Model Black-Litterman – (Keuangan) | Finansial 2022

Apa Model Black-Litterman?

Model Black-Litterman (BL) adalah alat analisis yang digunakan oleh dalam toleransi risiko investor dan pandangan pasar. Investor global, seperti dana pensiun dan perusahaan asuransi, perlu memutuskan bagaimana mengalokasikan investasi mereka ke berbagai kelas aset dan negara.

alokasi aset

Model BL dimulai dari posisi netral dengan menggunakan teori portofolio modern (MPT), kemudian mengambil masukan tambahan dari pandangan investor untuk menentukan bagaimana alokasi aset akhir harus menyimpang dari bobot portofolio awal. Ini kemudian menjalani proses (MVO) untuk memaksimalkan pengembalian yang diharapkan mengingat toleransi risiko obyektif seseorang.

optimasi mean-variance

Poin Penting

Model Black-Litterman adalah model alokasi portofolio yang dimulai dengan teori portofolio modern (MPT) dan menambahkan pandangan investor tentang pengembalian yang diharapkan.
Model MPT dipandang terbatas karena hanya memasukkan data pasar historis dan kemudian mengasumsikan pengembalian yang sama ke depan.
Model BL memungkinkan investor menerapkan pandangan mereka sendiri dan kemudian mengoptimalkan alokasi aset yang direkomendasikan.

Dasar-dasar Model Black-Litterman

Model Black-Litterman untuk konstruksi portofolio didasarkan pada (MPT). Teori portofolio modern berpendapat bahwa karakteristik risiko dan pengembalian investasi tidak boleh dilihat sendiri, tetapi harus dievaluasi oleh bagaimana investasi memengaruhi risiko dan pengembalian portofolio secara keseluruhan. MPT menunjukkan bahwa investor dapat membangun portofolio berbagai aset yang akan memaksimalkan pengembalian untuk tingkat risiko tertentu.

teori portofolio modern

Demikian juga, dengan tingkat pengembalian yang diharapkan, investor dapat membangun portofolio dengan risiko serendah mungkin. Berdasarkan ukuran statistik seperti dan , kinerja investasi individu kurang penting daripada bagaimana pengaruhnya terhadap keseluruhan portofolio.

varianskorelasi

Model BL dirancang untuk memperbaiki model ini karena salah satu keterbatasan MPT adalah mengasumsikan bahwa pengembalian yang diharapkan di masa lalu akan terus berlanjut di masa depan. Model penetapan harga lain — misalnya, (CAPM) —tetapi, dapat menghasilkan ekspektasi yang berbeda dari kinerja masa lalu. Model BL menggabungkan data pasar yang diamati bersama dengan proyeksi investor tentang pengembalian yang diharapkan di masa depan, berdasarkan model seperti CAPM atau lainnya. Model ini pada dasarnya memodifikasi alokasi MPT default dengan mempertimbangkan ekspektasi kinerja masa depan.

model penetapan harga aset modal

Referensi cepat

Pendekatan BL memungkinkan kesalahan estimasi model menjadi jelas karena pilihan alokasi dapat memperbesar asumsi yang buruk.

Pertimbangan Khusus

Model BL telah ada sejak tahun 1990, dan menerima banyak penghormatan dari komunitas investasi kelembagaan. Itu dibuat oleh ekonom Goldman Sachs Fischer Black (dari ketenaran model ) dan Robert Litterman.

Black-Scholes

Sedangkan model BL dipandang dapat memperbaiki alokasi aset yang diberikan oleh MPT dengan memasukkan opini-opini mengenai prospek masa depan, karena proyeksi tersebut hanya merupakan opini atau hasil dari model penetapan harga yang mengandalkan input subjektif, model BL dapat mengakibatkan bias atau asumsi yang salah. Misalnya, pandangan yang terlalu optimis tentang satu kelas aset akan menghasilkan bobot portofolio yang lebih besar daripada yang direkomendasikan MPT, dan jika kelas aset itu terputus-putus dapat mengakibatkan kerugian yang lebih besar. Investor yang menggunakan model Black-Litterman harus menyadari hal ini dan memperbarui ekspektasi mereka secara teratur, menyeimbangkan kembali bobot portofolio mereka.

Contoh Model Black-Litterman

Asumsikan bahwa tim manajemen portofolio di perusahaan asuransi tertentu sangat optimis di pasar negara berkembang di tahun mendatang. Alokasi aset awal ke pasar negara berkembang yang dihasilkan dari teori portofolio modern adalah 10%. Setelah mengkonfirmasikan pendapat mereka dengan berbagai model penetapan harga dan pandangan ekonomi untuk wilayah tersebut, mereka cenderung membebani saham pasar negara berkembang .

Setelah menempatkan pandangan bullish ini ke dalam model BL, mereka melakukan optimasi mean-variance dan memungkinkan portofolionya memuat hingga 15% sekuritas pasar berkembang.