QE, seperti yang terlihat dari lonjakan basis moneter M0, sebagian besar dipertahankan oleh sektor keuangan, dengan pasokan uang M2 yang lebih penting tetap cukup stabil.
Hiperinflasi adalah kenaikan harga secara eksponensial dan cenderung terjadi bukan ketika negara mencetak terlalu banyak uang; sebaliknya, ini terkait dengan keruntuhan ekonomi dasar yang sebenarnya. Pencetakan uang adalah upaya putus asa untuk menjaga stabilitas dan mencegah produksi terhenti, seperti yang terjadi di Jerman pasca-Perang Dunia I dan selama tahun 2000-an ketika Mugabe memimpin pemerintahan Zimbabwe.
Di sisi lain, ekonomi AS tetap produktif selama periode Resesi Hebat dan hanya mengalami kenaikan inflasi yang sangat kecil.