Risiko

Tertarik untuk mengambil untung dari perdagangan saham yang menjadi berita utama dalam berita merger dan akuisisi ? Arbitrase risiko mungkin merupakan cara yang tepat.

Juga dikenal sebagai perdagangan arbitrase merger, arbitrase risiko adalah strategi perdagangan spekulatif yang digerakkan oleh peristiwa. Ini mencoba menghasilkan keuntungan dengan mengambil posisi long di saham perusahaan target dan secara opsional menggabungkannya dengan posisi pendek di saham perusahaan yang mengakuisisi untuk membuat lindung nilai .

Arbitrase risiko adalah strategi perdagangan tingkat lanjut yang biasanya dilakukan oleh hedge fund dan pakar kuantitatif. Ini dapat dipraktikkan oleh pedagang individu, tetapi disarankan untuk pedagang berpengalaman karena tingkat risiko dan ketidakpastian yang tinggi yang terlibat dalam strategi.

Menggunakan contoh terperinci, artikel ini menjelaskan cara kerja perdagangan arbitrase risiko, profil pengembalian risiko, kemungkinan skenario untuk peluang arbitrase risiko, dan bagaimana pedagang dapat memperoleh manfaat dari arbitrase risiko.

Apa Cara Menghasilkan Uang dengan Perdagangan Arbitrase Risiko?

Arbitrase risiko adalah strategi perdagangan spekulatif yang digerakkan oleh peristiwa yang mencoba menghasilkan keuntungan dengan mengambil posisi beli di saham perusahaan target.
Arbitrase risiko juga dapat menggabungkan posisi panjang ini dengan posisi pendek di saham perusahaan yang mengakuisisi untuk membuat lindung nilai.
Arbitrase risiko direkomendasikan untuk pedagang berpengalaman karena tingkat risiko yang tinggi dan ketidakpastian yang terlibat dalam strategi.

Bagaimana Perdagangan Risiko Arbitrase Bekerja

Katakanlah sebuah perusahaan hipotetis, TheTarget, Inc., ditutup pada $ 30 per saham kemarin malam, setelah itu TheBigAcquirer, Inc. mengajukan penawaran terbuka untuk membelinya dengan premi 20% — dengan harga $ 36 per saham. Berita ini tercermin langsung di harga pembukaan TheTarget pagi hari, dan sahamnya akan mencapai sekitar $ 36.

Selalu ada risiko kesepakatan yang terlibat dalam transaksi merger dan akuisisi (M&A). Kesepakatan mungkin tidak tercapai karena berbagai alasan: tantangan regulasi, masalah politik, perkembangan ekonomi, atau perusahaan target menolak tawaran (atau menerima tawaran balasan dari penawar lain). Karena itu, harga TheTarget akan berada di bawah harga penawaran $ 36, misalnya $ 33, $ 34, $ 35,50, dan seterusnya. Semakin dekat dengan harga penawaran, semakin tinggi kemungkinan kesepakatan untuk dilalui.

Ada juga kemungkinan bahwa harga perdagangan dapat melesat di atas harga penawaran $ 36. Hal ini dapat terjadi bila ada beberapa pengakuisisi yang berminat dan ada kemungkinan besar bahwa beberapa penawar lain dapat mengajukan tawaran yang lebih tinggi. Namun, harga kemungkinan akan menetap pada tingkat yang lebih rendah dari tawaran tertinggi terakhir. Jadi mari kita lanjutkan dengan kasus sebelumnya: harga perdagangan kurang dari $ 36.

Asumsikan harga TheTarget mulai naik dari $ 30 menuju harga penawaran $ 36. Trader arbitrase risiko memanfaatkan kesempatan pada waktunya untuk membeli saham seharga $ 33. Kesepakatan itu akhirnya mencapai $ 36, setelah semua proses peraturan wajib diselesaikan, dalam waktu tiga bulan. Pedagang memperoleh laba $ 3 per saham, atau 9,09% dalam tiga bulan — atau sekitar 37% laba tahunan.

Hedge Acquiring Company Stock

Pada kenyataannya, seiring dengan lonjakan harga di perusahaan TheTarget, penurunan harga saham perusahaan TheBigAcquirer juga biasanya terjadi. Alasannya adalah perusahaan yang mengakuisisi akan menanggung biaya pendanaan akuisisi, membayar harga premium, dan memungkinkan perusahaan target untuk diintegrasikan ke dalam unit yang lebih besar. Intinya, target diuntungkan dengan mengorbankan pihak pengakuisisi .

Jika harga saham TheBigAcquirer turun dari $ 50 menjadi $ 48 setelah membuat penawaran ini, pedagang dapat mengambil posisi pendek di $ 49, misalnya. Ini diuntungkan dengan laba $ 1 per saham, atau 2% dalam tiga bulan — atau kira-kira 8% laba tahunan.

Menjumlahkan keuntungan dari transaksi panjang dan pendek akan menghasilkan (3 + 1) / (33 + 49) = 4,87% dalam tiga bulan — atau 19,51% keuntungan tahunan secara keseluruhan.

Skenario Perdagangan Lainnya untuk Arbitrase Risiko

Selain M&A, peluang arbitrase risiko lainnya ada dalam kasus divestasi , divestasi , penerbitan saham baru ( right issue atau stock-split ), pengajuan kebangkrutan , penjualan tertekan , atau pertukaran saham antara dua perusahaan.

Para arbitrase risiko sering kali diuntungkan dalam situasi seperti itu karena mereka menyediakan likuiditas yang cukup di pasar untuk memperdagangkan saham yang terlibat. Mereka membeli apa yang sangat ingin dijual oleh investor umum lainnya, dan sebaliknya. Arbitrase risiko yang berpengalaman sering kali berhasil meminta premi dalam perdagangan semacam itu untuk menyediakan likuiditas yang sangat dibutuhkan.

Perubahan atau kesepakatan tingkat perusahaan seperti itu membutuhkan waktu yang cukup untuk terwujud, mencakup bulan, kuartal, atau bahkan lebih dari satu tahun. Ini dapat memberikan peluang bagi pedagang ahli yang dapat berdagang dan mendapat untung beberapa kali pada saham yang sama.

Risiko dalam Perdagangan Arbitrase

Arbitrase risiko menawarkan potensi untung tinggi. Namun, besaran risikonya juga proporsional. Berikut adalah beberapa skenario risiko, yang dapat dihasilkan dari operasi perdagangan dan faktor lainnya.

Kesulitan dalam Pelacakan

Merger dan akuisisi dan perkembangan perusahaan lainnya sulit dilacak secara teratur. Hipotesis Pasar yang Efisien berlaku untuk sebagian besar dalam perdagangan kehidupan nyata, dan dampak berita atau rumor tentang kemungkinan M&A secara instan tercermin dalam harga saham. Pedagang mungkin akhirnya mengambil posisi pada tingkat harga yang merugikan dan ekstrim, menyisakan sedikit ruang untuk untung. Biaya perantara juga memakan keuntungan.

Menangani Risiko

Risiko kesepakatan mengacu pada peluang bahwa kesepakatan akan gagal untuk dilalui. Risiko transaksi memiliki banyak dampak, dan pedagang arbitrase risiko perlu menilainya secara realistis. Ini bahkan mungkin melibatkan konsultasi ahli hukum, yang meningkatkan biaya.

Jika kesepakatan gagal, harga akan kembali ke level semula: $ 30 untuk target dan $ 50 untuk pengakuisisi. Trader akan kehilangan $ 3 dan $ 1, menyebabkan kerugian $ 4. Dalam persentase, ($ 3 + $ 1) / ($ 33 + $ 49) = 4,87% dalam tiga bulan, atau 19,51% kerugian tahunan secara keseluruhan.

Premium Di Atas Harga

Seringkali terjadi bahwa pengakuisisi / penawar memberikan harga yang terlalu tinggi pada premium, dan karenanya harga sahamnya turun. Ketika kesepakatan gagal, pasar menyambut penghindaran kesepakatan buruk untuk pengakuisisi, dan harga sahamnya kemudian naik, bahkan berpotensi lebih tinggi dari level sebelumnya. Hal ini dapat menyebabkan peningkatan kerugian bagi pedagang yang kekurangan saham pengakuisisi.

Harga Saham Jatuh

Skenario kegagalan transaksi yang sama mempengaruhi harga saham target secara negatif. Harganya mungkin jatuh ke level yang jauh lebih rendah daripada selama periode pra-kesepakatan, yang menyebabkan kerugian lebih lanjut.

Linimasa Tidak Pasti

Garis waktu yang tidak pasti adalah faktor risiko lain untuk perdagangan pada kesepakatan tingkat perusahaan yang digerakkan oleh peristiwa. Modal perdagangan terkunci dalam perdagangan setidaknya selama beberapa bulan, menyebabkan biaya peluang. Beberapa pedagang juga mencoba mendapatkan keuntungan dengan memasuki posisi kompleks menggunakan derivatif. Derivatif, bagaimanapun, datang dengan tanggal kedaluwarsa , yang dapat bertindak sebagai tantangan selama periode konfirmasi kesepakatan yang lama.

Pengaruh

Perdagangan arbitrase risiko biasanya menggunakan leverage , yang sangat memperbesar potensi ke
untungan dan kerugian.

Garis bawah

Dunia merger dan akuisisi penuh dengan ketidakpastian, tetapi bagi pedagang berpengalaman, yang mahir dalam manajemen modal dan mampu bertindak dengan cepat dan efektif dalam perkembangan dunia nyata, arbitrase risiko dapat menjadi strategi yang sangat menguntungkan.