Pengertian Pelonggaran Kredit?
Pelonggaran kredit adalah sekelompok alat kebijakan moneter yang tidak konvensional yang digunakan oleh bank sentral untuk membuat kredit dan likuiditas lebih tersedia pada saat tekanan keuangan. Pelonggaran kredit terjadi ketika bank sentral membeli aset seperti obligasi pemerintah.
Pelonggaran kredit bertujuan untuk meningkatkan sumber daya yang tersedia bagi lembaga keuangan selama masa-masa sulit.
Ringkasan:
- Pelonggaran kredit adalah alat kebijakan moneter yang tidak konvensional yang memungkinkan bank sentral untuk membeli aset tertentu.
- Tujuan dari pelonggaran kredit adalah untuk menstabilkan pasar pinjaman dengan membuat bank sentral bertindak sebagai pembeli terakhir untuk sekuritas utang tertentu.
- Mirip dengan pelonggaran kuantitatif, pelonggaran kredit agak berbeda karena pelonggaran kredit berfokus pada kualitas aset bank sentral yang dimiliki sementara QE melihat kuantitas.
- Saat ini, pelonggaran kuantitatif dan pelonggaran kredit digunakan secara bergantian, terutama mengacu pada pembelian aset oleh bank sentral untuk merangsang pertumbuhan.
- Federal Reserve menggunakan pelonggaran kredit secara signifikan selama krisis keuangan 2008 dan setelahnya, juga selama pandemi virus Corona.
Pengertian Pelonggaran Kredit
Federal Reserve bertanggung jawab atas kebijakan moneter suatu negara dan melakukan kebijakan moneter dengan tiga alat utama: menetapkan persyaratan cadangan, tingkat diskonto, dan melakukan operasi pasar terbuka. Bergantung pada apakah kebijakan moneter perlu ekspansif (memacu pertumbuhan) atau kontraktif (pertumbuhan lambat) akan menentukan arah penggunaan masing-masing alat ini.
The Fed juga menggunakan sejumlah alat lain untuk melakukan kebijakan moneter ketika alat kebijakan moneter tradisional tidak cukup dan ekonomi perlu distimulasi atau dikontrak lebih lanjut. Salah satunya adalah pelonggaran kredit.
Pelonggaran kredit memerlukan perluasan sisi aset neraca Federal Reserve. Fokus pada aset ini membedakan pelonggaran kredit dari alat kebijakan moneter tidak konvensional lainnya, meskipun beberapa metode ini melibatkan perluasan neraca bank sentral.
Menanggapi Resesi Hebat, Federal Reserve terlibat dalam pelonggaran kredit dengan membeli sejumlah besar Treasuries dan sekuritas yang didukung hipotek (MBS). Dari tahun 2006 hingga 2016, neraca keuangan Fed tumbuh dari $0,89 triliun menjadi $4,5 triliun.
Ketika likuiditas ke sektor perbankan meningkat, suku bunga turun, membuat uang lebih murah untuk institusi. Pelonggaran kredit besar-besaran oleh The Fed akhirnya menghentikan bencana perbankan.
The Fed mulai terlibat dalam pelonggaran kredit lagi pada tahun 2020 selama pandemi COVID-19, yang membuat neraca meningkat dari $4,2 triliun pada tahun 2020 menjadi $8,9 triliun pada tahun 2022. Pelonggaran kredit juga berupaya menstabilkan harga aset dan mengurangi volatilitas.
Begitu Federal Reserve memulai pelonggaran kreditnya selama krisis keuangan, keruntuhan pasar ekuitas stabil dan volatilitas harga turun.
Pelonggaran Kredit vs Pelonggaran Kuantitatif
Pelonggaran kuantitatif (QE) adalah bentuk kebijakan moneter yang tidak konvensional di mana bank sentral membeli sekuritas jangka panjang dari pasar terbuka untuk meningkatkan jumlah uang beredar dan mendorong pinjaman dan investasi. Membeli sekuritas ini menambah uang baru bagi perekonomian, dan juga berfungsi untuk menurunkan suku bunga dengan menawar sekuritas pendapatan tetap.
Ini juga memperluas neraca bank sentral. Pelonggaran kredit sering digunakan secara sinonim dengan pelonggaran kuantitatif; namun, Ben Bernanke, pakar kebijakan moneter terkenal dan mantan ketua Federal Reserve, menarik perbedaan tajam antara pelonggaran kuantitatif dan pelonggaran kredit.
“Pelonggaran kredit,” katanya, “menyerupai pelonggaran kuantitatif dalam satu hal: Melibatkan perluasan neraca bank sentral; namun, dalam rezim QE murni, fokus kebijakan adalah jumlah cadangan bank, yang merupakan kewajiban bank sentral; komposisi pinjaman dan sekuritas di sisi aset neraca bank sentral adalah insidental.” Bernanke juga menunjukkan bahwa pelonggaran kredit berfokus pada “campuran pinjaman dan sekuritas” yang dipegang oleh bank sentral. Terlepas dari semantik ini, bahkan Bernanke mengakui bahwa perbedaan dalam kedua pendekatan tersebut “tidak mencerminkan ketidaksepakatan doktrinal apa pun”.
Ekonom dan media sebagian besar mengabaikan perbedaan antara kedua istilah tersebut dengan menyebut setiap upaya bank sentral untuk membeli aset dan menggelembungkan neracanya sebagai pelonggaran kuantitatif. QE, secara tradisional, mengacu pada peningkatan cadangan bank dibandingkan dengan aset bank, seperti yang dilakukan oleh Bank of Japan pada tahun 2001.
Pelonggaran Kredit dan Krisis Keuangan
Selama krisis keuangan 2008, alat kebijakan moneter tradisional Fed tidak cukup untuk mengubah perekonomian. The Fed harus menggunakan pelonggaran kredit untuk membawa likuiditas dan stabilitas lebih lanjut ke pasar keuangan.
The Fed memberlakukan empat putaran pelonggaran kredit antara tahun 2008 dan 2014. Putaran pertama pelonggaran kredit dimulai pada 25 November 2008, dengan The Fed membeli $100 juta dalam bentuk kewajiban langsung dari perusahaan yang disponsori pemerintah terkait perumahan (GSE): Fannie Mae, Freddie Mac, dan Federal Home Loan Banks.
Ia juga membeli MBS senilai $500 juta. Pada tahun 2010, Fed telah membeli $1,25 triliun MBS dan lebih dari $700 miliar Treasuries.
Pada 3 November 2010, Fed mengumumkan pelonggaran kredit tahap kedua, di mana ia akan membeli $600 miliar Treasuries. Setelah putaran kedua pelonggaran kredit dan sebelum putaran ketiga, Fed membeli $400 miliar lagi Treasuries.
Analis keuangan dan ekonom percaya bahwa pelonggaran kredit mencapai beberapa tujuannya, seperti membawa likuiditas ke pasar dan menghilangkan aset beracun dari neraca bank, tetapi juga melewatkan banyak tujuannya, seperti menciptakan gelembung aset. Pada 13 September 2012, Fed mengumumkan putaran ketiga pelonggaran kredit, yang memungkinkan pembelian MBS senilai $40 miliar setiap bulan.
Ini digabungkan dengan aktivitas Fed untuk memperpanjang jatuh tempo rata-rata kepemilikannya dan menginvestasikan kembali pembayaran pokok utang agensi dan MBS agensi ke dalam MBS agensi akan meningkatkan likuiditas sebesar $85 miliar per bulan. Pada 12 Desember 2012, Fed mengumumkan fase terakhir dari pelonggaran kredit.
The Fed akan membeli MBS dengan nilai $40 miliar per bulan dan Treasuries dengan nilai $45 miliar per bulan. Pada 18 Desember 2013, Fed mengumumkan bahwa program pembeliannya akan melambat karena target ekonominya kini telah terpenuhi..
Alih-alih membeli $40 miliar MBS per bulan, itu akan membeli $35 miliar. Alih-alih membeli Treasuries seharga $45 miliar sebulan, sekarang akan membeli $40 miliar.
Pada akhir program pelonggaran kredit Fed pada tahun 2014, neraca Fed tumbuh dari $900 miliar sebelum program menjadi $4,5 triliun.
Pelonggaran Kredit dan Pandemi COVID-19
Pada tahun 2020, ketika virus Corona melanda dunia dan sebagian besar negara melakukan lockdown, The Fed sekali lagi menggunakan pelonggaran kredit untuk menstabilkan ekonomi. Pada 15 Maret 2020, Fed mengumumkan bahwa mereka akan membeli $500 miliar dalam Treasuries dan $200 miliar dalam MBS.
Kritik terhadap Pelonggaran Kredit
Seperti kebanyakan kebijakan keuangan, pelonggaran kredit datang dengan banyak kritik. Mereka yang menentang penggunaan pelonggaran kredit sebagai sarana likuiditas berpendapat bahwa hal itu menciptakan gelembung aset.
Ketika kebijakan CE diterapkan, harga pendapatan tetap dan pasar ekuitas meningkat, meskipun kritikus mengatakan harga ini artifisial karena hanya meningkat karena intervensi bank sentral. Selain itu, para kritikus mengatakan bahwa kenaikan harga hanya membantu mereka yang memiliki aset tersebut; orang yang cenderung lebih kaya, dengan tidak memberikan manfaat nyata kepada mereka yang kurang beruntung.
Oleh karena itu, hal ini menyebabkan ketimpangan pendapatan, memperlebar kesenjangan antara si kaya dan si miskin.
Apakah Pelonggaran Kuantitatif Sama dengan Mencetak Uang?
Pelonggaran kuantitatif tidak sama dengan mencetak uang. QE memang meningkatkan likuiditas perekonomian dengan risiko mengarah pada inflasi, yang terjadi ketika pemerintah mencetak uang.
Tetapi QE melibatkan pembelian aset dan tidak ada uang baru yang dicetak.
Berapa Nilai Aset yang Dibeli Fed dalam Krisis Keuangan?
Selama krisis keuangan dan setelahnya, The Fed membeli aset lebih dari $3 triliun, yang membuat neracanya mencapai sekitar $4,5 triliun.
Apa Yang Terjadi Saat Pelonggaran Kuantitatif Berakhir?
Ketika pelonggaran kuantitatif berakhir, bank sentral tidak lagi membeli aset keuangan. Perlambatan pertumbuhan ekonomi disaksikan, kenaikan suku bunga, dan harga obligasi jatuh.
Apakah QE Meningkatkan Jumlah Uang Beredar?
QE memang meningkatkan jumlah uang beredar tetapi tidak dengan cara mencetak uang. QE tidak menghasilkan lebih banyak koin atau uang kertas yang beredar melalui sistem moneter, melainkan, jumlah uang beredar meningkat sehingga likuiditas meningkat dan cadangan meningkat.