Menilai Ventures Startup. | Finansial 2022

Penilaian bisnis tidak pernah mudah – untuk perusahaan mana pun. Untuk pemula dengan sedikit atau tanpa pendapatan atau keuntungan dan masa depan yang kurang dari pasti, tugas memberikan penilaian sangat rumit. Untuk bisnis yang matang dan terdaftar secara publik dengan pendapatan dan pendapatan tetap, biasanya itu masalah menilai mereka sebagai kelipatan dari pendapatan mereka sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) atau berdasarkan kelipatan khusus industri lainnya. Tetapi jauh lebih sulit untuk menilai usaha baru yang tidak terdaftar secara publik dan mungkin bertahun-tahun lagi dari penjualan.

Apa Menilai Ventures Startup.?

Jika Anda mencoba mengumpulkan modal untuk perusahaan baru Anda, atau Anda berpikir untuk memasukkan uang ke dalamnya, penting untuk menentukan nilai perusahaan.
Perusahaan baru sering kali mencari malaikat atau investor untuk mengumpulkan modal yang sangat dibutuhkan untuk memulai bisnis mereka – tetapi bagaimana seseorang menilai perusahaan baru?
Start-up terkenal sulit untuk dinilai secara akurat karena mereka belum memiliki pendapatan operasional atau bahkan mungkin produk yang dapat dijual, dan akan mengeluarkan uang untuk melakukan sesuatu.
Sementara beberapa pendekatan seperti arus kas yang didiskon dapat digunakan untuk menilai baik perusahaan baru maupun perusahaan yang sudah mapan, metrik lain seperti biaya untuk menggandakan dan penilaian tahap bersifat unik untuk usaha baru.

Biaya-untuk-Duplikat

Sesuai dengan namanya, pendekatan ini melibatkan penghitungan berapa biaya untuk membangun perusahaan lain seperti itu dari awal. Idenya adalah investor yang cerdas tidak akan membayar lebih dari biaya untuk menggandakannya. Pendekatan ini sering kali melihat aset fisik untuk menentukan nilai pasar wajarnya .

Biaya untuk menduplikasi bisnis perangkat lunak, misalnya, dapat dianggap sebagai total biaya waktu pemrograman yang digunakan untuk merancang perangkat lunaknya. Untuk perusahaan rintisan berteknologi tinggi, bisa jadi itu adalah biaya penelitian dan pengembangan hingga saat ini, perlindungan paten, pengembangan prototipe. Pendekatan biaya-untuk-duplikat sering dilihat sebagai titik awal untuk menilai startup, karena cukup objektif. Bagaimanapun, ini didasarkan pada catatan pengeluaran bersejarah yang dapat diverifikasi.

Masalah besar dengan pendekatan ini – dan pendiri perusahaan pasti akan setuju di sini – adalah pendekatan ini tidak mencerminkan potensi masa depan perusahaan untuk menghasilkan penjualan, keuntungan, dan laba atas investasi. Terlebih lagi, pendekatan biaya-untuk-duplikat tidak menangkap aset tidak berwujud , seperti nilai merek, yang mungkin dimiliki usaha bahkan pada tahap awal pengembangan. Karena umumnya meremehkan nilai usaha, ini sering digunakan sebagai perkiraan “bola rendah” dari nilai perusahaan. Prasarana dan peralatan fisik perusahaan mungkin hanya menjadi komponen kecil dari kekayaan bersih aktual ketika hubungan dan modal intelektual menjadi dasar perusahaan.

Pasar Beragam

Investor modal ventura menyukai pendekatan ini, karena ini memberi mereka indikasi yang cukup bagus tentang apa yang bersedia dibayar pasar untuk sebuah perusahaan. Pada dasarnya, pendekatan berganda pasar menilai perusahaan terhadap akuisisi baru-baru ini dari perusahaan serupa di pasar.

Katakanlah perusahaan perangkat lunak aplikasi seluler menjual untuk penjualan lima kali lipat. Mengetahui berapa banyak investor nyata bersedia membayar untuk perangkat lunak seluler, Anda dapat menggunakan kelipatan lima kali sebagai dasar untuk menilai usaha aplikasi seluler Anda sambil menyesuaikan kelipatan naik atau turun untuk memperhitungkan karakteristik yang berbeda. Jika perusahaan perangkat lunak seluler Anda, misalnya, berada pada tahap pengembangan lebih awal daripada bisnis lain yang sebanding, mungkin akan mendapatkan kelipatan lebih rendah dari lima, mengingat bahwa investor mengambil lebih banyak risiko.

Untuk menilai perusahaan pada tahap bayi, prakiraan ekstensif harus ditentukan untuk menilai seperti apa penjualan atau pendapatan bisnis setelah berada dalam tahap operasi yang matang. Penyedia modal akan sering memberikan dana kepada bisnis ketika mereka percaya pada produk dan model bisnis perusahaan, bahkan sebelum menghasilkan pendapatan. Sementara banyak perusahaan mapan dinilai berdasarkan pendapatan, nilai startup seringkali harus ditentukan berdasarkan kelipatan pendapatan.

Pendekatan ganda pasar, bisa dibilang, memberikan perkiraan nilai yang mendekati apa yang bersedia dibayar investor. Sayangnya, ada halangan: transaksi pasar yang sebanding bisa sangat sulit ditemukan. Tidak selalu mudah untuk menemukan perusahaan yang memiliki perbandingan yang dekat, terutama di pasar pemula. Persyaratan kesepakatan sering kali dirahasiakan oleh perusahaan tahap awal yang tidak terdaftar – yang mungkin mewakili perbandingan terdekat.

Arus Kas Diskon (DCF)

Untuk sebagian besar perusahaan rintisan – terutama yang belum mulai menghasilkan pendapatan – sebagian besar nilainya bergantung pada potensi masa depan. Analisis arus kas diskonto kemudian merupakan pendekatan penilaian yang penting. DCF melibatkan peramalan berapa banyak arus kas yang akan dihasilkan perusahaan di masa depan dan kemudian, menggunakan tingkat pengembalian investasi yang diharapkan, menghitung berapa nilai arus kas itu. Tingkat diskonto yang lebih tinggi biasanya diterapkan pada perusahaan rintisan, karena ada risiko tinggi bahwa perusahaan pasti akan gagal menghasilkan arus kas yang berkelanjutan.

Masalah dengan DCF adalah kualitas DCF bergantung pada kemampuan analis untuk meramalkan kondisi pasar di masa depan dan membuat asumsi yang baik tentang tingkat pertumbuhan jangka panjang. Dalam banyak kasus, memproyeksikan penjualan dan pendapatan lebih dari beberapa tahun menjadi permainan tebak-tebakan. Selain itu, nilai yang dihasilkan model DCF sangat sensitif terhadap tingkat pengembalian yang diharapkan yang digunakan untuk mendiskontokan arus kas. Jadi, DCF perlu digunakan dengan sangat hati-hati.

Penilaian berdasarkan Tahapan

Terakhir, ada pendekatan penilaian tahap pengembangan , yang sering digunakan oleh investor malaikat dan firma modal ventura untuk segera menghasilkan kisaran nilai perusahaan yang kasar dan siap pakai. Nilai “aturan praktis” seperti itu biasanya ditetapkan oleh investor, bergantung pada tahap pengembangan komersial usaha. Semakin jauh kemajuan perusahaan di sepanjang jalur pengembangan, semakin rendah risiko perusahaan dan semakin tinggi nilainya. Model penilaian per tahap mungkin terlihat seperti ini:

Sekali lagi, kisaran nilai tertentu akan bervariasi, tergantung pada perusahaan dan, tentu saja, investornya. Tetapi kemungkinan besar, start-up yang tidak lebih dari rencana bisnis kemungkinan akan mendapatkan penilaian terendah dari semua investor. Ketika perusahaan berhasil mencapai tonggak perkembangan, investor akan bersedia memberikan nilai yang lebih tinggi.

Banyak perusahaan ekuitas swasta akan menggunakan pendekatan di mana mereka memberikan dana tambahan ketika perusahaan mencapai tonggak tertentu. Misalnya, putaran awal pembiayaan mungkin ditargetkan untuk memberikan upah bagi karyawan untuk mengembangkan produk. Setelah produk terbukti berhasil, putaran pendanaan berikutnya disediakan untuk memproduksi massal dan memasarkan penemuan tersebut.

Garis bawah

Sangat sulit untuk menentukan nilai akurat sebuah perusahaan saat masih dalam tahap awal karena keberhasilan atau kegagalannya masih belum pasti. Ada pepatah yang mengatakan bahwa penilaian startup lebih merupakan seni daripada sains. Ada banyak kebenaran tentang itu. Namun, pendekatan yang kita lihat membantu membuat seni sedikit lebih ilmiah.