Potensi pembayaran yang besar untuk premi yang sangat sedikit — itulah daya tarik inheren dari strategi pembalikan risiko. Meskipun strategi pembalikan risiko banyak digunakan di pasar opsi valas dan komoditas, dalam hal opsi ekuitas, strategi tersebut cenderung digunakan terutama oleh pedagang institusional dan jarang oleh investor ritel. Strategi pembalikan risiko mungkin tampak sedikit menakutkan bagi para pemula pilihan, tetapi mereka bisa menjadi “pilihan” yang sangat berguna bagi investor berpengalaman yang akrab dengan put dan panggilan dasar.
Apa Pembalikan Risiko untuk Saham yang Menggunakan Calls dan Puts?
Strategi pembalikan risiko yang paling dasar terdiri dari menjual (atau menulis) opsi jual out-of-the-money (OTM) dan sekaligus membeli panggilan OTM. Ini adalah kombinasi dari short put position dan long call position. Karena menulis put akan menghasilkan pedagang opsi menerima sejumlah premi, pendapatan premium ini dapat digunakan untuk membeli panggilan. Jika biaya pembelian panggilan lebih besar daripada premi yang diterima untuk menulis put, strateginya akan melibatkan debit bersih.
Sebaliknya, jika premi yang diterima dari penulisan put lebih besar daripada biaya panggilan, strategi tersebut menghasilkan kredit bersih. Jika premi yang diterima sama dengan pengeluaran untuk panggilan, ini akan menjadi perdagangan tanpa biaya atau tanpa biaya. Tentu saja, komisi harus dipertimbangkan juga, tetapi dalam contoh berikut, kita mengabaikannya untuk mempermudah.
Alasan mengapa pembalikan risiko disebut demikian adalah karena ia membalik risiko “volatilitas miring” yang biasanya dihadapi oleh pedagang opsi. Dalam istilah yang sangat sederhana, inilah artinya. Menempatkan OTM biasanya memiliki volatilitas tersirat lebih tinggi (dan karena itu lebih mahal) daripada panggilan OTM, karena permintaan yang lebih besar untuk menempatkan pelindung untuk lindung nilai posisi saham panjang. Karena strategi pembalikan risiko umumnya memerlukan opsi penjualan dengan volatilitas tersirat yang lebih tinggi dan opsi pembelian dengan volatilitas tersirat yang lebih rendah, risiko miring ini dibalik.
Aplikasi Pembalikan Risiko
Pembalikan risiko dapat digunakan baik untuk spekulasi atau untuk lindung nilai. Saat digunakan untuk spekulasi, strategi pembalikan risiko dapat digunakan untuk mensimulasikan posisi panjang atau pendek sintetis. Saat digunakan untuk lindung nilai, strategi pembalikan risiko digunakan untuk melindungi risiko dari posisi panjang atau pendek yang ada.
Dua variasi dasar dari strategi pembalikan risiko yang digunakan untuk spekulasi adalah:
- Tulis OTM Put + Beli OTM Call: Ini setara dengan posisi long sintetis, karena profil imbalan-risiko serupa dengan posisi long stock. Dikenal sebagai pembalikan risiko naik, strategi ini menguntungkan jika saham naik cukup tinggi, dan tidak menguntungkan jika turun tajam.
- Tulis OTM Call + Beli OTM Put: Ini setara dengan posisi short sintetis, karena profil risk-reward serupa dengan posisi short stock. Strategi pembalikan risiko bearish ini menguntungkan jika saham turun tajam, dan tidak menguntungkan jika terapresiasi secara signifikan.